【家电·徐春】如何看待第三方统计数据间的增速背离？

上周家电板块行情回顾
上周大盘在煤炭、有色等板块带动下小幅收涨，家电板块表现相对偏弱，板块中部分前期回调幅度较大的个股涨幅居前，白电及厨电龙头走势仍较为稳健；随着中报披露季临近，业绩确定性较强的价值龙头稳健配置价值仍值得重视；综合来看，上周家电指数下跌1.02%，在申万一级行业中排名第15位，分别跑输沪深300指数及上证综指1.71及1.50pct；个股层面，涨幅前三个股分别为海信科龙（7.10%）、格力电器（6.95%）及飞科电器（5.39%），跌幅前三个股分别为毅昌股份（-17.91%）、康盛股份（-12.46%）及四川九洲（-10.77%）。

行业重点数据跟踪及点评
产业在线披露6月空调产销数据，当月总销量、内销及外销分别同比增长41.35%、66.76%及7.27%；当月及上半年空调行业内销量分别创单月及半年度历史新高，考虑到终端需求是驱动内销出货的核心动因，内销高增长可侧面印证在高温天气及三四线地产带动下空调需求表现较为抢眼；中怡康披露6月白电及厨电数据，当月空冰洗终端零售量分别下滑21.10%、18.65%及13.05%，产品均价则分别同比增长8.76%、21.65%及12.45%；当月烟灶消零售量分别下滑2.85%、4.35%及3.96%，产品均价则分别增长12.00%、12.21%及8.34%。

上周行业重要新闻精选及点评
1、七成家电企业业绩向好，白电复苏较明显：二季度空调终端需求表现好于预期，白电龙头在空调内销高增长带来的营收弹性及成本端压力缓和双重因素带动下业绩表现值得期待；厨电龙头则基于市场份额及盈利能力稳步提升，业绩高增长仍将延续；总的来说价值龙头业绩确定性无忧；2、6月彩电市场零售数据：彩电延续量跌价涨态势，一方面由于国内保有量维持高位，且去年在赛事驱动下需求有所透支；另一方面随着互联网品牌价格竞争态势减弱、大屏及智能产品占比提升，行业均价触底反弹，目前55寸电视份额已提升至各尺寸首位。

本周核心观点及投资建议
稳健业绩表现是家电板块年初以来领涨市场的坚实支撑，随着成本端压力逐步下行及龙头企业积极提价，后续其业绩确定性进一步加强；在市场风险偏好维持低位背景下，业绩增速与估值匹配较好的家电板块仍值得重点关注，且板块中业绩增速确定的价值蓝筹配置价值依旧显著；维持行业“看好”评级，坚定看好板块估值重构预期，持续推荐业绩稳健增长、估值具有较强安全边际且有提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔，同时我们坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景，推荐业绩持续超预期的老板电器、华帝股份及海信科龙。 

风险提示：

1. 地产成交持续低迷；
2. 终端需求表现不及预期。    

证券研究报告：《长江家电周度观点（17W29）：如何看待第三方统计数据间的增速背离？》  

对外发布时间：2017年07月23日

研究报告评级：维持“看好”

报告发布机构：长江证券研究所

本报告分析师：徐春 SAC编号:S0490513070006     

 评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

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