新疆推进国资重点领域改革 谁将优先受益
中国证券网讯（记者 徐晶晶）记者从新疆国资委获悉，当地两家国企日前启动资源资本化工作，将获注矿产资源。新疆作为当前及今后我国最重要的能源和重要矿产资源勘查开发战略接续区，资源资本化被列为新疆国资国企改革的重点。
新疆国资委表示，2017年是全面推进改革试点的关键之年，也是各企业推进改革试点的改革见效年，将围绕供给侧结构性改革这一主线，在国有资本投资、运营公司试点、资源资本化、国有企业发展混合所有制经济试点和混合所有制企业员工持股试点等重点领域继续推进改革。
新疆国资委将支持国有资本投资、运营公司试点企业加强董事会建设，做好选聘职业经理人的准备工作；在建立专门的外部董事人才库前，可参照国务院国资委做法，指定企业设立人才库。在此基础上，新疆国资委将引导试点企业积极探索有效的运营模式，通过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构；通过价值管理、有序进退，促进国有资本合理流动，实现保值增值。
其中，新疆金融投资公司作为国有资本运营公司的试点，根据国有资本运营公司定位，重新评估主业，持续加大金融主业投资布局，积极筹建产业投资基金、金融资产管理公司、人寿保险公司，并于2016年11月成立了小额贷款股份公司。同时，新疆金融投资公司还开展了彩棉股份、天物科技、金纺股份的产权转让挂牌工作，加大力度剥离非主业资产，处置或转让低效、无效资产。
在资源资本化方面，2017年，新疆国资委将携手自治区国土资源厅完善资源资本化运作平台，共同推动矿产资源以资本金的方式注入国有企业，增强国有企业资本实力，把资源优势转化为经济优势。此前，自治区人民政府已原则同意将三塘湖矿区石头梅一号露天矿探矿权以协议有偿方式出让给能入选资源资本化运作平台的能源集团，向能源集团注入不少于70亿人民币的注册资本金。
在国企混改方面，2017年，新疆国资委将在蓝山屯河、中泰集团发展混合所有制经济的基础上扩大试点企业范围，计划适时选择符合条件的2-3户企业集团二级或三级企业扩大试点。同时，将扩大国有企业发展混合所有制企业员工持股试点，适时选择1-2户符合条件的企业作为试点。
此外，高级管理人才相对匮乏是长期以来困扰新疆国资国企改革的问题。为了逐步解决之一问题，新疆国资委今年计划在修订和完善市场化选聘经营管理者和职业经理人方案的基础上，完成部分选聘经营管理者和职业经理人工作。同时，将扩大薪酬分配差异化试点，适时选择符合条件的2-3户企业作为试点。
目前新疆板块的上市公司中共有3家具有自治区级国资背景，分别是雪峰科技、中泰集团旗下的中泰化学和新疆有色集团下属的西部黄金。其中，中泰化学拟收购新农开发旗下粘胶纤维和棉浆粕资产。
随着国企改革的深入，2017年1月自治区级国企效益提升势头不减，延续了2016年二季度以来的增长态势，取得新春开门红。截至2017年1月，自治区级国企资产总额同比增长26.9%，净资产同比增长14.9%，营业收入同比增长35.7%，利润总额同比增长355.9%。
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中国证券网讯（记者 徐晶晶）资源资本化、国资运营三级架构、央企属地化合资合作、重点领域兼并重组、产业援疆……一系列关键词合奏出一首节奏明快的新疆国资改革进行曲。
【券商评级】
中泰化学2016年三季报称，2016年前三季度，公司实现营业收入155.86亿元，同比增长32.18%，归属于母公司股东净利润7.13亿元，同比增加995.04%；其中，第三季度实现营业收入59.47亿元，同比增长36.62%，归属于母公司股东净利润4.4亿元，同比增加939.40%。2016年度归属于母公司股东净利润预期为11.5-12.5亿元。
