【华创社服】周报0225：出境游景气向上，春节免税品销售高涨

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（一）众信2017年度业绩快报点评：行业景气向上，坚定看好公司

事件：公司披露2017年业绩快报，营收120.23亿元（+18.99%），归母净利润为2.30亿元（+7.25%），基本符合预期。

1.行业复苏+公司内修，营收高增长。2017年出境游行业逐步复苏，欧洲等长线游增长明显，东南亚、海岛等短线游保持增长。公司加强供应、推出诸多二线城市起止产品，把握崛起中的二线增量市场；通过包机、定期航班深度合作加强了对上游资源掌控；此外，软实力提高也促进营收稳步增长，接近20%的营收增速。同时，公司布局资源端和服务业务，通过产业+资本夯实竞争力，实施旅游→旅行发展战略；先后与星周国旅和内蒙古山水国际旅行社战略合作，2018年零售模式更为清晰，为未来持续增长奠定基础。

2.归母净利润较低增速源于几方面因素：1）俄罗斯维姆航空停运；2）2017年Q3公司终止2016年限制性股权激励计划，一次性加速行权，产生超过3000万的股权激励费用计提。3）公司总部新租赁办公场所产生一定的租金、装修费用。

3.2018年出境游行业景气继续向上，据中新网此前预计，春节期间出境游约650万人次，创历史新高；人均成交价约9500元，消费总额可观，出境游火爆印证了行业的进一步复苏。我们预计在2017年较低基数及行业继续向上、公司零售模式明晰、进一步把控上游资源的基础上，2018年业绩增速有望超过45%，同时启动收购竹园国旅剩余30%股权，作为二级市场的出境游稀缺标的处于历史最低位，我们坚定看好公司。

（二）2018年春节旅游统计：全国客流增速12%，免税数据靓丽

今年春节全国共接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%，实现旅游收入4750亿元，同比增长12.6%，增速较前两年趋缓，人均旅游支出1231元，与2017年春节持平。

▲资料来源：Wind，国家旅游局，华创证券

海南离岛免税销售增长靓丽。据海口海关统计，春节期间，海关共监管三亚、海口两家免税店销售离岛免税品金额4.5亿元，销售件数49.3万件，购物旅客9.9万人次，较去年春节同期分别增长25%、37.3%和32%。春节假日期间，海口共接待过夜游客47.95万人次，同比增长11.53%；美兰机场免税店购物人数3.59万人次，同比增长31.53%，对过夜游客渗透率为7.5%；销售额为7121.32万元，同比增长33.34%。三亚海棠湾免税店进店人数高达25.65万人次，同比增长7.37%，销售额3.71亿元，同比增长27.5%。免税购物人次及人均销售额均有显著提升，未来伴随亚特兰蒂斯开业以及海南离岛免税政策进一步放开预期，三亚免税店仍具备持续高增长潜力。

自然景区表现相对平淡。推测影响因素：一是假期出游逐步向休闲度假游的转变，二是冬季为自然景区天然淡季，进一步影响消费者对目的地选择，三是成熟景区游客基数较高。峨眉山景区接待游客21.72万人/+1.95%，而四川省74个景区共计接待游客141.78万人次/+12.74%。安徽地区受阴雨天气影响，黄山、宏村、九华山等主要观光游景区游客人次出现不同幅度下降。乌镇接待游客37.4万人次，单日最高客流量超过10万，同比下降约20%，主要由于去年春节基数较高，以及高端客人被出境游分流；古北水镇接待游客8.14万人次，同比增长18%。上市公司重点景区统计数据如下：

2018年春节假日重点景区接待情况统计

▲资料来源：各地旅游委网站，华创证券

港澳游有所恢复，长线游比重较高。春节假期前5日，香港入境访客总数约195.8万人次，其中内地访客达到71.54万人次/+15.5%；前4日，访澳游客总数为50.04万人次/+10%。其中内地游客35.4万人次/+18.5%。驴妈妈数据显示，泰国、中国香港、越南、菲律宾、法国、新西兰、日本、瑞士、加拿大、斯里兰卡为春节出游人数最多的十大境外目的地，6天以上的长线游占比为67.5%。

（一）出境游

l  沙特：新签证政策出台 25岁以下女性须由家人陪同（品橙旅游）

据沙特阿拉伯《阿拉伯新闻》日报报道，年满25岁的外籍女性可获得沙特旅游签证并单独前往旅行，25岁以下须由家人陪同。沙特旅游与全国遗产委员会负责人奥马尔·穆巴拉克表示，沙特目前发放的签证种类包括工作签、探亲签和朝觐签，补充加入的旅行签证“为单次入境签证，最长有效期为30天”。

l  台湾目的地旅游电商KKday获日本H.I.S.千万美元投资（环球旅讯）

2月22日，总部在台湾的目的地旅游电商KKday宣布完成由日本最大国际旅游集团H.I.S. 领投与Mindworks Ventures跟投的1,050万美元战略投资。

l  春节期间超50万人赴日本泰国　乌镇民宿入住率达100%（环球旅讯）

2月22日，据携程旅行网透露，今年春节期间，日本、泰国是最受旅客喜爱的境外目的地，超过50万人涌向这两个国家。民宿房源爆满，尤以江浙一带水乡古镇为最。

（二）OTA

l  Priceline集团更名为Booking Holdings Inc（品橙旅游）

Priceline Group于北京时间2月21日晚间宣布，公司更名为Booking Holdings Inc.，当天生效。公司的股票代码也将更换为“BKNG”，2月27日生效。

