纳米、量子通信10大概念股解析

　　个股点评：

　　三维通信事件点评:中标分布系统集采,业绩持续增长可期
　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2016-01-11

　　公司今日发布公告:于 2016年 1月 4日收到中国移动书面中标通知书,公司顺利成为中国移动2015年光纤分布系统集中采购项目中标人。本次采购总预估需求为:光纤分布系统单元6种产品,15278个;扩展单元12种产品,65015个;远端单元20种产品,317792个,公司中标份额为17.07%。

　　中标结果彰显公司实力。目前公司已掌握软件无线电技术、高效射频功放技术、基于“云计算”的软件技术等关键技术。同时公司产品线涵盖网优覆盖设备、网优技术服务等,具有较完整的网络优化产品全产业链;公司还凭借全面的网络覆盖解决方案能力,完成了多个重点项目的网络优化覆盖工程,其中包括沪昆高速、武广高铁、北京地铁、首都国际机场等。公司以占比17.07%中标,进一步彰显了公司在网络优化方面的实力。

　　国际市场开拓显成效。公司在把握国内4G 发展机遇的同时,由于海外市场室内覆盖需求持续旺盛,高毛利、回款周期短等优势吸引公司集中资源推动优势产品走向国际市场,2015年时公司全球化战略的开拓之年,在日本、澳大利亚、法国等国家推动iDAS 试点后的批量供货,海外销售规模放量,2015上半年海外市场实现营业收入1.05亿元,同比增长1136.22%,收入占比约27%,海外市场毛利率达57.78%,由此提高了公司整体毛利率水平。海外移动互联网的快速发展及4G 智能手机的深入渗透,会促进运营商加大网络覆盖设备和优化服务的投入。

　　网络优化需求将持续增长。截至2015年9月底,中移动4G 基站已经超过100万,中电信将在2015年底前建设46万基站,而中联通则计划把4G 基站数提升至50万,移动通信网络多制式、多网络的复杂结构决定网优需求持续增长。随着移动通信网络建设的大力推进,建设重点已由室外宏站为主的广范围覆盖向以碎片化部署为特点的延伸覆盖演进,在无线频率越来越高和热点区域、室内业务需求与覆盖不足矛盾突出的情况下,分布系统重要性越加凸显。

　　二级市场投资建议:我们预计2015-2017年公司将实现每股收益为0.08、0.22、0.30元,对应1月5日收盘价市盈率为174.5、63.5、46.5倍,“增持”投资评级。

　　风险提示:行业竞争加剧;国际市场波动;网优力度低于预期。

　　中信国安:广电龙头开启千亿征程
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：顾海波 日期：2015-12-29

　　投资要点:

　　千亿市值作为行权条件,股权激励彰显公司发展信心。公司12月发布股权激励计划,以2018年市值达到千亿作为行权条件授予管理层限制性股权。这一计划的实施将有效激发管理层的积极性,同时彰显了公司的强大自信。

　　参股多省市广电网络覆盖5000万“家庭”用户构成核心竞争力,发力打造智慧社区平台,把广电网流量转变为“互联网流量”。广电网络运营是公司的核心业务,多年来公司通过跨区域参股省级平台,目前覆盖超过5000万的家庭用户规模,行业领先。公司复牌公告,后续拟收购标的资产为有线电视网络资产部分股权,拟收购其股权比例不超过30%,交易金额约20亿元,交易方式为现金交易,交易标的前三年平均利润率为 15%-20%。我们认为,本次收购将会扩大公司用户数量以及提升ARPU 值。公司将依托 DVB+OTT 的平台体系盘活现有用户资源,打造以客厅电视为入口的智慧社区平台,提供健康养老、社区金融、市政服务以及便民服务,基于广阔的高粘性客户资源,平台具有极高增值空间l 有望依托集团资源引入体育文化IP 资源,近期4亿美金参与奇虎360私有化,未来有望形成服务家庭用户的强大生态系统。中信集团及中信国安集团旗下拥有众多电信、广电、文化体育、互联网等稀缺优质资产,可为中信国安发展提供产业协同支持。2015年公司参与湖北广电定增、设立投资并购产业基金,未来将继续发挥公司资金及资源优势。近期以4亿美金参与奇虎360私有化有望获得巨额投资回报,预计与奇虎360将产生业务协同效应。360看重公司平台积累的大量家庭用户资源,公司可以和360在客厅经济、智慧社区方面进行深度的安全业务合作,并有望形成业务分成机制,加速用户资源变现。

