周观点:
先汇报一则信息,因特斯拉gigafactory生产不达预期导致日本全国缺货柱状电池。同时特斯拉与三星SDI签订合同,其澳洲南部工厂将使用三星电池。特斯拉的产能还处于早期阶段、可以预计未来高端动力锂电将持续供不应求。担心国内电池库存高值得商榷。
1、经过长期调整,锂板块普跌30%以上,并在上周大盘调整中出现了跌无可跌的迹象。审视整个过去三个月的下跌,基本因预期补贴下调和电池库存累积不可持续因而担忧锂价下跌。我们认为此两者预期已经充分消化,补贴下调预计大概率月底靴子落地,电池库存的担忧也会因为11、12月份的下游冲量而抵消大半。我们也对行业下游进行了验证,电池仍然维持高端供不应求的格局。考虑到目前龙头公司的估值水平(2018年16-20倍)强烈看好锂,推荐天齐锂业、赣锋锂业,雅化集团和西藏珠峰。
2、继续看好钴,钴价持续走高达到近50万元/吨。虽然市场整体调整压制了相关公司表现,但寒锐还是逆势新高、华友也表现抗跌。2017年我们预计三元在正极占比超过50%,622在2018年将强势主导三元新产能,我们坚定看好接下来三元锂电的放量,钴的需求弹性将迎来爆发,推荐华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
金属价格变化:
贵金属价格继续回落。受美国税改影响,本周贵金属价格继续下跌。COMEX 黄金、白银分别下跌264%、3.45%,沪金、沪银下跌1.45%、3.74%。随着美国经济的回暖带来的低通胀,12月加息概率加大,预计黄金价格大概率仍将低位震荡为主。
基本金属价格再度回落,铜价存在向上的可能。本周LME基本金属价格全面回调,铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌3.36%、2.56%、1.92%、2.85%、0.41%、3.73%。电解铝库存小幅下降至170.1万吨,冬季错峰生产氧化铝和电解铝产量均有一定程度下降,预计电解铝库存存在进一步下降的可能。目前2018年铜加工费谈判正在进行,市场预计在87-90之间,较2017年92.5有所下滑,显示铜矿供应紧张更加明显,预计铜价存在向上的可能。
钴镁大幅上涨。本周镁、铟、钴分别上涨11.65%、7.82%、2.45%,其他品种变化不大。镁价大幅上涨主要是由于原材料硅铁上涨所致,由于环保限产影响,多处硅铁产地企业关停导致硅铁价格大幅上涨,主流地区已上涨至13万元/吨,按照1.1单耗估算,当前镁价仍处于行业盈亏平衡线以下,存在进一步上涨的可能。四季度国内部分盐湖锂供给冬季停产,新能源汽车数据有望持续超预期,三元正极材料订单饱满,上游原料供应仍在紧张阶段,锂钴价格仍存上涨空间。
稀土价格有所反弹。本周南交所稀土价格有所反弹,除氧化镧、氧化镨、氧化钕继续下跌外,其余品种均有不同程度的反弹。预计收储预期叠加进入下一备库阶段,同时新能源汽车中长期拉动磁材消费可期,需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解。
风险提示:流动性风险、全球经济大幅低于预期;铜、铝、锌复产超预期;新能源汽车产销不及预期
1. 宏观动态
中国11月财新服务业PMI升至51.9,创3个月来新高:中国11月财新服务业PMI 51.9,前值51.2;中国11月财新综合PMI 51.6,前值51。服务业新业务量持续增长,用工规模也进一步扩张。
中国11月外储增加100.64亿美元,连升10月:中国11月外汇储备升至3.11928万亿美元,较10月增100.64亿美元,续创2016年10月以来新高,连续10个月上涨,前值3.1092万亿美元;黄金储备758.33亿美元(5924万盎司),10月末为752.38亿美元(5924万盎司)。
中国11月进口同比增15.6%出口增10.3%,大超预期:海关总署12月8日发布数据显示,今年前11个月,我国货物贸易进出口总值25.14万亿元人民币,比去年同期(下同)增长15.6%。其中,出口13.85万亿元,增长11.6%;进口11.29万亿元,增长20.9%;贸易顺差2.56万亿元,收窄16.7%。11月我国进出口总值2.6万亿元,增长12.6%。其中,出口1.43万亿元,增长10.3%(预期2%);进口1.17万亿元,增长15.6%(预期12.5%);贸易顺差2636亿元,收窄8.4%。
