同花顺金融研究中心：新涨价因素继续推升通胀预期保持高位

2010-10-21 15:54:27 来源：同花顺金融研究中心

　　今日，国家统计局发布第三季度宏观经济数据。前三季度，居民消费价格同比上涨2.9%，其中，城市上涨2.8%，农村上涨3.1%。分类别看，八大类商品五涨三落：食品上涨6.1%，烟酒及用品上涨1.6%，医疗保健和个人用品上涨2.9%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.6%，居住上涨4.1%；衣着下降1.1%，家庭设备用品及维修服务下降0.3%，交通和通信下降0.3%。9月份居民消费价格同比上涨3.6%，环比上涨0.6%。

　　前三季度，工业品出厂价格同比上涨 5.5%。其中，9月份PPI同比上涨4.3%，涨幅与上月持平，环比上涨0.6%。前三季度,原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.8%。而1-8月份，原材料、燃料、动力购进价格上涨10.1%，可见，上游价格的上涨有所缓解。

　　9月份的CPI同比上涨3.6%,环比上涨0.6%,这是在上月CPI达到3.5%以后又出现了同比和环比双双上升的现象。9月份CPI上涨因素有2方面：第一翘尾因素的影响度为1.3个百分点,占同比涨幅的36%。第二新涨价因素则占CPI同比涨幅的64%。与上个月相比,翘尾因素的影响有所下降,新涨价因素的影响不断扩大。而新涨价因素主要来源于食品价格和居住价格的上涨,这两个因素贡献了90%。

　　未来影响物价上行的因素包括,国际大宗商品价格震荡带来的输入性通胀压力和劳动力成本的上升压力。如果企业技术创新步伐跟不上劳动生产成本上涨的步伐,那么劳动力成本上涨将在整个产品链中传递。影响后期价格下行的因素则包括，第一秋粮增产为稳定粮价打下基础；第二仍有多数的工业品供过于求；第三翘尾因素的影响逐渐走低。

　　我们初步判断,尽管存在价格上行的压力,但秋粮增产、央行加息应对通胀预期以及翘尾因素逐步走低等因素将产生更大的作用，预计未来CPI将在3.5%左右震荡，不会出现过高的涨幅，全年的宏观调控预期目标仍有希望完成。不过，真正的通胀考验将在明年。农产品价格上涨趋势仍在延续，房地产价格居高不下，加上资产泡沫深化倒逼城市用工薪酬加速上涨，这些使得明年特别是上半年CPI涨幅很可能进一步走高。

　　通胀预期的加剧使得农业、酿酒、医药、有色、煤炭等抗通胀品种受到资金的热捧。由于通胀预期具有持续性，抗通胀板块也将会成为重点关注的热点板块。投资者可以对这些板块保持密切追踪，适时把握。

　　图1 物价走势图