　　积极参与新能源电池等战略新兴产业,对业绩提供强劲支撑。在新能源方面,锂电池行业近三年增速高达30%左右,动力电池行业增速高达70%。公司多年深耕锂电池正极材料的研产销,积累了丰富的技术底子、大客户群体等优势资源,14年也有5个多亿的规模,同比增长达到37%。2015年12月,国安拟以1.5亿元收购国安集团旗下盟固利动力科技100%股权,MGL 是世界上率先实现大容量锰系锂离子电池规模化生产与市场化应用的动力电池企业,2015年1-10月,实现营收4.76亿元(净利0.56亿);与此同时公司以出让股权方式收购天津华夏泓源实业77.92%股权。我们认为,通过这两次收购拓展锂电池正极材料市场,强化产业链条,将分享行业高速增长红利,有望对业绩提供强劲支撑。

　　基于公司未来互联网战略+新兴产业战略+产融结合平台战略的预期,首次覆盖,给予公司“买入”评级,考虑到并购因素预计15/17年eps 分别为0.19、0.52/0.63元,对应15/17PE 为123/45/37
 

　　华工科技:获国家科学进步一等奖,彰显华工高端装备技术实力
　　类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：朱志勇 日期：2016-01-11

　　获国家科技进步一等奖,彰显高端装备技术实力。该技术的突破打破了国外在此领域长期垄断的局面,实现了汽车制造领域中激光焊接、切割关键工艺及成套装备的国产化。纵观过去三年国家科技进步一等奖得奖情况,本次获奖是激光装备行业第一次获此殊荣,彰显华工科技在高端激光装备方面的技术实力,产品技术优势突出。该技术已经在东风神龙、上海通用、江淮、江铃福特等313家企业成功应用,公司在该领域的国内龙头地位已经确立。同时华工激光在脆性材料核心工艺上也取得突破,针对蓝宝石切割行业,公司“皮秒新工艺”已经进入批量试产阶段;另一方面积极挖掘蓝海市场,与美的强强联手开拓激光赋码技术在白色家电领域的应用。

　　凭借产学研模式,实现从“制造”向“智造”的新突破。公司积极布局“智能制造+物联网”的两大产业板块。以华工赛百为起点,其他四大业务提供具体支撑,打造服务型平台;激光公司聚焦工业4.0,提供智能工厂解决方案;图像公司提供商品防伪及溯源的解决方案;高理公司传感器构建物联网的根基,不断提升在汽车电子领域市场份额,同时布局可穿戴及智能家居市场;华工正源积极发展数据中心用数通产品、智能终端产品。

　　量子点激光器未来应用前景广阔。由王肇中博士后带领的研发团队,负责量子点激光器的研发,预计到2019年完成研发有望进入量产阶段,届时公司将成为国内第一家具备该生产工艺的企业。量子点激光器在高速光通讯、量子通信、数据中心、精密制造及军事等方面应用前景广阔。

　　承接国家溯源平台,物联平台未来发展可期。公司中标国家重点食品质量安全供应链管理追溯服务平台项目,虽然合同金额较小,但食品安全问题已经上升到国家战略高度,未来该示范项目的成功运行必将推广至全国,公司将受益于平台建设的推广;如果取得该平台的运营权,由此带来的数据运营价值,将帮助公司创造更多的盈利增长点。

　　投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计2015~2017年公司EPS为0.16元、0.27元、0.46元,最新收盘价对应的PE分别为131.1倍、78.5倍、45.7倍,维持对公司的“推荐”评级。

　　风险提示:激光装备行业景气度低于预期,溯源系统业务拓展低于预期,量子点激光器研发不及预期;
 

