【您好!感谢阅读国金大化工研究组研究周报,周报内容实现自上而下全面整合,较之之前的单发周报更加详细更加侧重于全产业链的覆盖。我们本着专业、严谨为根本目标,恪守基本面分析为基本原则,努力为各位投资者提供化工全行业最为专业最为全面的投资抉择,为您的投资“点石化金”!】
【国金大化工-研究周报】国际油价进入上行周期,二铵价格上涨——(蒲强 18616176713、郭一凡18501651500、霍堃13817081045、陈铖15650728262、何雄15527152540)
上周行业及市场回顾
本周国金化工重点跟踪的产品价差中:DAP、丙烯酸丁酯、电石法PVC、己二酸、PET价差增幅较大;丙烯酸、丁酮、纯碱、环氧丙烷、聚合MDI价差大幅缩小。
投资建议
2018年重点关注具有一体化以及产业链深化的行业和公司,民营大炼油建设进度的不断推进,对于提升聚酯产业整体竞争力有极大促进作用,建议关注荣盛石化、恒力股份、桐昆股份、恒逸石化;PDH产业链在目前的供需背景之下仍具有较强的竞争力,乙烷裂解符合当前产业发展趋势,重点关注卫星石化。一季度可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的公司和行业,建议关注染料的浙江龙盛和闰土股份、有机硅行业的新安股份;农药行业整体弱复苏,关注具有成长属性的产品和一体化趋势,重点推荐利尔化学、长青股份;半钢胎行业从工业品向消费品升级的趋势不可逆,关注玲珑轮胎、青岛双星;成长股方面,关注充分受益下游光伏和光纤高景气、进军半导体特气领域的三孚股份;持续看好进入苹果产业链,大力布局铝塑膜和中高端功能性光学膜的新纶科技;电子化学品优先关注短期确定性放量的平面显示领域,持续跟踪技术壁垒高,未来进口替代空间更大的半导体材料,推荐次序依次为飞凯材料、江化微、江丰电子等。
重点子行业近期跟踪情况:
国际油价处于上行周期,需求与地缘事件成市场焦点。上周原油价格继续上涨,主要推动因素有:1)EIA上调18年原油需求增速预期;2)美国原油产量下降,库存继续下降;3)OPEC与俄罗斯坚定减产合作。本周EIA方面,截止1月5日当周,原油库存下降494.8万桶,连续8周下降,库欣地区库存下降239.5万桶,至5年均值水平以下。同时受寒冷气候及EIA预测模型调整影响,美原油产量下降29万桶/日至949.2万桶/日。而OPEC与俄罗斯方面本周也表态将坚持减产,未来将会平稳退出减产协议。原油库存逐渐下降至正常水平后,市场焦点转至需求与地缘事件,本周初EIA上调全球18年原油需求增速预期10万桶/日至172万桶/日,油市获得强劲支撑。整体而言,基本面数据方面提供利好支撑,突发事件给油价带来催化,短期内应关注突发事件与美国产量变化给油价带来的影响。我们认为,国际油价处于上行周期,在供需回归平衡的过程中,18年市场关注点将从17年的供给端博弈逐渐转移至需求端与地缘事件。我们判断,18年全年油价中枢仍将上移,预计布伦特油价均价中枢将上行至60-65美元/桶。
基础化工重点子行业跟踪:
农药子行业:本周,草甘膦市场下滑,价格继续弱势下滑。草甘膦 95%原粉高端报价至 2.9万元/吨,市场主流成交至2.65-2.7万元/吨,上海港 FOB 主流价格 4000-4200 美元/吨。本周,甘氨酸价格继续下滑,华东地区主流报价至13500元/吨,主流发到价13000元/吨。吡虫啉市场横盘整理,95%吡虫啉原粉高端报价至24万元/吨,主流成交价格下滑至22.5-23万元/吨。本周敌草隆供应紧张,生产商谨慎报价。98%敌草隆原粉主流成交价格4.0-4.3万元/吨,市场供应紧张。草铵膦价格下滑,95%草铵膦原药主流报价20万元/吨,实际成交价格至19-19.2万元/吨。建议关注:广信股份、利尔化学、兴发集团、长青股份等。
