【中金汽车】周报0119 汽车及零部件：继续推荐重卡和经销商 车企和零部件静待格局明朗

行业近况

过去一周内沪深300指数上涨1.4%，汽车板块有所回调，A股汽车整车板块下跌3.0%，汽车零部件板块下跌2.4%。

个股方面：A股方面，江铃汽车以14.9%的涨幅领涨，均胜电子以8.5%的跌幅领跌。H股方面，中国重汽H以5.3%的涨幅领涨，吉利汽车以7.4%的跌幅领跌。

评论

周期复苏，预计重卡股行情持续到3月。过去半年，重卡板块从2017年6月上涨至2017年10月初，反映的是市场对于2017年重卡销量预期从80万辆上修到110万辆，此后见顶预期下板块开始回调，至11月重卡销量数据同比和环比负增长见底。我们在11月29日发布报告《重卡：需求再现上行风险 产能未扩产品差异化》，认为“2018年重卡需求有望随着基建、房地产投资和制造业投资增速的回升而企稳”，此后在基建和房地产投资超预期的拉动下开始反弹。往前看，我们认为市场对于2018年的销量上行风险依然没有充分反映，3月销量数据有望给本轮销量预期上修给出答案，同时在周期性板块表现都相对靓丽的背景下，重卡板块的行情有望延续到3月。

经销商板块陆续披露2017年盈喜，继续推荐中升、永达和正通。正通和永达已分别公告2017年净利润增速不低于100%和70%，在业绩有了保证之后，我们认为投资者会逐步更清晰地认识到本轮经销商的业绩反转并不是奔驰E级或宝马5系的热销，而是经销商商业模式（以汽车金融为代表的佣金收入大幅提升）和商业竞争环境改善（以新的《汽车销量管理办法》为标志性事件）。在市场对于汽车金融业务的价值链和竞争格局更为清晰之后，我们认为正通将再次迎来一波波澜壮阔的主升浪。

对乘用车整车企业持谨慎态度，A股上汽、H股华晨和广汽有望成为避风港。我们1月15日发布2018年策略《覆巢之下寻完卵 产品升级是王道》，认为2018年将是乘用车行业继续分化的一年。

估值与建议

继续推荐潍柴为代表的重卡和以中升、永达和正通为代表的经销商，对于车企和零部件，我们预计3月竞争格局相对明朗之后会迎来下一波分化行情。

风险

乘用车行业爆发价格战，需求低于预期。