　　中天科技:携手浙大团队设立中天海洋,推动海底观测网产业化发展
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-02-01

　　事件描述

　　2016年1月31日,公司发布公告称,中天科技、子公司中天海缆、浙大创投以及浙江大学海底观测组网接驳技术研发团队的5名自然人签订了《出资合同书》,共同出资成立中天海洋系统有限公司。中天海洋的注册资本为1亿元,中天科技和子公司中天海缆分别出资4000万元和3000万元。

　　事件评论

　　联合浙大设立中天海洋,加码接驳盒产业化发展:公司与浙江大学联合设立中天海洋,将推动海底观测组网系统相关技术研发,助力后续公司在接驳盒领域的产业化发展。具体说来:1、海底接驳盒用于联接部署在海底的各类传感单元,既是海底观测网的网络节点,也用于供给电能,是海底观测系统的核心组成部分;新设立的中天海洋将专注于该产品的研发和生产;2、公司在国内海缆领域处于龙头地位,而浙江大学的研发团队长期承担相关领域等国家级课题和研发项目,双方的此次合作必将推动接驳盒与海缆间系统集成的设计工作,协同效应显著;3、此外我们判断,公司在此时点设立成立中天海洋,将有助于接驳盒的产业化发展,为后续大规模设备部署以及系统建设奠定基础。

　　海缆领域龙头,分享国家海洋战略发展机遇:公司作为海缆市场龙头企业,充分受益于行业发展所带来的巨大红利。具体来说:1、在国内市场,公司凭借其领先的技术实力以及齐全的产品种类,保有较高的市场份额,各类产品广泛应用于海上风力发电、海上油田等项目;2、公司积极拓展海外市场,参与海洋石油探测等特种项目,全方位推动公司海缆业务的发展;3、在规模效应显现的同时,其军工产品收入逐步上升,海缆业务的整体毛利率水平有望持续提升。我们认为,后续公司将继续受益于“海洋强国”的国家发展战略,不断扩大其海缆业务的收入和利润规模,确保公司整体延续快速增长。

　　行业景气度高涨,确保公司业绩持续快速增长:在行业旺盛需求拉动下,2015年前三季度,公司各项线缆业务均实现快速增长,为全年业绩快速增长奠定基础。展望后续,未来两年国内运营商4G和宽带网络建设依然维持较高的景气态势,催生大量光纤光缆需求;公司作为行业领军企业之一,将充分受益于行业需求增长。此外,特种导线等高毛利率产品收入占比上升,也将对公司盈利能力的改善起到积极作用。

　　投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年的摊薄EPS分别为0.70元、0.86元和1.03元,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:

　　1、线缆市场竞争加剧;

　　2、海缆行业发展低于预期;

　　3、分布式光伏、石墨烯等新项目发展不及预期;

　　以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。
 

　　神州信息:智慧农村生态圈进一步拓展
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：林娟,张冰 日期：2016-01-15

　　平安观点:

　　公司作为神州数码集团智慧农业战略的主体地位进一步确定:近日,公司公告设立合资公司杨凌农业云服务有限公司(以下简称“合资公司”)。合资公司注册资本6000万元,公司出资4000万元,占合资公司股本的66.67%。公司是合资公司的控股股东,打消了市场对于公司与公司的母公司神州数码在神州数码集团智慧农业战略分工的疑虑,进一步确立了公司在集团智慧农业战略中的主体地位。

　　公司农业大数据的未来发展值得期待:公司与杨凌政府合资设立合资公司,标志着公司与杨凌政府合作的进一步落地。合资公司的业务方向之一是农业大数据。公司在当前已完成的土地确权数据中占有30%以上的占有率,随着土地确权工作的进一步推进,公司土地确权的数据占有率有望进一步提升。公司与杨凌政府深度合作,将进一步加深公司在中国农业数据方面的优势,利用数据开发农业相关的大数据应用。当前,大数据战略已提升为国家战略。我们认为,在我国大数据战略中,行业应用将成为大数据应用的热点,我们看好公司农业大数据的未来发展。