中国11月CPI同比涨1.7%,连续10个月维持“1时代”:2017年11月份,全国居民消费价格同比上涨1.7%。其中,城市上涨1.8%,农村上涨1.5%;食品价格下降1.1%,非食品价格上涨2.5%;消费品价格上涨0.9%,服务价格上涨3.1%。1-11月平均,全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。11月份,全国居民消费价格环比持平。其中,城市和农村均持平;食品价格下降0.5%,非食品价格上涨0.1%;消费品价格上涨0.1%,服务价格下降0.1%。
11月各线城市住宅成交继续走低:中指院数据显示,2017年11月监测的主要城市成交面积环比上升5.90%,五成城市环比上升,同比则下降13.33%。截至11月末,受监测的主要城市库存总量环比上升2.2%。重点监测的城市中,厦门升幅最大,为17.28%,南京、广州、福州次之,升幅均超过5%。环比下降的城市中,上海降幅最大,环比降幅为4.94%。
美国10月贸易帐逆差487亿美元,不及预期:,美国商务部周二发布数据显示,美国10月贸易帐逆差487亿美元,预期逆差475亿美元,前值由逆差435亿美元修正为逆差449亿美元。
美国10月工厂订单环比-0.1%,预期-0.4%:美国10月工厂订单环比-0.1%,预期-0.4%,前值1.4%修正为1.7%。美国10月扣除运输的工厂订单环比0.8%,前值0.7%修正为1.1%。
美国三季度非农生产力终值增3%,连增六个季度:香港万得通讯社报道,周三公布数据显示,美国三季度非农生产力终值增3%,连增六个季度,预期增3.3%,初值增3%;三季度非农单位劳动力成本终值降0.2%,预期增0.2%,初值增0.5%。
美国11月非农就业人口增22.8万,远超预期:美国劳工部周五发布数据显示,美国11月非农就业人口增22.8万,预期增19.5万,前值由增26.1万修正为增24.4万;失业率4.1%,预期4.1%,前值4.1%;11月劳动力参与率62.7%,前值62.7%。今年平均每月非农就业人口为17.4万,去年为18.7万。
欧元区三季度GDP终值同比增2.6%,好于预期:欧盟统计局周四发布数据显示,欧元区三季度GDP终值同比增2.6%,预期增2.5%,初值增2.5%;环比增0.6%,预期增0.6%,初值增0.6%。。
欧元区10月PPI环比增0.4%,好于预期:欧元区10月PPI环比增0.4%,预期增0.3%,前值由增0.6%修正为增0.5%;同比增2.5%,预期增2.6%,前值由增2.9%修正为增2.8%。
欧元区10月零售销售环比降1.1%,不及预期:欧盟统计局周二发布数据显示,欧元区10月零售销售环比降1.1%,预期降0.7%,前值增0.7%;同比增0.4%,预期增1.5%,前值由增3.7%修正为增4%。
德国10月工业产出环比意外下滑1.4%,远逊预期:德国10月工业产出环比降1.4%,预期增0.9%,前值降1.6%修正为降0.9%;同比增2.7%,预期增4.3%,前值增3.6%修正为增4.1%
澳洲联储维持现金利率在1.5%不变,符合预期:澳洲联储维持现金利率在1.5%不变,符合预期,连续16个月将利率维持在纪录低位。
澳大利亚三季度GDP不及预期:澳大利亚三季度GDP同比 2.8%,预期 3%,前值 1.8%。澳大利亚三季度GDP季环比 0.6%,预期 0.7%,前值 0.8%。
加拿大央行维持利率在1%不变:加拿大12月央行基准利率1%,预期1%,前值1%。
日本三季度实际GDP年化季环比终值增2.5%,远超预期:日本三季度实际GDP年化季环比终值增2.5%,预期增1.5%,初值增1.4%;季环比终值增0.6%,预期增0.4%,初值增0.3%;名义GDP季环比终值增0.8%,预期增0.7%,初值增0.6%;实际GDP平减指数同比终值增0.1%,预期增0.1%,初值增0.1%。
2. 行业要闻
民主刚果卡莫阿铜矿项目预可研完成:艾芬豪矿业公司(Ivanhoe Mines)日前公布其在民主刚果卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)铜矿预可行性评价结果。该项目按照两阶段开发,年总开采量1200万吨,卡库拉首先开发形成600万吨/年产能计划,需要投资12亿美元。 按照8%折现率,33%内部收益率和年生产44年计算,这两个年产600万吨矿石的矿山可产生72亿美元的净现值。 投产后的前10年里,卡库拉平均开采品位6%,铜现金成本0.51美元/磅。若能形成年开采1200万吨矿石能力,卡莫阿-卡库拉可跻身世界前5大铜矿行列,平均年产铜在50万吨以上。
