李春驰 兴业研究分析师
1、信用债市场回顾
1.1、新增债券
11月机械军工行业信用债融资规模有所回升,当月净融资额23.25亿元。其中,11月新发行债券8只,发行规模合计71.5亿元,到期偿还4只,偿还规模合计48.25亿元。12月将有3只债券到期,偿还规模60亿元。
1.2、利差走势
月报期内,机械行业信用利差明显上升,其中高等级信用利差上升幅度较大。截至11月29日,机械行业AAA的信用利差为79.35BP,较10月底上行20.23BP;机械行业AA+的信用利差为122.07BP,较10月底上行17.64BP;机械行业AA的信用利差为214.89BP,较10月底上行2.93BP。
横向对比,各行业信用利差11月均明显上行,其中机械行业上行幅度相对较小,仍然呈现窄幅波动态势。
1.3、评级变动
月报期内未发生评级变动。
2、权益市场回顾
机械行业11月权益市场整体表现不佳,申万机械设备指数收于1471.13,较10月底下跌5.17%,11月机械指数相对万得全A的收益率为-2.29%。
细分行业方面,11月涨幅居前的包括电梯、工程机械、煤炭机械,跌幅居前的包括农业机械、核电设备、重型机械。
1、营收和利润增速维持高位
2017年1-10月,通用设备制造业的主营业务收入累计同比增长9.80%,利润累计同比增长14.60%;专用设备制造业主营业务收入累计同比增长10.60%,利润累计同比增长27.10%。
2、投资需求增速小幅回落
房地产投资增速继续小幅回落。2017年1-10月,房地产开发投资累计同比增速7.8%,较1-9月回落0.3个百分点;新开工面积累计同比增速5.6%,较1-9月回落1.2个百分点。
基建投资增速基本持平。2017年1-10月,我国基础设施建设固定资产投资完成额14.08万亿,累计同比增长15.85%,增速较1-9月回落0.03个百分点。
制造业投资增速小幅回落。2017年1-10月,制造业固定资产投资同比增速为4.1%,较1-9月继续回落0.1个百分点。其中,1-10月通用设备投资增速0.8%,较1-9月上升0.6个百分点;专用设备投资增速3.2%,较1-9月回落0.7个百分点。
2017年1-10月,采矿业固定资产投资累计同比增速为-9.1%,降幅较1-9月收窄0.1个百分点;铁路运输业固定资产投资同比增速为0.4%,增幅较1-9月回落0.1个百分点;水利固定资产投资增速22.50%,较1-9月回落0.3个百分点。
3、机械出口交货值增速小幅回落
2017年1-10月,通用设备出口交货值合计4224.60亿元,累计同比增速8.10%,较1-9月回落0.1个百分点;专用设备出口交货值合计2688.60亿元,累计同比增速9.90%,较1-9月回落0.2个百分点。
截至11月30日,热卷价格指数收于4318.64,较10月末上涨4.51%。原材料价格的继续上涨导致机械行业成本压力有所加大。
1、工程机械
1.1、挖掘机械
挖掘机开机小时数基本保持平稳。10月挖掘机平均开机小时数为136.5小时,同比小幅下降0.4%,环比下降0.4%。1-10月,挖掘机累计开工小时数为1297.1小时,同比增长4.2%。
挖机销量增速仍保持在较高水平。10月挖掘机销量10541台,同比增长81.2%,环比增长0.4%。1-10月,挖掘机累计销量11.25万台,同比增长98.2%,销量增速回落速度较慢。
1.2、起重机械
汽车起重机销量大增。10月汽车起重机销量1646台,同比增长152.8%,环比下降5.8%。1-10月,汽车起重机累计销量16307台,累计同比增长123.4%。随车起重机10月销量为857台,同比增长24.5%,环比下降9.2%。
1.3、其他机械
10月,装载机、推土机、压路机、平地机的销量同比增速分别为55.5%、50.2%、26.3%、37.7%,增速较9月有所回落。
2、高端制造
工业机器人产量保持高速增长。2017年1-10月,工业机器人累计产量10.48万台,累计同比增速高达68.90%。其中,10月产量为9445台,当月同比增速为63.70%。
机床产量小幅增加。2017年1-10月,金属切削机床累计产量64.50万台,累计同比增速7.30%。其中,10月产量为6.7万台,当月同比增速为6.30%。
3、煤炭机械
煤机行业整体需求仍然低迷。2017年1-10月,煤炭固定资产投资额合计2219.46亿元,累计同比增速-8.50%,增速较1-9月持平,煤炭行业的投资额继续下滑导致煤机行业需求仍在下行。
煤机龙头受益于竞争格局优化,产值保持高速增长。2017年1-10月,中煤能源煤矿装备产值合计41.6亿元,累计同比增速高达65.74%。其中,10月煤矿装备产值3.8亿元,当月同比增速40.74%。
4、轨交设备
运输设备制造业投资增速回落,铁路机车产量保持高速增长。2017年1-10月,运输设备制造业投资额合计2444.82亿元,累计同比增速4%,增速较1-9月下滑2.9个百分点。铁路机车产量累计1186辆,累计同比增速21.60%,增速较1-9月下滑1.55个百分点。
1、《铁路“十三五”发展规划》正式出台
事件:11月20日,发改委、交通部、国家铁路局和铁总联合印发《铁路“十三五”发展规划》,指出到2020年全国铁路营业里程达到15万公里(其中高速铁路3万公里),“十三五”期间增加2.9万公里(高铁增加1.1万公里),复线率和电气化率达到60%和70%左右。全国铁路网基本覆盖城区常住人口20万以上城市,高速铁路网覆盖80%以上的大城市。
点评:规划对十三五期间铁路建设提出统筹要求,并确定了智能化建设方向。本次规划出台将利好轨交设备行业稳健增长,促进行业景气度继续向上,轨交设备相关企业有望受益。
2、十六部委印发指导意见,发挥民间投资作用进一步推进实施制造强国战略
事件:11月20日,工信部、发改委等十六部委联合印发了《关于发挥民间投资作用推进实施制造强国战略的指导意见》。《指导意见》提出了八项提升民营制造业转型升级的主要任务,指出了民营企业转型升级的方向任务和工作措施,并针对相关部门提出了五个方面的保障措施。
点评:《指导意见》的主要内容如下表所示。政策支持下,大力推进民营制造业的转型升级,有利于民营传统制造业和新兴产业进一步发展,机械行业中的工程机械、轨交装备、智能制造、工业机器人等子行业有望受益。