同花顺金融中心：政策紧缩预期强烈通胀主线仍要重点关注

2010-11-11 14:08:10 来源：同花顺金融研究中心

　　宏观经济研究员施念

　　宏观经济数据点评

　　政策紧缩预期强烈通胀主线仍要重点关注

　　--10月份物价数据点评

　　宏观数据要点：

　　10月份，居民消费价格同比上涨4.4%，涨幅比9月份扩大0.8个百分点。其中，食品价格上涨10.1%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨5.0%，服务项目价格上涨2.5%。分类别看，八大类商品价格六涨二降，其中食品价格同比上涨10.1%，烟酒及用品类价格同比上涨1.5%，衣着类价格同比下降1.3%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨0.5%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.7%，交通和通信类价格同比下降0.5%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.9%，居住价格同比上涨4.9%。1-10月份，居民消费价格同比上涨3.0%。10月份，居民消费价格环比上涨0.7%。

　　10月份，工业品出厂价格同比上涨5.0%，涨幅比9月份扩大0.7个百分点。分类别看，生产资料出厂价格上涨5.8%，生活资料出厂价格上涨2.6%。10月份，工业品出厂价格环比上涨0.7%。1-10月份，工业品出厂价格上涨5.5%。

　　10月份，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨8.1%，涨幅比9月份扩大1.0个百分点。1-10月份，原材料、燃料、动力购进价格上涨9.6%。

　　同花顺观点：

　　1.10月CPI上涨接近通胀预警线5%的边缘，政策紧缩预期强烈。价格的持续上涨，已引起了政府的高度警觉。在11号数据公布之前，央行于10号晚上宣布调高银行存款准备金率，这使得银行存款准备金率到达历史上限。根据经验，在存款准备金率到达极限之后，货币政策将进入加息周期。不过目前的状况和2007--2008年又有所区别。2007--2008年CPI在5%以上不断高涨，而现在CPI还未到达通胀界限政府就开始采取管理通胀的措施和政策。

　　2.物价上涨的趋势短期难以控制。食品价格仍是拉动CPI上行的主要因素，并且接下来3个月内由于季节性因素和新涨价因素带动的食品价格轮番上涨的趋势难以停止。

　　3.输入性通胀压力巨大。由美国引发的宽松货币政策风潮，使得国际大宗商品交易价格连续飙升。金价突破1400美元每盎司，创出历史新高，其他金属价格也相应提高。农产品价格尤其糖、棉花等重要原料，价格不断被炒高。通过大宗商品市场交易价格传导至我国的输入性通胀压力巨大。输入性通胀将对实体经济产生比较大的负面影响。投资者必须警惕受到原料涨价影响巨大的部分行业和企业。

　　4.通胀推升资产价格，通胀主线仍然要重点关注。CPI-PPI差值进一步缩小，上升周期即将形成。加息周期的开启将是牛市的重要推升力量，只有加息到一定程度大盘才开始面临下降风险，但是在加息初期由通胀推动的资产价格上涨将具有相当的惯性。面对高涨的通胀预期，通胀主线非常突出。在通胀主导下，一些涨价品种，如煤炭、有色金属、化工、农产品等板块成为大盘的领涨力量。我们仍然看好煤炭、有色金属、化工和农业板块的上涨机会。通胀主线在后市机会仍然较大，建议投资者重点关注。

　　图表1：上中下游行业价格指数