中铝子公司混改方案出炉,八大机构增资126亿:中国铝业4日旗下多家子公司混改进展,公司拟引入华融瑞通、中国人寿、招平投资、中国信达、太保寿险、中银金融、工银金融及农银金融等8家投资者,通过“债权直接转为股权”和“现金增资偿还债务”两种方式,对公司旗下的中铝山东、中州铝业、包头铝业及中铝矿业4家全资子公司合计增资126亿元,实施市场化债转股。此前混改计划中拟混改的甘肃铝电,在最新方案中已被剔除。
贵安新能源电池生产基地年产能将达6万吨:立凯电能科技(贵州)公司在贵安新区电池新材料生产项目已正式开建。该项目由港股上市公司五龙动力与旗下公司立凯电能,牵手贵安新区开发投资公司共同设立。据项目公司透露,该项目将建设磷酸铁锂和三元材料两种主流材料的生产线,总投资23亿元,占地面积376亩。其中一期项目2018年即能建成投产,达1.5万吨;二期项目2019年投产,达3万吨。据正在建设的贵安新区电池新材料生产项目的有关人士介绍,该项目预计2020年产能达6万吨,有望成为全球第一大新能源电池材料生产基地。
印度国家铝业公司2018财年下半年的氧化铝销量目标为60-70万吨:印度国家铝业公司是印度最大的综合铝业公司之一。公司预计, 2018财年下半年(截至2018年3月3日)的氧化铝销量将达到60-70万吨,印度国家铝业公司2018财年第二季度营收稳定,与预期相一致。第二季度内,公司的净利润达23.5亿卢比,与去年同期相比增长了82%。净销售额为242亿卢比。产量方面,2017-2018财年上半年,印度国家铝业公司的水化氧化铝产量达到了103.5万吨。同期水化氧化铝销量为63.9万吨,与去年同期相比增长了9.98%。
印度机构估计本财年黄金进口将大幅增长:根据印度宝石和珠宝出口促进委员会发布的数据,印度黄金进口预期在17-18财年超过700吨,远超上财年500吨。印度宝石和珠宝出口促进委员会要求黄金进口税下调至4-5%,表示目前施行的10%税率会让走私猖獗。印度宝石和珠宝出口促进委员会称,在印度经营珠宝生意的难度加上高昂的进口税正在打击增长。
博凯矿业计划2022年几内亚首座氧化铝厂投产:由博凯矿业公司与新加坡韦立航运公司组成的企业联盟12月4日表示,计划投资30亿美元在几内亚修建第一座氧化铝精炼厂。几内亚拥有全球约三分之一的铝土矿储量,2017年产量有望超过3000万吨。但由于缺少相关冶炼设施,这些铝土矿无法被加工成价格更高的高品位氧化铝。博凯矿业公司总经理弗雷德里克表示在完成环评与可行性研究后,该年产能100万吨的氧化铝厂将按照计划将在2019年开始建设,预计2022年竣工。
2017年韩国氧化铝出口量将有小幅增长:2017年1月-10月,韩国共向中国出口了1641吨氧化铝,与去年同期相比增长了20%。最近的估算数据显示,2015年全年,韩国共向全球市场出口了20794吨氧化铝,2016年氧化铝出口量增长至28737吨;预计2017年出口量将增长至29828吨。
11月底中国进口氧化铝库存量环比下滑:亚洲金属网数据中心显示,截止11月底中国进口氧化铝库存量环比下滑39.3%,降至17万吨左右。11月底中国进口氧化铝库存量降至2016年1月份以来最低位。10月份开始,国内外氧化铝价格持续下滑。担心价格继续走低,中国氧化铝贸易商谨慎补充库存。另外,中国下游消费商观望市场,期待价格继续下滑。数据显示,11月底连云港和鲅鱼圈港库存分别为10万吨和5万吨左右,环比下滑50%和16.7%。青岛港库存为2万吨左右,保持稳定。由于氧化铝进口市场冷清,预计下个月库存继续保持低位。
10月份中国自澳大利亚进口氧化铝数量环比下滑:海关数据显示,10月份中国进口澳大利亚氧化铝约9.5万吨,环比下滑27.3%。1-10月份从澳大利亚进口氧化铝累计110万吨左右,同比下滑22.7%。10月份中国共计进口氧化铝约27.8万吨,环比小幅增加0.8%。1-10月份累计进口约250万吨,同比上升4.7%。10月份开始,中国氧化铝价格呈现下滑趋势,下游消费商观望市场,谨慎备货,预计四季度氧化铝进口量将萎缩。