2015 年起，公司明确了成为世界一流糖商的发展目标。随后通过定增、并购等一系列运作，打造从海内外自产糖、原糖进口、加工、仓储物流、国内外贸易为一体的完整食糖产业链。
新疆天业发布年度业绩预增公告， 2016 年公司预计实现归母净利润为 4.7-5.1 亿元/+90%-120%（追溯调整后）， 预计 Q4 实现归母净利润 0.7-1.1 亿元。
中信证券：新疆固定资产投资发力 水泥行业最受益
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增长最确定的是水泥行业
基建投资会拉动一系列工业品需求，甚至逐步带动新疆商业的回暖复苏，不过现阶段最直接受益的是水泥行业。原因有两点：1.水泥是典型的区域性行业，受其他地区供需关系的影响较小。若仅考虑基建带来的3140.75万吨增量，加上2016年实际水泥产量3932万吨，2017年新疆水泥预计需求将达7073万吨，相比2016年新疆实际水泥产量同比增加80%。2.在供给侧改革的大背景下，预计2017年新疆水泥产能约为9500万吨。因此，2017年新疆本土的水泥产能和需求差额将下降至2427万吨，为2012年以来的最低水平。如果不考虑落后产能，产能和需求甚至会出现一定缺口，新疆本土的水泥供需将在2017年步入紧平衡状态。
重点关注品种
我们认为，基建所带来的溢出效应将逐步由建材业向建筑业再向商贸零售业扩散，目前应着重关注新疆相关建材公司及建筑公司，建材相关标的有青松建化、天山股份，建筑相关标的有北新路桥、西部建设、新疆城建。其中，重点关注青松建化和天山水泥，两者产能合计超过新疆水泥总产能的50%。其中，青松建化占21%，天山水泥占33%，两者产能闲置率达50%以上，随着基建上马所带来的水泥需求上升，两家公司的毛利有望快速增厚。
基于上述假设，我们分别对青松建化和天山股份2017年水泥需求拉动的净利润进行了测算。基于历史数据，水泥出厂价约为市场价的75%，分别使用历史上价格相近时期公司吨毛利率以及净利占毛利的比例，同时分别使用两家公司2016年市场份额21%和33%，以及2017年预计水泥需求7073万吨进行测算，在中性条件下，青松建化、天山股份2017年受水泥需求拉动的净利润为2.6亿元和6.8亿元。
新疆：深化国资改革进行时
中国证券网讯（记者 徐晶晶）资源资本化、国资运营三级架构、央企属地化合资合作、重点领域兼并重组、产业援疆……一系列关键词合奏出一首节奏明快的新疆国资改革进行曲。
自治区国资委党委书记、副主任陈忠宽在24日召开的2017年自治区国资监管工作会议上明确指出，2017年以推进供给侧结构性改革为主线，全面深化国有企业改革。不断优化国有资本布局结构。加大兼并重组力度，突出精干主业，优化国有资本配置，提升国有资本运行效率，放大国有资本功能。
2017年，新疆国资国企改革发展的主要目标任务是：国有企业效益实现稳定增长。自治区区本级监管企业资产总额、营业收入、利润总额同比增长20%以上，保值增值率102%。打造一家千亿元企业，推动新疆本级监管企业万亿元资产规模的实现。
据自治区国资委年度快报统计，2016年，新疆国有及国有控股企业资产总额10396.23亿元，同比增长22.5%；净资产3688.16亿元，增长28.8%；实现营业收入1375.24亿元，增长33.8%；利润总额88.16亿元，增长32%；上交税费70.8亿元，增长27.3%。这是新疆国有及国有控股企业资产总额首次突破万亿元大关。
资源资本化引领混改
据新华社消息，继2015年首次公开出让4个油气勘查区块后，今年新疆将启动第二轮近30个油气勘查区块面向全社会招标。经过多轮会商，中石化、中石油、中海油3家油企同意退出在新疆的30万平方公里、近30个油气勘查区块。“这意味着本次招标向各类所有制企业伸出了橄榄枝，力度不小。”一位长期关注混改的业内人士表示。
