同花顺金融中心：回收流动性政策转向稳健

2010-11-11 17:33:45 来源：同花顺金融研究中心

　　宏观经济研究员施念

　　宏观经济数据点评

　　回收流动性，政策转向稳健

　　--10月份信贷数据点评

　　宏观数据要点：

　　10月末，广义货币(M2)余额69.98万亿元，同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点，比去年同期低10.2个百分点；狭义货币(M1)余额25.33万亿元，同比增长22.1%，增幅比上月高1.2个百分点，比去年同期低9.9个百分点；流通中货币(M0)余额4.16万亿元，同比增长16.6%。当月净回笼现金208亿元，同比少回笼850亿元。10月人民币贷款增加5877亿元，同比多增3347亿元。

　　同花顺观点：

　　10月M1、M2数据与上月相比略有反弹，但仍大大低于去年同期。新增信贷也低于9月。近期CPI持续走高，通胀有愈演愈烈之势，央行为遏制通胀而动作频出，在年内首次加息的短暂间歇后又提高存款准备金率，加之美国二次量化宽松政策的推出，在内忧外患的双重困扰下，央行回收流动性态度日益坚决。

　　在此政策背景下，市场资金面已埋下了隐忧。从中短期来说，将是投资者不得不考虑的一个负面因素。从操作性上来看，基于对流动性和转型线索的思考，我们建议一方面可继续关注以资源股为主的重估线索，特别是煤炭和有色金属行业内具有资源和估值优势的龙头公司；另一方面，在经济转型的背景下，建议关注前期受冷落的消费类品种，特别是零售、医药、食品饮料、纺织服装以及旅游等行业中具有稳定增长前景的龙头企业。

　　近期的加息是央行三年来的首次加息，而且幅度不大，对上市公司的利润影响还较小，但如果持续加息，则会导致企业财务费用的增加，从而对企业的利润形成冲击。不过对于对资产负债比较小和ROE较高的行业来说，一方面，财务费用增加有限；另一方面，ROE本身具有较高的安全边际，因而加息对其直接影响较小。结合2010年三季报情况看，食品饮料、采掘、医药生物行业具备此特征最为明显；而房地产、建筑建材、公用事业行业，因较高的财务杠杆和较低的ROE水平，如果持续加息，其利润受到冲击的幅度将大于其他行业。

　　图表1：M1、M2/新增信贷数据图