【您好!感谢阅读国金大化工研究组研究周报,周报内容实现自上而下全面整合,较之之前的单发周报更加详细更加侧重于全产业链的覆盖。我们本着专业、严谨为根本目标,恪守基本面分析为基本原则,努力为各位投资者提供化工全行业最为专业最为全面的投资抉择,为您的投资“点石化金”!】
【国金大化工-研究周报】国际油价短期震荡,醋酸乙烯价格上涨——(蒲强 18616176713、霍堃13817081045、陈铖15650728262、何雄15527152540)
上周行业及市场回顾
投资建议
2018年重点关注具有一体化以及产业链深化的行业和公司,民营大炼油建设进度的不断推进,对于提升聚酯产业整体竞争力有极大促进作用,建议关注荣盛石化、恒力股份、桐昆股份、恒逸石化;PDH产业链在目前的供需背景之下仍具有较强的竞争力,乙烷裂解符合当前产业发展趋势,重点关注卫星石化。一季度可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的公司和行业,建议关注染料的浙江龙盛和闰土股份、有机硅行业的新安股份;农药行业整体弱复苏,关注具有成长属性的产品和一体化趋势,重点推荐利尔化学、长青股份;半钢胎行业从工业品向消费品升级的趋势不可逆,关注玲珑轮胎、青岛双星;成长股方面,关注充分受益下游光伏和光纤高景气、进军半导体特气领域的三孚股份;持续看好进入苹果产业链,大力布局铝塑膜和中高端功能性光学膜的新纶科技;电子化学品优先关注短期确定性放量的平面显示领域,持续跟踪技术壁垒高,未来进口替代空间更大的半导体材料,推荐次序依次为飞凯材料、江化微、江丰电子等。
重点子行业近期跟踪情况:
美国原油产量增长担忧重回市场焦点,上行周期中的短期波动将现。本周原油市场走弱,周五收报63.31美元/桶,较周初下跌1.26%。主要是受到国际能源署(IEA)月报中的利空因素以及美国产量担忧情绪影响。本周EIA方面,原油库存数据带来利好,截至1月12日当周,美国原油库存减少686.1万桶,连续9周下降。库存地区库存与精炼油库存均录得大幅度下降。同时美国石油活跃钻机数减少5座至747座。虽然库存数据持续带来利好,但是市场开始担忧美国产量的增长将给油市带来压力,上周美国国内原油产量增加25.8万桶至975万桶/日,同时各机构均发出美国原油产量将爆发式增长的警告,OPEC,IEA等机构上调2018年非OPEC产油国产量预期。整体而言,我们认为原油市场去库存已经取得阶段性成果,当前油价中叠加部分风险溢价,短期内上行动力不足。若无进一步的地缘事件影响,料国际油价将在取暖油旺季过后出现小幅回调。我们判断如果WTI油价继续在当前位置稳定,美国原油产量增长将加速。但是我们认为,目前油价仍处上行周期,18年全年油价中枢仍将上移,预计布伦特油价均价由今年的54美金/桶上涨至65美金/桶。
基础化工重点子行业跟踪:
农药子行业:本周,草甘膦市场下滑,价格继续弱势下滑。草甘膦 95%原粉高端报价至 2.9万元/吨,市场主流成交至2.65-2.7万元/吨,上海港 FOB 主流价格 4000-4200 美元/吨。本周,甘氨酸价格继续下滑,山东地区主流报价至12500元/吨,主流发到价13000元/吨。吡虫啉市场横盘整理,95%吡虫啉原粉高端报价至24万元/吨,主流成交价格下滑至22.5-24万元/吨。本周敌草隆供应紧张,生产商谨慎报价。98%敌草隆原粉主流成交价格4.0-4.3万元/吨,市场供应紧张。草铵膦价格下滑,95%草铵膦原药主流报价20万元/吨,实际成交价格至19-19.2万元/吨。建议关注:广信股份、利尔化学、兴发集团、长青股份等。
化肥子行业:
本周国内尿素市场仍呈跌势,主产区报价稳定在1900元/吨以上,山东、两河低端成交在1800-1870元/吨,市场采购氛围偏淡,下游需求均持观望态度,河北厂家库存压力较大,跌价明显。本周复合肥市场报价上调,山东地区高端45%S报价在2700元/吨,低端在2400元/吨,45%CL报价在2300-2400元/吨。湖北地区45%S报价在2500元/吨,45%CL报价在1900-2000元/吨。本周一铵国内市场弱稳,企业报价小幅波动,实际成交清淡,多一单一议。本周国内二铵市场行情虽然变化不大,但企业近期在原材料市场影响下,降负荷生产,开工率下滑。本周钾肥市场坚挺盘整,价格坚挺中小幅补涨,虽目前下游复合肥需求支撑有限,成交仍显清淡,小单走货为主,但国产钾日产有所减少,同时本月底发运压力将逐渐增加,市场供应量或将进一步减少,贸易商挺价心态浓。