新疆油气资源丰富，截至2016年底，各油企在新疆共设置石油天然气探矿权131个，面积53万多平方公里，采矿权79个，面积1.4万多平方公里。长期以来，受原有体制机制影响，油气勘探开发一直仅有中石油、中石化、中海油3家油企从事。2015年7月，国土资源部公开发布出让5个新疆油气勘查区块，当年10月正式进行公开招标，开启了我国油气行业上游改革破冰之旅。山东宝莫、京能集团等3家中标首批4个区块。
一位市场人士分析，虽然目前油气价格低迷，但从长远看，作为不可再生资源，油气资源价值还是存在再发现的过程，不排除回升的可能性。因此，在油气价格处于下行区间时储备一定的油气资源，不失为明智之举。
这与自治区国资委2017年的一项重点工作——加快推进资源资本化进程不谋而合。新疆是当前及今后我国最重要的能源和重要矿产资源勘查开发战略接续区，有序推进资源资本化对于保障国家能源安全、促进新疆经济发展具有重要意义。
2017年，自治区国资委将加快推进资源资本化进程。继续推动矿产资源以资本金的方式注入国有企业，壮大国有企业的实力，增强发展后劲。拓宽资源资本化领域，推动土地、旅游、房产资源作价出资注入国有企业，充分利用资本市场和金融创新手段，使资源价值最大化，增强国有企业融资投资能力，更好地服务于新疆经济社会发展，把资源优势转化为经济优势。
根据2017年《自治区人民政府工作报告》，新疆将加大固定资产投入力度，着力抓好以交通、水利、能源、通信等为重点的基础设施建设项目，全社会固定资产投资达1.5万亿元以上。自治区国资委将加快对交建集团等承担重要建设任务的企业配置资源进度，增强企业完成投资任务的实力。自治区国资委要求交建集团、机场集团、能源集团、新能源集团抓住此契机，积极筹措资金，在公路、铁路、机场和“电化新疆”等基础设施建设中加大投资力度，当好主力军。
此前，自治区国资委与国土资源厅建立了共同推进资源资本化工作机制，通过召开联席会议、国土资源厅与监管企业干部双向挂职等方式逐步推进此项工作。自治区国资委与国土资源厅等部门联合向自治区人民政府上报了《利用部分矿产资源支持区属大企业发展的工作方案》，将中泰集团等8家企业作为资源资本化运作平台。自治区人民政府已原则同意将三塘湖矿区石头梅一号露天矿探矿权以协议有偿方式出让给能源集团，向能源集团注入不少于70亿人民币的注册资本金。
产业援疆推进国资改革
梳理多个省区新近闭幕的2017年地方“两会”， 国资国企混改无一例外地被列为2017年重点工作，新疆也不例外。新疆2017年度政府工作报告指出，积极推动资源类央企属地注册，鼓励央企和地方国企整合重组。这是在产业援疆大背景下，新疆国资改革有别于大多数内地省区国资改革之处。
2017年，国务院国资委计划召开央企和19援疆省市国有企业产业援疆座谈会，推动产业援疆工作向重点关键领域聚集。该座谈会将通过股权合作、技术合作、经营管理人才双向挂职等方面进一步深化合作力度，加快引进新疆亟待发展的产业和项目。加强与央企和19援疆省市国有企业合作，积极推进央企属地注册。积极争取中央企业贫困地区产业投资基金的项目，不断拓宽产业援疆的领域。
2014年5月，国务院国资委、自治区人民政府、新疆生产建设兵团在乌鲁木齐市首度共同召开中央企业暨19援疆省市国有企业产业援疆座谈会指出，央企与19援疆省市国企要通过多种方式，积极支持新疆企业融入产业链，在资源开发利用和转化过程中提高当地参与程度，带动新疆相关产业发展。要持续加大在疆投资建设力度。要从国家安全、国家战略的高度，进一步加大对新疆基础性、战略性产业以及新兴产业的支持力度。
推动资源类驻疆央企属地法人注册与合资合作发展是一项持续性的工作。在混改和产业援疆大背景下，新疆与“两桶油”的属地化合资合作已经基本覆盖了从上游油气勘探开发到下游销售的全产业链。新疆哈密、巴音郭楞蒙古自治州、阿克苏、喀什积极推进央企属地注册，分别与中石油、中石化组建或正在组建合资公司。
