券商开年首月业绩出炉，资管子公司贡献天差地别

近日，34家券商陆续公布1月财务数据简报。

在1月营收和净利排名中，国泰君安证券夺冠，排名其后的是中信证券、广发证券、华泰证券和海通证券。

几家欢喜几家愁。山西证券净利润排名下降10位以上，且成为目前公布业绩的券商中唯一营收和净利双双下降的一家，降幅分别为47%和92%；太平洋证券则成为唯一亏损的券商，开年首月就亏了7342万元。

在资管子公司中，东方证券资产管理公司独占鳌头，获得1亿多的净利润，同比大增660%，环比增加73%。而与之对比强烈的是，有些资管子公司净利润无论是同比还是环比均下滑50%以上。

▲数据来源：东方财富Choice

在目前公布1月财务数据的券商资管子公司中，上海东方证券资产管理净利润排名第一，达1.08亿元，占母公司总净利润的29.31%。

资管子公司净利占母公司总净利比例超过10%的券商有4家，分别为华泰证券、广发证券、东方证券和东北证券。

近期，资管方面监管趋严，总体上，券商资管子公司的净利润同比和环比普遍有所下降。国泰君安证券、华泰证券和长江证券三家券商的资管子公司在净利润环比降幅最大，均超过80%，而同比降幅最大的是长江证券的资管子公司，同比降幅达56%。

▲数据来源：东方财富Choice

在目前已公布1月业绩的券商中，净利润环比下降的有12家，其中申万宏源和华泰证券下降幅度逾70%。

同时，净利润环比增幅最大的3家券商为兴业证券、西部证券和中原证券。其中，兴业证券1月净利润环比增长3364%；中原证券1月净利润环比增长2577%；西部证券1月净利润环比增长600%。

▲数据来源：东方财富Choice

1月交易显著回暖，股市表现向好，债市基本持平，但IPO、再融资、债券承销规模环比下滑。整体来看，券商各项业务有增有减，业绩表现比较平稳。多方分析均表示，行业市场格局中，强者恒强现象逐渐明朗。

安信证券表示，近期，监管层多次提及多层次资本市场建设，改革大方向比较明确，中长期影响不容忽视。资本市场的发展将打开券商业务空间，重资产业务是其中亮点。有分析师认为，在杠杆率总体偏低的环境下，券商更重视通过股权融资方式进行资本补充。安信证券预计，2018年券商股将继续扩容；另一方面，预计2018年券商将继续进行资本补充。

2017年共有4家券商登陆A股市场，分别是中国银河证券、中原证券、浙商证券、财通证券等，合计募集资金约137.88亿元；西部证券配股募集资金约48.52亿元。更多券商通过定增的方式去增资扩股，2017年有4家券商完成定向增发，包括东方证券、国元证券、华鑫证券、安信证券等，今年1月，申万宏源完成定增，此外华泰证券255.1亿元的定增是目前券商融资规模最大的一单，兴业证券则有80亿元的定增计划。

在2018年，2月初就有华西证券完成上市，此外年内预计还有天风证券、中泰证券、国联证券、南京证券、中信建投证券、红塔证券、华林证券、长城证券、东莞证券等近10家券商将登陆A股。

广发证券认为，创新预期助力强者估值提升，将继续关注行业龙头配置价值。行业层面，政策的天平正在向围绕做大做强的局部性创新倾斜，衍生品市场扩容及国际化发展机遇下，行业龙头抢得先机，创新预期助力强者恒强，行业集中度提升逻辑顺畅。目前场内期权发展势头良好、场外期权增速提高，且形成中信证券和中金公司规模领先、其他大型综合券商快速发展的格局。

东方证券表示，大券商业绩表现与业务环境均有相对优势，强者恒强格局逐渐形成。受严监管环境影响，券商业务回归本源、回归主业服务实体经济，大券商资本实力雄厚，在抵御风险、把握业务机遇方面具有相对优势。当前券商整体估值处于低点，且具有较大的补涨空间；同时，大小券商估值差呈现收窄趋势。

国信证券认为，国内衍生品业务市场发展较落后，未来发展空间大，近期监管层允许券商参与境外场外金融衍生品交易，也体现了监管层对金融衍生品市场发展的重视。

广发证券表示，大金融整体仍处于去杠杆阶段，但证券行业局部创新已看到曙光。比如6家新设公募基金试点券商结算、监管层启动证券公司创新业务评估调查、批复境外自营及衍生品牌照等。反观券商板块历史行情，监管转型初期往往迎来板块估值提升，板块经历近日调整后，静态PB回归至1.68倍的低位水平。衍生品市场扩容及国际化发展机遇下，行业龙头抢得先机，创新预期助力强者恒强，行业集中度提升逻辑顺畅。