印尼计划收购Grasberg铜矿股权:印尼周二称,计划收购力拓所持Grasberg铜矿的股权。该铜矿由美国自由港麦克默伦铜金矿公司运营,此举或许能解决三方之间久拖不决的问题。 根据1996年组建和合资公司,力拓持有Grasberg铜矿40%的权益,并有权享有一定产量以外产量的40%直至2021年,而在2022年之后将有权享有所有产量的40%。 为了满足印尼新的所有权规定,自由港在8月同意将其所持印尼子公司51%的股权剥离给印尼政府。 印尼能源与矿产资源部长IgnasiusJonan周二称,印尼计划在2018年之前收购力拓对该矿所持权益。
巴西淡水河谷削减镍产量至26.3万吨:巴西矿商淡水河谷宣布缩减未来五年的镍产量15%至26.3万吨,但因电动车需求可能飙升,该公司看好镍矿中长期展望。淡水河谷基本金属部执行董事Jennifer Maki称,预期未来十年电动车将急速发展,在此之前淡水河谷想要保留其镍可选性。
比亚迪:明年所有乘用车都将实用三元锂电池:12月5日,比亚迪发布投资者关系活动记录表指出,截止今年年底,比亚迪动力电池的总产能将达到16Gwh。其中10Gwh是磷酸铁锂电池,6Gwh是三元电池。明年在青海还会扩建一个拥有10Gwh三元电池产能的电池工厂。比亚迪表示,目前公司新上市的PHEV都已换装三元电池,明年公司所有乘用车部分都将使用三元电池。但是大巴和E6暂时还会继续使用磷酸铁锂电池。
四川可尔因矿集区新发现6条锂辉石矿体:中国地调局成都综合利用所川西稀有金属矿集区综合地质调查项目组通过在四川阿坝州可尔因矿集区金川县斯则木足地区开展矿产地质调查工作,新发现锂辉石矿体6条。矿体出露长度约88~1553米,宽约2~35米,氧化锂平均品位1.77%,氧化铷平均品位0.12%。经初步地表工程控制及资源量估算,斯则木足地区锂矿3341资源量大于51.95万吨,可达超大型矿资源量规模;铷矿3341资源量大于2000吨,可达大型矿资源量规模。
3. 金属价格
贵金属价格继续回落。受美国税改影响,本周贵金属价格继续下跌。COMEX 黄金、白银分别下跌264%、3.45%,沪金、沪银下跌1.45%、3.74%。随着美国经济的回暖带来的低通胀,12月加息概率加大,预计黄金价格大概率仍将低位震荡为主。
基本金属价格再度回落,铜价存在向上的可能。本周LME基本金属价格全面回调,铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌3.36%、2.56%、1.92%、2.85%、0.41%、3.73%。电解铝库存小幅下降至170.1万吨,冬季错峰生产氧化铝和电解铝产量均有一定程度下降,预计电解铝库存存在进一步下降的可能。目前2018年铜加工费谈判正在进行,市场预计在87-90之间,较2017年92.5有所下滑,显示铜矿供应紧张更加明显,预计铜价存在向上的可能
钴镁大幅上涨。本周镁、铟、钴分别上涨11.65%、7.82%、2.45%,其他品种变化不大。镁价大幅上涨主要是由于原材料硅铁上涨所致,由于环保限产影响,多处硅铁产地企业关停、硅铁价格大幅上涨,部分地区已上涨至13万元/吨,按照1.1单耗估算,仍处于行业盈亏平衡线以下,存在进一步上涨的可能。四季度国内部分盐湖锂供给冬季停产,新能源汽车数据有望持续超预期,三元正极材料订单饱满,上游原料供应仍在紧张阶段,锂钴价格仍存上涨空间。
稀土价格有所反弹。本周南交所稀土价格有所反弹,除氧化镧、氧化镨、氧化钕继续下跌外,其余品种均有不同程度的反弹。预计收储预期叠加进入下一备库阶段,同时新能源汽车中长期拉动磁材消费可期,需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解。
4. 板块及公司表现
上周有色板块下跌3.3%,同期沪深300指数涨幅0.1%。子版块中磁材跌幅最小为-0.64%,钨板块回调最大为-8.1%。个股中荣华实业涨幅居前,厦门钨业跌幅最大。
5. 公司公告及重要信息
格林美(002340):公司非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。
天齐锂业(002466):公司关于与遂宁市人民政府重新签署《战略合作框架协议》。公司原计划于遂宁新建的2万吨碳酸锂的原料供应渠道由泰利森改为天齐盛合锂业。
新华龙(603399):公司发布股权激励计划,本激励计划拟授予的限制性股票数量350.00万股,占公司股本总额的0.64%。