产融结合协同发展
为达到实体经济与金融相互促进，协调发展，自治区国资委从试点国有资本投资、运营公司、加大兼并重组力度、充分利用IPO绿色通道等方面立体推进。
为实现从“管资产”向“管资本”转变，自治区国资委稳步推进国有资本投资、运营公司试点工作，目标是构建“国资监管机构-国有资本投资、运营公司-国有企业”三级架构。
从功能定位看，投资公司以产业资本投资为主，着力培育产业竞争力；运营公司则主要开展股权经营，改善国有资本的分布结构和质量效益。从产业特点看，投资公司有明显的产业经营特征，并且其所涉产业具有一定的相关性或处于同一产业链条，产业跨度小；而运营公司是多元的，产业跨度大，关联度小。
目前，自治区国资委确定中泰集团、新投集团开展国有资本投资公司试点、新疆金融投资公司开展国有资本运营公司试点。自治区国资委表示，作为国有资本专业化运作平台，试点企业积极探索有效的运营模式，通过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构；通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本合理流动，实现保值增值。其中，新投集团开展“在位股权激励机制”创新发展模式；中泰集团发挥资本市场优势，推进股权多元化改革；新疆金融投资公司根据国有资本运营公司定位，重新评估主业，持续加大金融主业投资布局。
记者梳理发现，新疆国资委旗下的新投集团是雪峰科技的股东，而天山纺织在完成与嘉林药业的重组之前，其大股东是新疆国资旗下的金投集团。
除了打造国有资本运营平台，自治区国资委还鼓励加大兼并重组力度。加强产业间重组整合，通过股权合作、资产置换等方式，推动优势资源向符合自治区产业政策的行业和领域集聚，向产业链关键环节和价值链高端环节集聚。以区域行业龙头企业为主导，加强企业间专业化兼并重组整合，提高产业集中度，减少无序竞争和同质化经营。
在金融板块构建方面，自治区国资委要求监管企业通过有选择地控股、参股金融机构，打造一个涵盖银行、信托、证券、担保和租赁等业务的金融板块。目前，新疆银行新近成立。新投集团、金投集团分别发起设立了基金公司、资产管理公司、保险公司和小额贷款公司。自治区国资委监管企业积极申请设立新疆国有控股证券公司、新疆国有资本发展基金。目前，新疆国资的金融板块已初具规模。
同时，自治区国资委将充分利用好证监会给新疆开辟的“即报即审”绿色通道，加快推进拟上市企业的上市进度，积极培育上市后备企业。
中泰化学：产品涨价带动业绩提升，全产业链一体化优势明显
公司动态事项
中泰化学2016年三季报称，2016年前三季度，公司实现营业收入155.86亿元，同比增长32.18%，归属于母公司股东净利润7.13亿元，同比增加995.04%；其中，第三季度实现营业收入59.47亿元，同比增长36.62%，归属于母公司股东净利润4.4亿元，同比增加939.40%。2016年度归属于母公司股东净利润预期为11.5-12.5亿元。
事项点评
产品涨价带动盈利大幅提升公司主营业务布局氯碱-粘胶纤维-纺纱，实现产业链协同效应，对于成本控制有较好的优势。2016年1-9月，公司生产聚氯乙烯树脂142.93万吨，生产烧碱（含自用量）101.16万吨，生产电石158.92万吨；发电85.51亿度；生产粘胶纤维27.80万吨；生产纱线12.26万吨。PVC产品：PVC产品筑底回升，西北电石法PVC价格一路上涨至
二季度末的5065元/吨，并在三季度末达到6450元/吨，现价已经高达6750元/吨，公司具备全产业链生产优势，且产量大，主营占比高（49.33%），业绩弹性较大，对于涨价带来价差的收益程度最高。今年上半年，公司PVC产品销售均价4510元/吨，同比降低287元/吨，而成本约为3156元/吨，同比下降528元/吨。受上游电石价格上涨、下游市场需求偏紧、期货市场拉涨趋势明显等因素影响，高价位承压能力较强，预期未来PVC价格上行空间仍然较大。
