中报业绩暴增、机构重仓潜伏的周期股后劲不足了？分化后关注这三条主线……

原创张玉洁中国证券报

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2017年中报季中，周期行业公司表现突出，多家钢铁、石化、煤炭上市公司上半年净利同比增速超过10倍，增速居A股公司前列。部分公司股价更是出现大涨。

对于周期股业绩后续走势，业内人士的看法却存在分歧。有分析师指出，近期市场价格大幅上涨已把一些产品下半年利好提前透支，加之部分行业需求未实质性改善，下半年一些产品或面临价格高位回落风险。

绩优引发多方追捧

从业绩来看，周期行业公司业绩普遍交出了一份不错的中报成绩单。

采掘行业中，冀中能源净利增速位居1031家公司中的第二，公司上半年实现净利润5.7亿元，而去年同期仅为916万，同比增长6129%。钢铁行业中，山东钢铁、南钢股份、凌钢股份中报净利润同比增长分别为2023.13%、730%和608%。有色行业公司中，银邦股份、中国铝业、西部矿业增速居前，中报业绩分别增长了1077.9%、1006.1%和747.2%。水泥行业的祁连山、宁夏建材和塔牌集团，净利增速分别为1092.5%、373.9%和182.1%。化工行业分化明显，既有卫星石化、沧州大化中报净利增速超过30倍，也有南风化工中报净利亏损近1.6亿元。

中报同时显示，部分绩优周期个股成为机构股东和个人股东坚守或热捧的焦点。中国铝业中报显示，截至期末，其获证金公司增持6254万股，社保基金一零二组合新进6589万股，位列第7大流通股股东，公司同时还获得中国人寿普通保险产品新进4989万股。

西山煤电中报显示，前十大股东中，社保基金一零八组合和一零六组合在二季度分别增持了450万股和994万股。西山煤电中报实现净利润9.17亿元，同比增长739.3%。

此外，博汇纸业二季度获全国社保基金四一二组合新进2053万股，位列第二大流通股股东。三友化工二季度获社保基金四零一组合新进1500万股，位列第十大流通股股东。

险资方面，恒力股份、西部矿业、冀中能源、陕天然气和神火股份二季度被险资大举增持，险资成为其新进前十大流通股股东，增持规模均在800万股以上。

知名私募方面，中报显示，二季度王亚伟的千合资本继续重仓黑猫股份。淡水泉继续重仓万华化学。

部分绩优周期股则出现筹码分散现象，股东户数大幅增长。万华化学今年二季度股东数环比大幅增长了72.73%。中报显示，万华化学净利同比上涨255.35%，前十大股东中，公司二季度分别获社保基金一零八组合和挪威中央银行增持760万股和429万股。公司股价自5月以来进入稳步上升通道，目前涨幅已经超过50%。

后市走向存分歧

细究这些业绩暴涨周期公司的中报可知，报告期内，大幅涨价和去年同期低基数效应是中报业绩大幅度增长的主要原因。周期品种价格轮番上涨的局面是否能够持续？多位业内人士对中国证券报（公众号：xhszzb）记者表示，不同产品价格上涨原因不同，因此后市走向预计也存在分化。

兰格钢铁经济研究中心分析师陈克新认为，钢铁市场向好的基本面并未发生改变。首先，钢铁表观消费增速和去产能仍在持续推进，推动全国钢材供求关系进一步好转。其次，钢贸商仍“恐高” ，社会库存仍处于较低水平。最后，钢材冶炼成本扬升局面没有改变。

煤炭方面，有市场人士指出，目前西北地区煤价短期可能还会继续上涨。不过，动力煤消费旺季已经快结束，价格回落可能性正在加大。

部分化工、有色等产品尽管价格上涨，但下游需求并未出现明显改善，因此后续走势还难以判断。国内某草甘膦上市公司主要负责人对中国证券报（公众号：xhszzb）记者表示，8月以来草甘膦的一轮涨势，主因还是环保督察导致的区域性供给收缩，而需求并未有明显好转。伊斯特威尔供应链管理公司副董事长杨向宏则认为，今年下游化工品需求和消费一直较低迷。一些化工原料产品价格疯涨背后的炒作因素不少，目前不少产品价格还未跌透。此外，不少化工产品下游厂家的生产也会受到环保压力影响，这同样会对需求产生不利影响。

值得注意的是，由于部分周期品价格近期大幅上涨，前期已经退出的部分产能也有卷土重来趋势，这对后续价格走势带来不确定性。冀东水泥总经理于九洲表示，虽然目前京津冀地区去产能形势不错，但这种企业间的合作依旧很脆弱。尤其是近期水泥价格上涨，一些中小企业已经开始复产。

此外，从去年三季度开始，煤炭、钢铁和水泥等产品价格已开始出现回暖。这意味着，进入今年三季度后，去年的低基数效应在慢慢消失。

中信证券认为，

周期板块前期已明显上涨，后续参与周期行情时，需要注意其行情节奏和选股逻辑。建议关注三条主线。一是市场关注相对不足的集装箱相关公司，目前海运板块已经反映盈利复苏。二是受益于第四批中央环保督察的化工细分领域，建议继续关注受益于环保高压所带动相关产品的涨价主线，包括粘胶短纤、纯碱、PVC等。三是当区域控产遇到基建回暖，中期看好水泥和电解铝主线。