80亿授信、4倍杠杆买买买 新湖中宝实控人不按常理出牌?

21世纪经济报道 朱艺艺 上海报道
2017-03-28 21:49

作为浙江的一家老牌房地产上市公司,新湖中宝(600208)却是以“资本运作”在高手如云的A股市场中出名的。

此前,它曾斥资28亿元入股万得资讯旗下的上海万得信息技术股份有限公司,获得其20%股权,也试图将所持湘财证券注入大智慧,不过重组最后不了了之。

3月25日晚,立足“地产+金融”双主业的新湖中宝实控人黄伟抛出巨额增持计划,称将在6个月内累计增持3亿-10亿股,占比3.49%-11.63%,涉及资金高达15亿-50亿元。

就在上述公告前,黄伟已经掷出4.19亿元增持8599.3万股,占比1%。

21世纪经济报道记者梳理发现,在本轮增持前,黄伟已获得新湖中宝绝对控股权。除了直接持股(11.86%),其还通过浙江新湖集团(32.41%)、宁波嘉源实业(5.38%)、浙江恒兴力控股(2.44%),合计持股52.09%。而短暂增持后,持股比例上升为53%。

已经稳坐新湖中宝实控人的宝座,黄伟为何不按常理出牌,继续买买买呢?

4倍杠杆任性买买买

在3月25日的增持公告中,黄伟详细披露了此次增持的资金来源。

“本次拟增持的资金来源于实际控制人自有资金和金融机构融资等方式,其中自有资金拟不少于15亿元”。

而上述4.19亿元的资金则指向一款银行理财产品。

根据公告,资金来源于“杭州 2 号定向资产管理计划”, 期限3年,出资人系某商业银行“永乐5号”人民币理财产品,目前已提款的4 亿元对应的投资人数为101人,其中前五位的集中度为36.91%。

而上述资管计划的总额上限为80亿元,与15亿元的自有资金相比,言下之意,黄伟将动用超过4倍的杠杆大举增持。

不过,黄伟也同时强调,“上述额度只是金融机构的授信额度上限,并非实际增持金额,实际用信额度可能远低于 80 亿元” 。

其同时表示,如果出现触及补仓线的情形,将使用自有资金追加保证金、补充质押、提前还款,不会主动通过二级市场减持募集所需追加的保证金。

但是,在3月16日回复上交所的问询函中,其又强调,因为该资管计划长达三年,“不排除根据市场情况在存续期内减持上市公司股份,以用于提前或到期归还《杭州2号定向资产管理计划》的可能”。

持股53%的实控人为何大笔增持?

持股比例高达53%,获得绝对控股权,这位实控人为何还通过杠杆资金买买买呢?

他是这样回复上交所问询函的:“看好国内资本市场长期投资”、“看好上市公司自身价值”、“为提升投资者信心,维护中小投资者利益”、“促进公司持续、稳定、健康发展”。

不过,21世纪经济报道记者发现,上述巨额增持背后,似乎另有玄机。

在2016年6月18日之前,黄伟并未直接持有上市公司股票,此后,其接受新湖集团的股权转让,合计持有上市公司6亿股,占比6.59%。

在拥有上市公司股票后,黄伟将大部分股票进行了质押或者质押式回购,然后就上演了一场质押、增持、再质押的“帽子戏法”。

2016年10月20日,黄伟将其持有的3.56亿股、2.44亿股分别进行股票质押式回购,交易对方为湘财证券的两个资管计划。此后,新湖中宝的股价从4.435元/股一路走高,上升至11月24日的4.94元/股,其后股价经历了大幅下跌。

2016年12月21日,黄伟再次以4.6元/股的价格从新湖集团处获得新湖中宝4.2亿股,到了12月27日,黄伟便将这部分股权悉数质押给浙商证券资产管理有限公司。12月28日,新湖中宝的股价开始从低谷上升,由4.11元/股一直上扬,到2月28日,还能保持在4.5元/股左右的水平。