固碱产品：烧碱产品经过2014和2015年的底部徘徊后，在今年三季度末价格迎来大幅上扬，西北96%片碱价格由年初的2000元/吨上升至三季度初的2085元/吨，季度末期提价至现在的2925元/吨。上半年公司固碱销售均价为1948元/吨，同比上升235元/吨，成本约为929元/吨，同比下降104元/吨，此次调价上涨幅度约50%，在公司控制成本较好的情况下，大幅提高了此项业务的毛利。值得注意的是，据百川资讯统计新疆地区99%片碱出厂价格在3000-3200元/吨左右，而内蒙古地区和宁夏、青海地区主流厂出厂价格维持在3200元/吨以上，短期内货源偏紧加上周边市场价格持续走高的带动，对目前高价位的支撑力度较强。
粘胶短纤：浙江富丽达1.5D产品平均价从三季度初的13500元/吨上升至季末的17000元/吨，上涨幅度约为25.9%。今年上半年粘胶短纤销售均价约为10879元/吨，同比上升1206元/吨，成本为8226元/吨，同比上升127元/吨。但后期市场偏弱，看空情绪蔓延，尽管短期主流厂商价格稳定，但时至月末，部分厂商出货意愿提升，谈价空间扩大。预期四季度价格将会出现小幅回落态势。纱线：今年上半年纱线销售均价为13632元/吨，同比上升1487元/吨，成本10448元/吨，同比下降880元/吨。下游市场需求旺季临近结束，尽管棉价高位能起到一定支撑，但四季度整体趋势上涨空间不大。
产业链协同效应助力成本控制
公司多年来一直在向整合全产业链方向布局，目前已经是国内氯碱行业少数拥有完整一体化产业链的企业。
上游：公司掌控氯碱行业所需的原料——煤炭、原盐、石灰石等资源，实现了氯碱行业的成本控制及绿色生产。
中游：氯碱行业产品生产销售是公司的传统业务，具备150万吨聚氯乙烯树脂、110万吨离子膜烧碱产能，是国内最大的氯碱生产企业。
下游：公司以发行股份方式收购新疆富丽达股份，其生产粘胶短纤的重要原料烧碱全部由公司供应，同时，富丽达生产的粘胶短纤优先保证对金富纱业和和富丽震纶的供应，降低物流运输成本。目前，公司拥有36万吨粘胶纤维、10万吨棉浆粕、115万锭纺纱的产能。纺纱生产不同于化工行业，生产线不需经过长时间试运营，因此，产能释放速度较快。
投资建议
综合以上所述，我们认为公司依托于氯碱-粘胶纤维-纱线全产业链一体化，在成本控制上具有较大优势，同时依托新疆地区的低成本及补贴力度较好，具有领先于大部分企业的盈利能力。潜在催化剂：
1. PVC 产品下游建材市场受PPP 项目落地影响需求增大，考验PVC产品产量和库存，刺激PVC 价格上涨。
2. 子公司纱线生产线完工，产能释放较快，带来营收大幅提升。
盈利预测与估值
我们预测公司2016、2017 年营业收入分别为194.44 亿元和219.02 亿元，增速分别为27.39%和12.64%；归属于母公司股东净利润11.77 亿元和13.34 亿元，增速分别为15228.13%和13.30%；全面摊薄每股EPS分别为0.55 和0.62 元，对应PE 为18.67 和16.48 倍，未来六个月内，新增 “增持”评级。
风险提示
主要产品及原材料价格波动；PVC下游市场需求不及预期；在建项目进程不及预期；生产工厂出现重大安全事故；政府补贴政策出现较大变动。（上海证券 邵锐,洪麟翔）
中粮糖业：完善糖业布局，向世界一流糖商迈进