　　紧跟政策风向,公司农业溯源体系业务未来发展可期。1月12日,国务院印发《关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见》(以下简称“《意见》”)。《意见》提出“实现食用农产品‘从农田到餐桌’全过程追溯管理”,“适时支持专业的第三方认证机构探索建立追溯管理体系专门认证制度”。合资公司的另一主要业务方向是农业溯源体系业务,业务的目标客户定位为农业生产经营企业。公司有在食品溯源方面的技术积累,又有涵盖农产品生产流通的智慧农村生态圈,还有杨凌政府作为背书。未来,在政策的推动下,公司完全可以搭建具有公信力的第三方农产品认证平台,帮助农业企业树立品牌,提升产品附加值,从而获取较高的分成收入。

　　公司智慧农村生态圈发展势头良好:公司自2014年通过并购中农信达进入农业信息化领域以来,以农村土地确权为切入点,经过1年多的布局,初步构建了涵盖“土地流转、农业金融、农资营销、农业技术服务、农村电商”的智慧农村生态圈。当前,公司在土地确权领域保持市场领先地位;已经建成71个县级产权流转交易中心,交易中心交易额超过5亿,未来将有万亿的市场空间;新农银行已开始申请,未来农业金融的市场空间也是万亿量级;农资营销方面已经开始与一些农资企业洽谈合作,落地在即;农业技术服务方面,公司与杨凌政府的深度合作,将有力地推动杨凌先进的农业技术的推广;农村电商方面,由神州数码参股公司买卖提、村村乐提供协同支持。我们持续看好公司在广阔的农业信息化市场的未来发展。

　　盈利预测与投资建议:我们维持对公司2015-2017年的业绩预测,EPS分别为0.50、0.66、0.91元,对应1月14日收盘价的PE分别是61、46、33倍。公司设立合资公司,深化与杨凌政府的合作,开拓农业大数据与农业溯源体系业务,进一步拓展公司的智慧农村生态圈战略。我们重申坚定看好公司农业信息化业务未来发展的观点。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:公司农业信息化业务未来发展不达预期。
 

　　国瓷材料:增发过会,纳米小巨人正式进入新纪元
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：燕云 日期：2015-12-25

　　投资要点:

　　8亿增发获得通过。国瓷材料于12月23日晚发布公告,当日,中国证监会创业板发审委对公司非公开发行股票申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票申请获得通过。

　　管理层、员工与股东利益高度一致。公司此次增发8亿,其中董事长张曦将认购4.58亿(57%)、员工持股计划认购1.42亿(18%)。增发完成后,董事长持股比例将上升至24.62%,增强了相对控股权。管理层、员工和股东利益高度一致,本次增发锁定期三年,公司将进入新一轮高速发展期。

　　核心竞争力持续得到证明,优质纳米新材料的稀缺标的:公司凭借自身的纳米合成及分散技术,培育了多个高毛利尖端产品,并凭借其市场化的经营风格成功得以市场化,足以证明自身实力。作为A股唯一的纳米新材料纯正标的,我们看好公司进入持续高速发展期。

　　短期而言,公司正处于从单产品走向4个产品放量的快速成长期。除陶瓷墨水外,今年新投放的纳米复合氧化锆、高纯超细氧化铝正持续放量,其主要应用领域的景气度均较高(包括医疗齿科、锂电池材料、蓝宝石材料、电子材料等)为明后年业绩高增长打下基础,预计整体年复合增长率达50%。目前根据我们的跟踪,部分氧化铝产能已经投产且进展顺利,已经得到下游认可,并开始小批量供货。

　　长期来看,一方面推进产业链下沉,另一方面与外延共舞,天花板未见。未来的看点包括:1)参股爱尔创25%的股权,使得公司向下游制品领域得以延伸,市场空间数量级放大;2)与宏濑科技合资成立山东泓辰(参股35%),布局锂电池正极材料。3)与涌铧投资成立了并购基金,外延式发展有望与内生增长共舞。

