【数据文章】DMC上探近10年高位 有机硅企业业绩如何？

近期有机硅原料居高不下，受浙江圣安火灾影响，有机硅交联剂（甲基三丁酮肟基硅烷/乙烯基三肟基硅烷）货源加剧紧张，价格涨势不止，且一货难求。迫于原材料高位上行的压力，下游部分硅酮胶企业发"涨价函"，淡季不淡昭示了行业的高景气度。

当前DMC市场主流成交依旧在28500-29000元/附近，经过了去年12月份的回调后1月再次上涨700元/吨，自去年8月来的涨幅逾50%。下图为2006年以来国内DMC架构走势情况。

刚才我们说有机硅，那DMC又是什么呢？DMC指二甲基二氯硅烷通过水解、裂解等工序制成的二甲基二氯硅烷混合环体，分子结构呈现环状，其中大部分为 D4（八甲基环四硅氧烷），是有机硅生产过程中的一个具有代表性的一个中间体。而这些中间体进一步深加工合成得到硅油、硅橡胶、硅树脂、硅烷偶联剂四大类有机硅深加工产品。

而在有机硅各个合成工序会产生大量废水、废气和废浆渣等"三废"，具体废弃物如下表：

因此各生产有机硅企业成为各国环保部门重点监察对象之一。而国内因2016年5月份开始国内开始出台一系列环保法规，如下表所示：

受逐渐严厉的环保政策影响，国内部分有机硅生产厂家被迫停产检修，外加有机硅原料甲醇、金属硅价格持续上涨和运费上涨，国内DMC价格逐渐上探，经过1年半上涨在2017年年底价格至近10年来高位。

全球国际贵供应情况

全球有机硅供给高度集中，目前全球仅 15家有机硅生产企业，2017年全球产能在530万吨左右，而我国国内有机硅产能占全球产能的55.4%。

目前有机硅生产企业中海外 5 家，分别为道康宁（84 万吨）、迈图（45万吨）、瓦克（44 万吨）、信越（35 万吨）、KCC（11 万吨），此外中国蓝星在法国具有 20 万吨单体的生产能力。

国内仅剩新安股份、中国蓝星、合盛硅业等 10 家生产企业，海外巨头道康宁和瓦克在中国张家港具有 40 万吨的有机硅单体生产能力。国内、外产能具体情况如下表：

从表中可以看到，国内有机硅产能最大为江西的蓝星，国内外产量合计为60万吨，不过此公司并非上市企业，其控股公司为中国蓝星集团。其次的为合盛硅业（603260）的36万吨，新安化工（600596）的34万吨。

而近些年来国内有机硅产能在经过2010年的爆发式增长之后维持低速增长，这与有机硅行情低迷不无关系，2016、2017两年因严厉的环保政策增速更是维持在5%以下。

而在有机硅四大产品需求方面，国内以硅胶为主，占比68%，其次为硅油的17%；海外消费结构中欧美地区硅油的消费占比略超过硅橡胶，而日本的消费结构中硅油的消费量远远超过硅橡胶。

有机硅的下游主要为建筑与汽车行业，用于密封用途。硅烷偶联剂是目前增长较快的产品，主要用于玻纤制造，此外还用于密封剂、粘接剂和涂料的增粘剂等。良好的物化性能为其带来了新能源、电子新需求，近三年全球厂商开工提升到 82%。

若2018年国家环保力度维持2016年下半年和2017年水平，今年DMC价格仍将整体维持高位，且不排除突破10年新高可能。而在剔除甲醇和金属硅涨价幅度后，目前DMC价格价差比2017年年初上涨将近10000元/吨，如下图所示：

价差的扩大无疑利好生产企业，下面为目前生产有机硅企业的几个上市公司来说，价差每上涨1000元/吨，上市公司每股盈余情况（EPS）如下图表所示：

从图中可以看到合盛硅业每股从涨价中获益最高，其次为新安股份，鲁西化工最低。

国泰君安重点推荐：新安股份，公司打造了从硅矿冶炼到硅粉加工、单体合成到下游制品加工的完整有机硅产业链，较同业具有两大优势：（1）自配套金属硅产能（自给率 50%），同时利用草甘膦副产的氯甲烷（自给率 30%），享受价格上涨一体化的收益；（2）自消化有机硅副产的废盐酸，循环经济效益凸显。

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