2015 年起，公司明确了成为世界一流糖商的发展目标。随后通过定增、并购等一系列运作，打造从海内外自产糖、原糖进口、加工、仓储物流、国内外贸易为一体的完整食糖产业链。我们预计，2017 年，公司将形成年产甜菜糖80 万吨（新疆40 万+永鑫华糖40 万）、甘蔗糖110万吨（20 万+永凯左江10 万+永鑫50 万+澳大利亚Tully 30 万）、精炼糖加工150 万吨（曹妃甸50 万+营口太古100 万）产能，外加300 万吨白糖贸易量（海外进口贸易100 万+国内食糖贸易200 万）。
集团糖业资产存注入预期
集团下属企业中粮农业及尼德拉农业旗下均有不少海外食糖业务，与公司存在一定的同业竞争风险。而公司作为集团在国内的糖业资产整合平台，不排除将海外食糖业务剥离，注入上市公司的可能。
内外共振，糖牛依旧，业绩有望持续向好
全球进入连续两个榨季的减产周期。而国内16/17 榨季增产相对有限，需求刚性增长，进口价差缩小规模萎缩，供求紧张局面并无根本改观，预计2017 年国内糖价仍将维持在7000 元/吨以上的相对高位。由此将带来糖制品的毛利率大幅提升，持续改善公司盈利能力。
股权激励，不断完善公司治理
2016 年公司实行股权激励计划，在国企改革方面做出重要尝试，有利于调动公司高管积极性，完善公司治理结构。
投资建议：我们预计，2016-2018 年，公司归属母公司净利润分别为4.4/8/10.1 亿元，同比增长492.11%/77.78%/25%，公司存较强的国企改革及资产注入预期，给予2017 年40 倍市盈率，则6 个月目标价16 元，首次覆盖给予“买入-A”评级。
风险提示：自然灾害风险；政策风险；糖价不达预期风险；（安信证券 吴立）
新疆天业：业绩符合预期 天伟化工PVC糊树脂量价齐升
新疆天业发布年度业绩预增公告， 2016 年公司预计实现归母净利润为 4.7-5.1 亿元/+90%-120%（追溯调整后）， 预计 Q4 实现归母净利润 0.7-1.1 亿元。 我们认为公司业绩大幅提升主要得益于天伟化工并表后所带来的利润增厚，其主要产品 PVC 糊树脂在 2016 年量价齐升为业绩总量锦上添花，与此同时未来公司集团层面仍具有较强的资产证券化预期。
经营分析
天伟化工并表增厚公司业绩： 天伟化工拥有年产 20 万吨/年特种 PVC 树脂及综合配套装置资产，公司“自备电力→电石→特种 PVC”的一体化模式具有极强的成本优势。天伟化工于 2016 年中期并表增厚公司业绩，糊树脂量价齐升为公司业绩提供增量—产品全年累计上涨 3100 元/吨/47%， 2016年均价同比上涨 15%。特种 PVC 由于其下游需求稳定，较之传统 PVC 具有一定的逆周期性；考虑到国内特种树脂专用化程度较低， 其作为十二五规划鼓励的 PVC 特种化趋势，其中产能最大的糊树脂拥有较大发展空间。
节水业务稳步推进 有望成为新盈利点： 12 月 6 日公司子公司天业节水与控股股东天业集团共同投资设立新疆天业生态科技有限公司（天业节水出资500 万元/20%），主营造林和更新，绿化管理，绿网工程的规划、设计、工程项目施工及运维服务。 公司节水业务持续稳步推进，未来有望成为公司新的利润增长点。
集团具有较强的资产证券化预期： 公司是天业集团旗下唯一 A 股上市平台。集团旗下有 25 万吨煤制乙二醇、 20 万吨 BDO 等优质项目，其中煤制乙二醇为国内首套、 技术先进，目前开工率维持高位且产品质量优异。从战略发展层面来看，进一步提升集团整体资产证券化率的预期较强。
投资建议
我们继续看好公司未来在特种 PVC 领域的发展，成本优势有望为公司带来稳定盈利；节水业务稳步推进有望成为公司新的利润增长点；集团层面较强的资产证券化预期值得持续关注。
我们预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.76 元、 0.84 元以及 0.92 元，对应当前股价为 16 倍、 14 倍、 13 倍， 维持对公司的增持评级。
风险提示
宏观经济持续下行 新业务推广缓慢。（国金证券 蒲强）
