创新层华艺园林存货占资产超7成 现金流背离营收靠融资补血

二度入围创新层的华艺园林（430459）近日公布2017半年报，现金流背离营收，营收和净利润双增长的同时，现金流却呈下滑状态。造血能力不足，华艺园林寄希望于融资补血。

业绩亮眼 现金流背离营收

华艺园林作为创新层公司，专注生态园林行业，主要从建设增量生态园林、维护存量生态园林、开发智慧生态园林、构建生态复绿系统四大平台提供全产业链服务。

华艺园林2017年1-6月营收和净利润分别达到3.33亿和3378.76万，相比去年同期增长率为23.39%和54%。

虽然2017年上半年营收实现增长，但报告期内，华艺园林实施EPC 项目较多，该类项目尚未进入回款期，这也导致华艺园林经营活动产生的现金流量净额在2016年改善之后又减少。

截止2016年12月30日，华艺园林 792 万元的现金流尚且处于正数的状态，而上半年结束，华艺园林就开始了“负现金流运营”的状态，经营活动产生的现金流量净额变为-3920万，呈现出现金流与业绩明显的背离现象。

不仅如此，从公司的财报中，还可以看到华艺园林的存货余额上半年达到5.71亿，占公司总资产的比例为 73.12%。而2016年全年，存货则为4.13亿元，占公司总资产的60.42%。

华艺园林称，这部分存货主要还是订单已投入但未和业主结算的部分，如客户财务状况恶化或无法按期结算，可能造成存货中的已完工未结算工程出现存货跌价损失。

竞争激烈 靠融资补血  

从华艺园林所处行业来看，目前我国生态园林建设领域竞争激烈，东方园林、棕榈园林、铁汉生态、岭南园林行业龙头企业已实现了较好的业务布局。对于华艺园林而言，要面临本地同行业企业和龙头的双重压力。

为应对竞争，华艺园林逐渐“走出安徽、迈向全国”，省外订单在总体业务当中占比越来越大。然而，由于流动资金不足，目前主要通过增加银行贷款、经营性负债、定向增发融资等方式补血。

2017年7月3日，为补充流动资金，华艺园林公布新的股票发行方案，拟以 6.00 元/股（含本数）-8.00 元/股发行1200万股，募资额为9600 万元。此前，华艺园林已在新三板完成2轮融资，定增价分别为4元/股和4.3元/股。

值得一提的是，该公司前十大股东中，有合肥钟灵毓秀投资管理有限公司、仁重股权投资（上海）有限公司等7家机构投资者的身影。

华艺园林称，未来随着公司业务规模的快速扩张及 EPC、PPP 项目的启动，将需要更多的资金来满足日常经营需求。