　　维持盈利预测和投资评级。预计2015-2017年的营业收入分别为6.64亿(yoy+77%)、10.9亿(yoy+64%)、15.3亿(yoy+41%),归母净利润分别为1.11亿(yoy+75%)、2.02亿(yoy+82%)、2.81亿(yoy+39%),对应EPS分别为0.44、0.79、1.11元,维持“买入”评级。

　　风险提示:1)新品放量低于预期;2)原有产品业绩下滑;3)产品毛利率下滑

　　安泰科技:国企改革先锋,业绩有望进入长期上升通道
　　类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：邹建军 日期：2015-12-21

　　事件:公司公布2015年中报,上半年实现营业收入19.68亿元、实现净利润1417.55万元,分别同比增长-5.54%、10.67%。公司同时公告拟通过合资设立的安泰环境工程技术公司收购宁波化工100%股权。

　　改革成效初显,业绩止跌回升。公司于2014年开始调整发展思路,并将2015年定位为全面深化改革、调整战略布局的一年,工作重心主要放在调整管控模式、优化体制机制、实施业务整合与布局等方面。2015年,公司转让了所持有的北京安泰生物医用材料公司及中钢集团天澄环保科技公司的股权,落实将业务聚焦于“6+1”板块,即“功能材料、非晶纳米晶材料、粉末冶金材料、焊接材料、超硬材料、高速工具材料”六大核心业务领域加一个孵化与投资平台。同时,公司加快提升自动化和信息化水平,采取系列措施全面降低综合成本。从上半年经营情况看,公司的改革措施已初见成效。在宏观经济面临较大压力的情况下,公司营业收入虽同比、环比均出现小幅下降,但得益于销售毛利率同比增长0.51个百分点、环比增长5.09个百分点,公司净利润同比增长10.67%、环比则大幅扭亏为盈。目前,公司对天龙钨钼的股权收购正在积极推进过程中,如果考虑天龙钨钼的并表,公司上半年的净利润则可达到6489万元,同比增长逾4倍。

　　“安泰模式”有望成为国企改革的样板案例。公司近年来积极、深入推动混合所有制改革,在引入市场化机制、激发团队活力等方面进行了开创性、革命性探索。在收购民营企业天龙钨钼100%股权的方案设计中,公司拟在资产交割完成后,将天龙钨钼作为安泰科技的一级子公司保留独立运营权,并继续留任天龙钨钼原有高管全面负责运营管理。同时,公司还将向天龙钨钼注入安泰科技难熔材料分公司的经营性资产,并把持有的北京安泰中科金属材料有限公司65%的股权托管给天龙钨钼管理。通过该项设计,公司将成功引入市场化经营机制和团队,突破现有体制机制的局限,有效激发企业活力。交易对手方刁其合、苏国平等8名自然人股东则承诺天龙钨钼(包括资产整合后)2015年、2016年、2017年将分别实现扣非后合并净利润1.1亿元、1.35亿元及1.65亿元。

　　同样,在本次收购宁波化工院100%股权的方案中,公司亦分别引入了双方骨干团队持股。安泰科技骨干团队、远东集团与宁波化工院骨干团队将分别持有安泰环境20%的股权。这样,公司与宁波化工院在实现业务强强联合、协同发展的基础上,团队个人利益也将与公司利益实现高度契合。

　　我们认为,公司在混合所有制改革方面所做的探索具有突破性,应能有效改善传统国有企业普遍存在的激励、约束机制不到位的现象,从而提升公司经营资产运营效率。公司的改革模式极有可能成为我国国企改革的样板案例。

　　技术优势+机制创新,预计公司业绩将进入长期上升通道。公司的主导产业一直聚焦于先进金属材料,包括非晶/纳米晶带材、难熔材料、磁性材料、焊接材料、高速工具钢及人造金刚石工具等,主要为全球高端客户提供产品及解决方案,目前,公司产品已销往全球50多个国家和地区,被国内外众多知名企业和客户所认可。

