【华创机械李佳团队】工程机械行业跟踪点评：12月挖机销量同比增103%，2017完美收官

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【华创机械李佳团队】李佳/鲁佩/赵志铭/娄湘虹/吴纬烨

事件：

根据工程机械协会挖掘机分会统计，2017年1-12月挖掘机销售140303台，同比增99.5%。国内市场销量130559台，同比增107.5%；出口销量9672台，同比增32.0%。12月单月销售挖掘机14005台，同比增102.6%。国内市场销量12722台，同比增106.6%；出口销量1272台，同比增72.1%。

点评：

1、全年挖机销量破14万台，同比翻番，2017完美收官。

分产品来看，全年大挖销售19274台，同比增154.8%，中挖销售32005台，同比增138.2%，小挖销售79307台，同比增长89.2%。12月单月大挖销售2138台，同比增161.4%，中挖销售3188台，同比增139.2%，小挖销售7396台，同比增84.5%。

按照11月的统计数据，市占率排名前五的企业分别为三一重工、卡特彼勒、徐挖、斗山、小松，市占率分别为22.19%、13.12%、10.03%、7.66%、6.87%。整体体现为行业集中度的提升（2017年前五家市占率提升5个百分点）以及内资品牌市占率提升。预计三一全年实现挖机销售超过3万台，市占率从2016年的19.99%提升至2017年的22.19%；徐挖全年实现挖机销售超过1.4万台，市占率从2016年的7.51%提升至2017年的10%。

从企业反馈的开机率以及草根调研显示，11月开机率数据陡峭提升，草根调研显示12月依然良好，表明下游需求依旧旺盛。

2、近期工程机械产品价格上调新闻不断，体现良好的供需格局以及上游涨价向中游传导。

2017年9月开始厂家纷纷上调装载机价格，今年1月，小松对其全品类挖机价格进行上调，近日又传出混凝土机械价格的上调。工程机械零部件如液压件价格也进行了上调。

从成本来说，工程机械涨价是受国家环保政策、劳动力、原材料价格上涨导致的生产成本上涨的反应。

从需求端来说，2018年为响应精准扶贫政策，用于补短板、惠民生、增后劲的大量基础设施上马，对工程机械产品新增销售有所支撑。从设备更新角度来讲，挖掘机寿命大约在8-10年，目前市场上更新的大多为2011年以前的机器，且市场上精品二手机在2017年基本消耗完毕，2018年更新需求依旧旺盛。

3、其他品类工程机械增势良好，施工需求带动多品类工程机械销售上扬。

11月装载机销售7929台，同比增长43%，推土机销售386台，同比增长79%；10月汽车起重机销售1578台，同比大增144%。从施工进场顺序来看，挖机-起重机-混凝土机械，有望接力成长。

4、投资建议

2018年我们依旧看好以挖机为代表的工程机械行业的销量保持稳定的增长，且伴随份额继续向龙头集中以及企业盈利的改善。除了整机尤其看好工程机械液压件子行业，2018年全球液压件将进入一个供给紧俏的时期，给了国内企业进口替代的大好时机。维持对三一重工、徐工机械、恒立液压的持续推荐。

5、风险提示

行业景气度回升持续性低于预期。