【招商机械】机械行业2017年6月报：数据印证朱格拉周期复苏的判断

工程机械：宏观微观数据支持我们关于行业朱格拉周期扩张期的判断，工程机械是代表，业绩弹性也最大。我们在3月专题报告《穿越朱格拉周期看机械行业复苏》中已详细分析了工程机械行业的复苏逻辑，主要观点是：我们认为2016年下半年是新一轮朱格拉周期的开始，是资本支出周期（上游客户盈利回升）+存量设备更新周期+政治周期（地方政策换届、PPP）三个周期迭加，这些与朱格拉周期扩张期特点一致。所以工程机械行业我们是看2年（2017、2018）盈利修复，所以不会再纠结下半年哪个月增速高哪个月增速低，我们有充分的推荐逻辑和数据支撑。6月工程机械行业淡季不淡，继续超市场预期，下半年即使因为基数原因销量增速放缓，但是盈利仍保持高增长，去年下半年行业但仍在消化历史问题，因此业绩仍在修复中。工程机械二季报应该是近几年最靓丽的，业绩驱动市场行情，维持行业推荐评级，重点推荐仍是三一重工、徐工机械。

缝制机械行业：随着去库存进度减缓及人民币贬值，服装企业的投资意愿明显加强，受益于此，2016年四季度以来，缝制机械行业呈现明显上升趋势，行业内各骨干企业业绩均大幅增长。杰克股份一季度净利润增长53%，缝纫机、裁床业务竞争力持续提升，海外、国内两翼齐飞，2017/2018年PE仅25/17倍，继续强烈推荐！

智能装备行业：1）机器人及工控自动化：2017年前五个月工业机器人产量同比增长50%，继续保持高速增长，工业机器人的应用领域也越来越广，耐克阿迪等公司将在服装生产领域引入工业机器人；2）3C自动化：5月11日京东方首条柔性OLED生产线点亮，京东方有望在2018年为苹果提供OLED面板，包括鑫三力、联得再被的国内平板模组企业都将因此受益，随着手机机壳等的技术方案更新，CNC销量持续创新高，强烈推荐股东利益协调一致的模组龙头智云股份！

轨道交通设备：标动正式首发，铁路建设项目前期工作协商会议提出要“决战第三季度”。2017年前5月铁路固定资产投资累计完成额同比略有增加，但增速下降明显。2017年铁路投资目标仍为8000亿左右，叠加标动正式首发，铁路建设项目前期工作协商会议提出要“决战第三季度”，预计第三季度铁路固定资产投资完成额会有大幅增长；货运触底回升，17年好转态势持续；标动成为我国动力主力车型的目标逐渐步上正轨，与之配套的生产厂商将分享增长红利；城轨设备及标动配套厂商订单的高峰尚未完成释放，下半年轨交板块业绩将好转，明年弹性将更大，继续看好分享行业增长的龙头白马，继续推荐康尼机电、烟台冰轮。

煤炭机械：煤价呈上行趋势，煤机企业订单大幅增长，中报有望释放业绩。随着煤炭行业供给侧改革推进，煤价大幅攀升，煤企经营情况不断改善，2016年全年煤炭企业经营利润增长224%，2017年前四个月经营利润增长42%，销售利润率达到11.30%。与此同时，近期受供求关系及监管加强影响，煤价呈继续上升态势。煤企盈利能力显著恢复，有望推动煤机更新需求逐步释放，我们预测2017年煤机市场规模增长28.74%。煤机行业历经近5年的调整，部分竞争者出清，行业集中度大幅提升，煤机龙头将充分受益煤炭行业景气回暖。目前我们跟踪的主要煤机企业订单都大幅增长，其中央企中煤能源煤机板块5月产值增长95.5%，呈加速增长态势。我们预计主要煤机企业2017年中报将有业绩释放，重点推荐国内煤机龙头郑煤机、天地科技。

油田服务与装备：利空出尽，有望否极泰来。在需求增长放缓的大背景下，原油供给侧产量变化依然是原油市场供求平衡的关键，原油库存成为影响油价中期表现的重要观测指标。近期市场过分悲观，油价周线持续五周下跌，近3个月跌幅达20%，我们认为利空宣泄对于油价后市反而有利，油价有望超跌反弹，存在预期差。与此同时，2017年全球油田服务市场或曲折回升。Spears & Associates预计2017年全球技术服务市场规模同比增长8%，国内三大油公司全数上调2017年勘探开发资本开支，幅度在10%-60%之间。目前我们追踪的油气设备公司均反馈订单显著增长，钻头钻具、井口配件等易耗品翻倍增长，钻完井设备也有显著增长，国内市场压裂设备增长缓慢。我们维持2017油气设备公司业绩将触底反弹的判断不变，重点推荐中国及美国市场占比高的通源石油、石化机械，与此同时推荐中市值的油气设备龙头杰瑞股份。

7月投资策略：继续推荐中报较好的个股，重点推荐公司：工程机械(三一、徐工、鼎力）、3C自动化（智云股份），还有价值品种（杰克股份、烟台冰轮、康尼机电）。

团队介绍

首席分析师：刘荣

机械分析师：刘旭

机械分析师：诸凯

机械分析师：吴丹

公司短期评级

以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间

中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间

回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

A：公司长期竞争力高于行业平均水平

B：公司长期竞争力与行业平均水平一致

C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：

推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

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