　　公司是全球第二家能够大规模生产非晶带材的企业,打破了日立金属在此领域的垄断地位,受益于国内配电网建设的加速及电网节能需求,预计2015年公司的非晶带材销量可达2.5-3万吨,并开始贡献盈利;公司的高速工具材料业务综合实力居国内第一,在国内质量最高、品种规格最全,目前产能4.5万吨,约占全球30%的市场份额,规模居全球前三;超硬材料及制品方面,公司则是国内最早通过欧盟OSA认证的企业,产品主销欧、美高端市场,是目前我国最大的金刚石工具出口基地;公司的永磁材料主要应用于计算机、消费电子、各种电机、汽车等中高端市场;同时,公司还是全球前三的非晶窄带和纳米晶超薄带生产企业。

　　公司的非晶带材、永磁材料、超硬及难溶材料等产品等市场前景良好,基于已有的技术及品质优势,叠加本次大刀阔斧的体制机制改革,我们认为,公司有望突破过去数年的平稳发展格局,实现业绩的快速、持续增长。

　　管理层持股向市场传达良好发展预期。本次收购天龙钨钼股权过程中,公司将同时以8.17元/股发行股份募集配套资金。其中,公司7位高管拟合计出资2,230万元通过安泰振兴专户认购本次配套募集资金,锁定期36个月。管理层积极参与定增亦反映其对公司长期发展前景的看好。

　　盈利预测与投资评级。公司未来业绩长期向好应是大概率事件,产业孵化平台则有望为公司带来额外惊喜。假设公司2015年底完成对天龙钨钼的收购,我们预计公司2015/2016/2017年营业收入分别为42.80/54.13/62.54亿元,净利润分别为1.09/3.15/3.94亿元,对应EPS分别为0.13/0.31/0.38元。公司技术实力雄厚,混合所有制改革及外延式发展有望带来超预期增长,我们认为可给予公司2016年45-50倍PE,对应目标价区间13.75-15.29元。目前公司股价10.48元,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示。改革后团队整合效应不及预期的风险;宏观经济波动风险。

　　中国宝安:与北大联合成立实验室,石墨烯研究再进一步
　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张士宝,孙恒业 日期：2015-12-14

　　公司控股子公司哈尔滨万鑫石墨谷科技有限公司于2015年12月11日与北京大学产业技术研究院签订合作协议,成立“北大-宝安烯碳科技联合实验室”,标志公司在石墨烯研究方面有进一步进展,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　石墨烯是二十一世纪以来新材料科学领域最为耀眼的一颗新星,未来有望在电子、新能源、高端制造、医疗等领域展开多种应用。目前石墨烯正处于产业化攻坚阶段,石墨烯产业关键和难点是相关材料的制备、转移技术和上下游产业链整合。本协议列明三大研究方向,包括石墨烯的批量制备技术、石墨烯在新能源领域的应用、石墨烯在可穿戴器件中的应用,此举有望破除产业发展桎梏,进一步打开下游应用,实现万亿级市场。

　　从技术可行性层面分析,本协议研究团队负责人北京大学刘忠范院士为碳材料领域知名专家,近期领导的研究团队利用化学气相沉积的方法,通过优化生长条件,在玻璃表面成功地实现了石墨烯的直接生长,世界瞩目。团队掌握核心技术,相信在未来可大力推进石墨烯的产业化进程。

　　近期石墨烯产业利好不断,根据工信部、发改委、科技部联合印发的《关于加快石墨烯产业创新发展的若干意见》,未来强调产学研用协同发展。意见指明三大发展方向:石墨烯材料规模化制备技术创新、知识产权体系建设、产业发展服务平台搭建,并提出到2020年,形成完善的石墨烯产业体系,实现石墨烯材料标准化、系列化和低成本话,在多领域实现规模化应用,形成若干家具有核心竞争力的石墨烯企业。目前,石墨烯市场关注度高,参与者众,但多从事短平快的低端制造,具备核心技术的上市公司极少。中国宝安此举有利于本公司整合石墨烯产业高端科技人才和科研资源,通过搭建高水平产学研平台加快实现科学技术成果的有效转化,进一步推动促进本公司向“以新材料为主的高科技产业集团”的战略转型,在产业竞争格局中占据有利地位,甚至成为产业龙头。