一个星期后,黄伟又进行了一笔股权质押,累计质押10.2亿股,占公司总股本的11.86%。

而大股东新湖集团也进行了多次质押。2016年10月12日,新湖集团将1.94亿股质押式回购给湘财证券;2016年11月12日,其将1.85亿股质押给海通证券,2月22日,其将1.14亿股质押给中信证券;2017年2月24日,其将1.94亿股再次进行质押式回购。

那么来看看近期的数据。截止3月9日,黄伟直接及间接通过浙江新湖集团、宁波嘉源实业、浙江恒兴力控股持股52.31%,其个人直接持股的质押数占其所持公司股份的比例高达98%,合计持股的质押数占其所持公司比例的72.52%。

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3月28日晚间,新湖集团表示,将原质押给中江国际信托的 1.38亿股解押(占比 1.6%),即使剔除这一部分,黄伟合计质押的股份数占公司总股份的比例还是在36%左右。

21世纪经济报道记者了解到,对于流通股来说,主板股票质押率一般为55%,中小板50%,创业板45%。而质押率会根据交易期限、是否限售股等条件进行调整。无论质押率如何,股价高低都会直接影响到质押的稳定性,即是否触及警戒线和平仓线。

因此,有市场人士认为,新湖中宝实控人的大举增持是为了维护股价。

对于上述猜测,上海一位券商人士这样告诉21世纪经济报道记者,“股权质押的确会考虑股价的影响,辉山乳业就可以作为对照”。

不过,3月28日下午,新湖中宝的证券事务代表回应,“关于实际控制人一直增值的目的,我们都出了4-5个公告,就是公告里提到的目的。”

此外,其无法透露上述股权质押的警戒线和平仓线。

新湖中宝真的缺钱吗?

对于上述质押用途,新湖中宝实际控制人黄伟解释,主要是用于控股股东新湖集团的融资周转。

那么,新湖中宝真的很缺钱吗?

1月25日,新湖中宝表示,2016年净利润将同比增加370%-420%,是“调整长期股权投资的账面价值”所得,剔除此因素后,净利润与上半年基本持平,而去年同期净利润为11.6亿元。

梳理公告可知,2016年11月,新湖中宝收购了Total Partner100%股份,从而直接持有Summit Idea100%股份以及中信银行H股股份,持股比例23.2亿股,占中信银行H股的15.59%,其瞬间成为中信银行的第二大股东。从2016年12月1日起,这部分股权投资按权益法核算,所以才导致净利润暴涨。

那么,它的房产业务是不是光明呢?

根据克尔瑞数据,新湖中宝2016年销售面积103.7万方,同比增5.8%;销售额147.9亿元,同比增长33.5%。

就布局而言,其主要分布在长三角、京津冀城市群,核心项目是上海旧城改造,2015年以来,其在上海内环核心区拥有5个项目,未结算规划建面130万平,对应货值超千亿(整体未售土储近1200万平)。

而中投证券的研报也披露了公司的经营情况,“新湖中宝目前开发项目货值超3200亿元:土地储备主要分布在上海、启东、温州平阳,规划建设面积约497万方,海涂开发土地面积约600万方,租赁建面约7.4万方,15年租赁收入3017万元同比降1.02%;整体融资成本约8.56%。”

如此看来,新湖中宝似乎并不缺钱,“从它的业绩来看,资金链问题不大”,浙江一位私募基金经理也点明。

那么,实控人以“周转资金”为由不断质押股票,背后到底有何玄机呢?

“股价不是问题”,上述私募基金经理意味深长地表示,“新湖中宝实控人不断质押再买股票,目前看上去没有获得实际收益,只是收获股权和锁定实际控制人位置,不过未来可能进行资本运作,借此获得巨额收益。”

(作者:朱艺艺 编辑:朱益民)

朱艺艺

财经版记者

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