化肥子行业:本周国内尿素市场延续跌势,目前主产区报价在1920-1960元/吨,但成交在1900元/吨甚至以下靠近。本周复合肥市场稳中前行,价格暂无变化。东北地区复合肥主流企业目前暂不对外报价,企业出货较好,基本满负荷生产。市场成交价格目前45%S平衡肥市场主流价格在2200-2400元/吨,45%CL平衡肥主流价格在2000-2300元/吨。山东地区复合肥市场价格暂无变化,市场发货较稳。本周整体上对一铵价格支撑较强。新单签订一般,现多数企业调价无意义。场内供需情况变化不大,目前多数企业积极生产中。国内二铵市场近期变化不明显,企业稳价出货,市场虽然有看涨趋势,但因待发订单较多,价格调涨动力不足。本周钾肥市场大型贸易商逐渐恢复报价,进口钾价格坚挺补涨,同时国产供应量有所下滑,后期市场供应量或将进一步减少,市场看涨气氛较浓,贸易商挺价意识较强。
炭黑行业:本周炭黑市场高位承压小降,N330 参考 7300-8400 元/吨。炭黑市场报盘窄幅调整,小型炭黑厂报盘小幅下滑,大型炭黑厂报盘轻微调涨,整体偏弱运行。供应面,山西地区受降雪天气影响空气质量有所改善,前期受大气污染红色警告停车的厂家除绛县天宝检修外陆续开工,开工负荷50%,炭黑开工小幅上调,场内库存偏低位。建议关注行业绝对龙头:黑猫股份。
有机硅行业:本周华东地区DMC产品价格再度上涨500元/吨,2018年以来已经提价两次,目前行业供需紧俏。当前行业开工整体较高的情况下依旧保持高景气度。目前市场主流成交价在29500元左右之间。建议重点关注有机硅龙头企业新安股份,同时建议关注一体化优势明显的合盛硅业、兴发集团。
涤纶PTA行业:本周涤纶长丝POY价格上涨225元/吨,DTY价格上涨200-250元/吨,FDY上涨350元/吨。江浙地区长丝工厂开工率78.4%,与上周持平,平均产销率100%,较上周有所下降,各产品库存天数也出现小幅下降。虽然本周受成本端利好影响,长丝价格均有所提升,但是随着春节假期临近,下游需求将逐步走弱,本周下游织机开工率66%左右。考虑到今年春节时间较晚,因此一二月需求下降速度不会太快。随着需求淡季到来,长丝景气或将短期走弱,但18年全年长丝供需紧平衡预期不变,我们仍看好涤纶长丝长期景气度继续回升。PTA方面,本周价格稳中震荡,华东市场商谈价在5850-5870元附近。厂家仍坚持低库存运行,基本维持在0-3天附近,开工率在83.63%附近(产能基数4605万吨)。装置方面,本周华彬PTA140万吨装置于1月10日投料运行,负荷5成,宁波台化120万吨装置已于10日晚间投料成功。建议关注行业龙头:桐昆股份,恒逸石化。
民营聚酯龙头投资大炼油。民营大炼化为聚酯龙头企业提供新的盈利增长点。我们采用大进大出测算法,产品价格参照17年均价,测算了民营大炼油项目的盈利情况,并根据不同情景进行弹性分析。基准情景下,若炼厂开工率80%,终端走批发渠道,预计炼油业务将为桐昆股份,荣盛石化,恒逸石化和恒力股份分别带来的业绩增长是120%,206%,90%和341%。建议关注行业龙头:桐昆股份,荣盛石化,恒逸石化,恒力股份。
参考报告
《采暖季限产对化工子行业的供需影响分析之一——炭黑、草甘膦、吡虫啉》
《如何看待未来草铵膦的需求,兼谈供暖季限产对行业供给的影响》
《精细化工品系列报告之二:受益于光纤以及光伏领域需求爆发高端硅材料迎来投资机会》
《电子化学品行业系列报告之一:国内企业加速产业链布局,平板显示材料国产化掀开新篇章》
《电子化学品行业系列报告之二:需求与政策双重推动行业发展,半导体材料进口替代空间大》
《电子化学品行业系列报告之三:充分受益下游行业产业链转移,靶材行业将在电子化学品中率先突破》
《广信股份:立足光气产业链,加码定增引领公司未来成长》
《油价札记系列:页岩油,从现金流和资本支出看复产速度》
《天然气深度报告之二:今冬天然气供需缺口有多大?》
《炼油行业深度报告:大炼油时代,谁主沉浮?》
风险提示
国际原油价格大幅下跌 通胀超预期 加息风险
美国页岩油若回到年初复产速度,则会打压国际油价,抵消OPEC减产带来的提振效果
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