　　预计2015-2017年公司EPS分别为0.55元,0.26元和0.31元,对应今年PE为21倍,维持强烈推荐-A评级。

　　风险提示:金融板块投资具备一定波动性,或将影响当期业绩。

　　爱建股份2015年中报点评:主业业绩稳定,资产注入或带来新的增长点
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛,郭晓露 日期：2015-08-25

　　【事件】

　　爱建股份(600643.CH/人民币16.73,买入)公布2015年中报,实现营业总收入6.29亿元,同比增长22.85%;归属于上市公司股东净利润3.01亿,同比增长25.09%(按照去年调整后净利润计算);基本每股收益(摊薄)0.21元。

　　【点评】

　　信托、租赁业务及投资收益是主要业绩增量贡献者。

　　公司目前主要业务仍为信托业务,报告期爱建信托实现净利润3.12亿元,同比增长24.8%,保持了一贯的稳健特点,同时也是公司盈利增量的主要来源。

　　租赁业务从2014年开始发力,去年底注册资本金也增加了1倍,推动报告期实现净利润4,095.44万元,同比大幅增长149.25%。

　　报告期证券市场火爆,公司持有的金融资产实现大幅增值,推动投资收益显著增长200%。

　　资产注入在即,外延扩张带来新的盈利增长点公司近期发布公告显示,原二股东(战略投资者)上海国际集团将公开转让所持公司股份,为公司引入新的股东,大概率成为公司新的战略投资者。结合近期公司披露的再融资并资产注入计划,我们预计注入的标的资产也与新战略投资者有关,有望为公司注入新的活力,同时带来外延业绩增量。

　　中银国际观点

　　总体上,公司目前仍然延着我们一直以来推荐的大逻辑框架推进,近期国改预期再度升温,公司的资产整合注入也将加快脚步,预计未来复牌后,股价有较大上升空间,继续强烈看好,维持买入评级。

　　拓邦股份:享受行业变革,业绩进入加速通道
　　类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2015-10-27

　　事件:公司公布2015年三季报,三季度单季实现营收3.95亿元,同比增长42.12%;净利润2914万元,同比增长16.98%。1-9月营收10.19亿元,同比增长30.11%;扣非后净利润6290万元,同比增长30.60%。

　　投资要点

　　业绩进入加速通道。三季度单季实现营收3.95亿元,同比增长42.12%;净利润2914万元,同比增长16.98%。1-9月营收10.19亿元,同比增长30.11%;扣非后净利润6290万元,同比增长30.60%,1-9月EPS实现0.27元。三季度毛利率19.10%,较2014年减少4个百分点。公司预计全年净利润的增长幅度20%-40%,业绩进入加速通道。

　　定增切入工业控制器领域。公司同时公布了定增预案修改方案,募资金5.97亿元不变,定增价格由不低于18.52元修改为不低于15.20元。募资资金用于“收购研控自动化项目”、“拓邦意园(运营中心)建设项目”和“补充公司流动资金”。其中募资资金中2.48亿元用于收购深圳研控55%的股权。深圳研控原股东承诺2015至2017年扣非后净利润不低于2,000、2,500和3,000万元,折算下来以17年为基准,收购PE为15倍。此次收购完成后,公司将结合深圳研控的技术和渠道优势,快速从家电控制器切入到工业控制器领域。

　　智能控制器和锂电享受行业变革红利。未来的智慧家庭和物联网中,集成通讯模块和操作系统的控制器,有望实现从无到有,从少到多的过程,行业的天花板非常高。公司最主要的业务智能控制器也进入加速通道,未来三年业绩将会验证这一逻辑。另外,电动汽车的放量,根据我们近期去几家大型动力电池厂调研,动力锂电池已经达到供不应求的地步,公司锂电业务将乘上行业快速,预计未来3年复合增长不低于25%。

　　给予“谨慎推荐”评级。我们预计公司15-17年营收14.5/18.8/24.3亿元,净利润0.93/1.32/1.69亿元,对应16年EPS为38.8倍,给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:智能控制器放量不及预期,收购深圳研控业绩承诺不及预计。