【中金汽车】周报0112 汽车及零部件：消费升级 竞争加剧

上周A股整车板块跑赢大盘，沪深300指数上涨2.1%，A股汽车整车板块上涨2.7%，汽车零部件板块下跌0.2%。

个股方面：A股方面，上汽集团以6.2%的涨幅领涨，金龙汽车以6.1%的跌幅领跌。H股方面，中升控股以10.3%的涨幅领涨，宝信汽车以3.5%的跌幅领跌。

本周A股汽车板块上汽领涨，零部件公司继续杀估值；港股汽车板块北京汽车、潍柴和中升的涨幅均高于10%，南下资金继续大幅增持长城H和北京汽车。本周港股汽车板块最为重要的事件是正通汽车周五折价12%配售2.26亿股募集资金17.4亿元，我们认为这一方面表明在银根收紧的背景下，高杠杆的经销商集团融资需求更为强烈，另一方面也说明投资者对于龙头经销商的信心较前两年有大幅提升。对于整车企业而言，2018年竞争格局的变化仍充满巨大变数，一方面是大众、丰田等合资品牌推出10～15万元的SUV车型，另一方面是自主品牌产品竞争力持续提升，一季度哈弗新H6、博越、中期改款GS4等重量级车型的销量和价格走势将决定相关公司的股价走势。

中汽协发布2017年销量数据，乘用车销量增速大幅放缓至1.4%，新能源、重卡、出口、进口和SUV五个细分市场销量增速高于10%。新能源汽车销量达到77.7万辆（同比+53.3%）；重卡销量达到111.7万辆（+53.3%）；出口89.1万辆（同比+25.8%），其中增长主要来自于乘用车（同比+34%）而非商用车（同比-8.9%）；1～11月累计进口114.0万辆（同比+19%）。虽然2017年1.6L以下小排量乘用车仍享受2.5%的购置税优惠，但是其销量同比下滑1.1%，占比也同比下降1.8ppt。自主品牌在轿车和SUV两个市场的份额分别提升0.6ppt和2.4ppt，在MPV市场的份额同比下滑6.2ppt。我们认为，乘用车出口大幅增长和自主品牌市占率提升，都表明中国汽车工业在制造成本上越来越具有竞争力；而1.6L以下小排量乘用车占比不升反降和进口车销量大幅增长，都表明车企针对消费升级实现产品升级才是王道。

短线看，我们认为长城的业绩快报、经销商板块的业绩盈喜和1月重卡销量将成为接下来两周汽车板块最为重要的事件。