炭黑行业:本周炭黑市场低位整理运行,N330 参考 7300-8200 元/吨。炭黑市场交投尚可,下游轮胎行业对高位炭黑虽存抵触,然场内炭黑库存偏低,整体商谈偏低进行。供应面,京津冀地区冬季雾霾严重,炭黑厂开工受限,邯郸黑猫、唐山黑猫、济宁黑猫开工负荷均为50%,炭黑暂无供应压力。建议关注行业绝对龙头:黑猫股份。
有机硅行业:本周国内有机硅市场价格整体运行平稳,下游企业表示当前货源采购并不紧张,但价格依旧高位运行为主,上游企业对于当前市场高价坚挺心态积极,库存压力等问题心态逐渐被动,目前原料DMC市场主流成交依旧在28500-29000元/吨之间。部分企业已接单至一个月后,当前部分属于排单走货为主,报价心态趋软,接单心态逐渐被动。建议重点关注具有一体化优势的行业龙头:合盛硅业。同时建议关注新安股份、兴发集团。
涤纶PTA行业:本周涤纶长丝POY价格下跌75元/吨,DTY与FDY价格持平。江浙地区长丝工厂开工率77.9%,较上周下跌0.5%,平均产销率70%,较上周下跌35%,各产品库存天数也出现小幅上涨。虽然本周受成本端价格下降影响,长丝加工差有所扩大,但是随着春节假期临近,下游需求将逐步走弱,本周下游织机开工率63%左右,考虑到今年春节时间较晚,因此一二月需求下降速度不会太快。随着需求淡季到来,长丝景气或将短期走弱,但18年全年长丝供需紧平衡预期不变,我们仍看好涤纶长丝长期景气。PTA方面,本周价格稳中震荡,华东市场商谈价在5640-5660元附近。厂家仍坚持低库存运行,基本维持在0-2天附近,开工率在78.9%附近(产能基数4605万吨)。装置方面,本周宁波台化厂家120万吨装置已出产品,海伦石化120万吨装置检修完成,扬子石化65万吨装置检修延长至2月初,海南逸盛220万吨装置1月15日停车检修,预计停车15-20天,翔鹭石化300万吨装置18日因故短停,预计近日重启。建议关注行业龙头:桐昆股份,恒逸石化。
民营聚酯龙头投资大炼油。民营大炼化为聚酯龙头企业提供新的盈利增长点。我们采用大进大出测算法,产品价格参照17年均价,测算了民营大炼油项目的盈利情况,并根据不同情景进行弹性分析。基准情景下,若炼厂开工率80%,终端走批发渠道,民营大炼化中浙石化,恒力石化利润分别为96.8、52.9亿元,文莱炼厂利润为23.1亿元。在炼油开工率80%的情境下,预计炼油业务将为桐昆股份,荣盛石化,恒逸石化和恒力股份(目前尚未注入上市公司)分别带来的业绩增长是120%,206%,90%和341%。建议关注行业龙头:桐昆股份,荣盛石化,恒逸石化,恒力股份。
参考报告
《采暖季限产对化工子行业的供需影响分析之一——炭黑、草甘膦、吡虫啉》
《如何看待未来草铵膦的需求,兼谈供暖季限产对行业供给的影响》
《精细化工品系列报告之二:受益于光纤以及光伏领域需求爆发高端硅材料迎来投资机会》
《电子化学品行业系列报告之一:国内企业加速产业链布局,平板显示材料国产化掀开新篇章》
《电子化学品行业系列报告之二:需求与政策双重推动行业发展,半导体材料进口替代空间大》
《电子化学品行业系列报告之三:充分受益下游行业产业链转移,靶材行业将在电子化学品中率先突破》
《广信股份:立足光气产业链,加码定增引领公司未来成长》
《油价札记系列:页岩油,从现金流和资本支出看复产速度》
《天然气深度报告之二:今冬天然气供需缺口有多大?》
《炼油行业深度报告:大炼油时代,谁主沉浮?》
《民营大炼油系列报告之PTA供需格局: 产能投放逐步落地,景气度趋势性上行》
《化工行业龙头系列深度报告(二): 有机硅行业持续高景气,产能扩增迎来业绩拐点》
《大炼油系列报告之PX供需格局: 国内产能扩张加速,一体化提升竞争力》
风险提示
国际原油价格大幅下跌 通胀超预期 加息风险
美国页岩油若回到年初复产速度,则会打压国际油价,抵消OPEC减产带来的提振效果
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