中国铝业(601600):公司拟引入华融瑞通、中国人寿、等 8 家投资者通过“债权直接转为股权”和“现金增资偿还债务”两种方式对公司所属中铝山东、中州铝业、包头铝业及中铝矿业4 家全资子公司合计增资人民币 126 亿元,实施市场化债转股。
红宇新材(300345):公司收到北京兴国环球认证有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》。
天通股份(600330):公司和海宁鹃湖国际科技城管理委员会与浙江大学硅材料国家重点实验室签署了框架协议,三方拟借助浙江大学国际校区在海宁鹃湖国际科技城的建设、落成与运行契机,共建“晶体材料与设备技术研究院”。
东旭光电(000413):公司全资子公司上海申龙客车有限公司及广西源正新能源汽车有限公司的新能源客车产品入选国家工业和信息化部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。
赣锋锂业(002460):(1)公司以账面净值为1.05亿元的实物资产向从事电池回收综合利用的子公司赣锋循环增资,增资前该公司注册资本1200万元,增资后增加为1亿元。(2)公司拟设立全资子公司浙江锋锂以自有资金不超过 25,000万元人民币投资建设第一代固态锂电池研发中试生产线。
鹏起科技(600614):股东曹亮发先生将其持有的公司部分无限售流通股质押给方正证券股份有限公司,本次质押后,曹亮发先生累计质押股份127,920,000股,占曹亮发先生持有公司股份总数的89.20%,占公司总股本的7.30%。
寒锐钴业(300618):公司持股5%以上的股东江苏汉唐国际贸易集团将持有公司的部分股权质押解除并再质押,江苏汉唐国际贸易集团有限公司持有公司股份数量12,000,000股,占公司股份总数的10.00%。其中质押 8,810,000股,占其持有公司股份总数的73.42%,占公司股份总数的7.34%,尚余3,190,000 股未质押。
黄河旋风(600172):公司发布披露公告,公司2017年累计新增借款金额为11.85亿元,累计新增借款占2016年末净资产的24.37%。
沃尔核材(002130):公司发布披露公告,公司2017年累计新增借款金额为5.77亿元,累计新增借款占2016年末净资产的21.79%。
江粉磁材(002600):公司发行股份购买资产暨关联交易事项收到证监会有条件通过通知,公司自2017年12月7日(星期四)开市起复牌。
华丽家族(600503):子公司宁波墨西收到工信部发来双方签订的《2017年工业强基合同书)》。项目建设内容为年产300吨电子级石墨烯微片生产线。此次宁波墨西与工信部签订工业强基合同书,项目总投资概算为9,200万元人民币,工信部按照宁波墨西的年度和目标完成情况进行考核,拟批复中央财政资金不超过1,840万元。
金一文化(002721):公司拟与国药控股融资租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务。公司作为承租人,以公司持有的部分机器设备开展售后回租融资租赁业务,融资总金额为人民1亿元,融资期限为3年。
格林美(002340):公司全资子公司荆门市格林美新材料有限公司已收到荆门市掇刀区财政局发放的固定资产投资补助款1,190万元。
正海磁材(300224):公司控股股东正海集团,实际控制人秘波海的一致行动人正海投资和正海新材,通过深圳证券交易所交易出资7200万元累计增持了公司股票8,351,150股,增持股份比例达到公司总股本的1.00%。正海集团、秘波海先生及其一致行动人拟继续增持本公司股份,累计增持金额不超过人民币1.5 亿元。
洛阳钼业(603993):公司收到河南省科学技术厅、河南省财政厅、河南省国家税务局和河南省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》,发证时间为2017年8月29日。公司自通过高新技术企业重新认定起连续三年(2017年至2019年)可继续享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策,即按15%的税率缴纳企业所得税。
