【纺服】一元复始，拐点已至，纺服2018布局正当时

张溢，S1440517110003 （发布日期：2018.01.03）

投资逻辑

经过一年的调整，纺织服装板块整体估值已调整到相对低位，而行业龙头的基本面正值持续向好态势，板块估值存在修复空间，建议关注底部配置机会，2018年从以下四条主线布局：

1）下游品牌服饰：多品牌矩阵构建、渠道革新、去库存推进和供应链优化，加速服饰行业优质企业复苏。重点关注多品牌布局时尚集团歌力思、安正时尚、太平鸟等。

2）中游制造与供应链管理：技术创新+生产一体化+供应链整合服务，革新生产关系。重点关注中游制造龙头申洲国际、针织品类细分龙头南旋控股、供应链管理和锂电池电解液双行业龙头江苏国泰等。

3）上游纺织印染：纺织行业全球产能迁转仍推进，高棉价利好纱线龙头，环保趋严印染行业集中度趋升。重点关注产能稳健扩张、布局新疆的华孚时尚和新野纺织，以及受益于印染行业去产能和整合推进的航民股份。

4）高成长电商新模式：重点关注面向万亿级出口电商市场，兼具高成长+低估值属性的跨境通。

行业动态信息

2017年11月全国百家重点大型零售企业销售增长情况良好。根据中华全国商业信息中心的监测数据，2017年11月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长4.3%，增速较去年同期提升1.7个百分点，较上月略微下降0.2个百分点。2017年1-11月全国50家重点大型零售企业累计零售额同比增长3.5%，高于上年同期4.6个百分点。

原材料方面，本周国外棉价小幅上涨。12月29日，328中国棉花价格指数15699元/吨（较12月22日下跌0.14%），cotlookA指数89.60美分/磅（较12月22日上涨4.49%）。本周（12.22-12.29）棉纱价格维持稳定。截止至2017年12月29日，中国纱线价格指数CYIndexJC40S报26550元/吨（-0.19%），CYIndexC32S报23000元/吨（-0.04%），CYIndexJC60S报30500元/吨(0.00%)。化纤类原材料小幅波动。粘胶长丝37800元/吨（0.00%），粘胶短纤14350元/吨（0.35%）；涤纶短纤8883.00元/吨（0.15%）、涤纶POY8705元/吨（0.93%）、涤纶DTY10200元/吨（0.49%）。棉纱期货成交量大幅下跌，持仓小幅下行，价格小幅上涨。截至2017年12月29日，周成交总量158手，较上周下跌12.22%，持仓数240手，较上周下跌23.08%。截止12月29日，棉纱主力CY801收于23475元/吨，较12月22日上涨1.12%。

Nike发布最新财报，营收有所增加，核心市场连续两季度收入下滑。近日，美国运动品牌耐克集团发布2018财年第二季财报。在截至11月30日的第二财季，集团实现营业收入85.54亿美元，同比增长5%，净利润7.67亿美元，同比减少9%。其中核心品牌耐克实现营业收入81亿美元，同比增长4%。北美地区作为集团核心市场，实现营业收入34.85亿美元，占营收36.5%，同比减少4.52%，该地区营收下降主要受鞋履和装备产品的拖累。

优衣库拟在非洲建厂，深挖全球人口红利。日本零售巨头迅销旗下品牌优衣库计划在埃塞俄比亚设立非洲首个生产基地，以对接欧美市场。此次选择埃塞俄比亚建设新生产基地，旨在利用当地低劳动力成本优势及地理位置优势。优衣库最早将于2018年在该生产基地启动衬衫等服装的试生产。