诺德股份(600110):公司控股股东邦民创投将其持有的本公司无限售流通股13,980,000股(占公司总股本的1.22%)质押给长城证券股份有限公司,质押日期为2017年12月6日,质押期限为一年。截至本公告披露日,邦民创投持有公司104,107,774股,占公司总股本的9.05%。本次质押后邦民创投累计质押股份82,770,000股,占公司总股本的7.20%,占其持股总数的79.50%。
兴业矿业(000426):公司二股东西北矿业5月份与耀祥瑞天签署的《股份转让协议》解除,原协议本来规定,西北矿业将其所持兴业矿业150,023,042 股股份(占兴业矿业总股本 8.03%)在协议约定的条件均得以满足的前提下以约定的交割方式依法转让给受让方耀翔瑞天,转让股份 150,023,042 股,转让价款共计1,038,159,450.64 元。
亚太科技(002540):董事会通过议案,同意公司使用募集资金向全资子公司亚通科技增资567,128,865.38元。本次增资资金全部用于年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目建设。
东方锆业(002167):公司与上海交通大学决定在纳米级氧化锆陶瓷的粉体制备以及陶瓷烧结工艺的研发、科研开发、人才培养和技术指导等方面建立合作关系,共同组建“上海交通大学—东方锆业先进锆材料联合研究中心”。
锡业股份(000960):公司拟以自有资金5,043.54万元收购云锡控股下属子公司云锡红河资源有限责任公司100%股权。同时公司决定对子公司锡材公司增资15,000万元人民币,增资完成后其注册资本金由目前的8,483.0276万元增加到23,483.0276万元。
云南铜业(000878):公司公布非公开发行股票预案(二次修订稿),拟发行股票数量不超过28,327.98万股,募集资金(含发行费用)不超过408,930.30万元,主要投向东南铜业铜冶炼基地项目,和收购迪庆有色50.01%股权。
赣锋锂业(002460):公司股东李良彬和王晓申先生分别于2017年12月5日质押852万股,于2017年12月4日质押500万股。截止公告披露日李良彬先生共持有公司股份17984.6968万股,占公司股份总股的24.67%;李良彬先生共质押其持有的公司股份4789万股,占其所持公司股份的26.628%,占公司股份总数的6.570%。王晓申先生共持有公司股份6726.5936万股,占公司股份总数的9.23%;王晓申先生共质押其持有的公司股份1906.5万股,占其所持公司股份的28.343%,占公司股份总数的2.616%。
6. 风险提示
流动性风险、全球经济大幅低于预期;铜、铝、锌复产超预期;新能源汽车产销不及预期。
注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告:有色金属-行业周报《负面预期消化充分,强烈推荐锂钴》
对外发布时间:2017年12月11日
报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师 :
杨诚笑 SAC执业证书编号:S1110517020002
孙亮 SAC执业证书编号:S1110516110003
田源 SAC执业证书编号:S1110517030003
王小芃 SAC执业证书编号:S1110517060003
研究报告法律声明
证券研究报告(以下统称“本报告”)署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
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本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
评级说明
股票投资评级:自报告日后的6个月内,预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%~20%为“增持”、-10%~10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。
行业投资评级:自报告日后的6个月内,预期行业指数相对于同期基准指数,涨幅5%以上为“强于大市”、-5%~5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。
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