l  美团旅行大数据：千禧一代引领春节旅游热（品橙旅游）

美团旅行大数据显示，春节期间的用户分布特征中，春节期间出游预订酒店的18-34岁年轻用户占大多数。报告数据也显示，在春节出去旅行的消费者中“千禧一代”占到41%，小于20岁的人群占比40%。

l  法政府拟大幅提高第二住宅税收　遏制短租民宿业发展（环球旅讯）

据法国“欧洲时报”2月20日援引法国《回声报》报道，继巴黎市之后，尼斯、波尔多以及其他旅游城市2018年将大幅提高对第二住宅的征税，目的在于遏制爱彼迎(Airbnb)等短期出租带家具旅游民宿业务的发展。法国波尔多市长于贝2月20日将要求波尔多市议会把市内第二住宅的居住税加征税率提高。波尔多市政府希望在2019年的税务中把税率从目前的20%提高到50%，这个税率与2017年财政法所允许的60%的上限已相差不远。

l  Airbnb发布未来战略蓝图　下半年将首推会员奖励计划（环球旅讯）

爱彼迎2月23日发布了针对其核心房源业务的最新战略，旨在通过爱彼迎的房东社区，让不同类型的旅行者体会到原汁原味又独具个性的当地旅行体验 。最新战略包括：四项全新的房源类型、全新房源分级、爱彼迎精选房源系列、加大对爱彼迎社区建设的投入。今年下半年，爱彼迎还将首推会员奖励计划，提供全程旅行的优惠项目。爱彼迎将会选取1万个房客作为首批超赞房客计划的体验者，预计今年年底前在爱彼迎社区内广泛推广该计划。

Airbnb在2016年推出“体验”（Experiences）项目，为顾客提供游玩项目，希望拓展其营收渠道； “体验”项目在2017年的毛营收仅为约1000万美元，上线至今为Airbnb带来超过1亿美元的亏损。

（三）酒店

l  洲际酒店发布2017年业绩报告（环球旅讯）

截止到2017年12月31日的2017财年中，洲际集团的关键财务数据如下：全年销售额增长了4%，达到18亿美元；税前利润为7.68亿美元，同比增长14.7%；RevPAR（每间可销售客房收入）同比增长了2.7%，其中第四季度增长了4%。

在全球各个市场的表现如下：美洲的RevPAR 同比增长1.6%，其中美国市场同比增长1.2%；欧洲的RevPAR 同比增长6.3%，其中英国的RevPAR 同比增长了4.5%；亚洲，中东与非洲的RevPAR 同比增长1.5%，中东的表现不佳，中东以外地区的RevPAR 同比增长4.4%；大中华区的RevPAR 同比增长6%，其中中国大陆的RevPAR 同比增长6.6%，中国香港的增幅为2.7%

洲际酒店计划收购一家奢华酒店品牌，专门成立了新的奢华酒店部门，并计划在2020年前将寻求1.25亿美元的储蓄金，以投资奢华酒店品牌收购业务。

l  雅高发布2017年业绩报告（环球旅讯）

在截止到12月31日的2017财年中，雅高集团的关键财务数据如下：销售额为19.37亿欧元，同比增长17.7%。汇率对销售额造成了2340万欧元的负面影响；净利润为4.81亿欧元，同比增长60.9%；酒店业务的销售为17.46亿欧元，同比增长14.6%；RevPAR 同比增长4.7%。

奢华和高端酒店业务占比增加，是雅高集团酒店业务销售增长的重要因素之一。2017财年，该部分业务占总销售额的比例从2014年的22%增加至了41%。去年10月，雅高收购了“东方快车”品牌所有者 Orient Express 50%的股权。

• 雅高拟76.4亿美元出售旗下地产业务多数股份，瞄准新品牌并购（环球旅讯）

沙特阿拉伯的主权基金——公共投资基金（Public Investment Fund）目前正在和雅高谈判，计划收购雅高旗下地产管理业务AccorInvest业务15％的股份。该项交易对AccorInvest的估值约62亿欧元（76.4亿美元）。雅高正在发达地区市场出售部分资产，以寻求新兴市场扩张及新品牌并购。

l  海航子公司拟出售价值3800万美元红狮酒店股份（环球旅讯）

2月23日据外媒报道，海航集团正加快资产处置脚步，其中子公司HNA Investment Management LLC正拟出售所持红狮酒店股份。报道引述监管文件指，HNA Investment Management LLC已向红狮通报了这一计划，并已向美国证券交易委员会提交了售股登记通知，但将于何时以及以何种方式出售股份还需取决于市场境况。

（四）其他

• 原董事长涉经济犯罪被公诉，安邦被保监会实施接管一年（环球旅讯）

安邦保险集团股份有限公司原董事长、总经理吴小晖因涉嫌经济犯罪，被依法提起公诉。鉴于安邦集团存在违反法律法规的经营行为,可能严重危及公司偿付能力,为保持安邦集团照常经营，保护保险消费者合法权益，依照《中华人民共和国保险法》有关规定，中国保监会决定于2018年2月23日起，对安邦集团实施接管，接管期限一年。

• 海航：质押股票再融资，年内债务重组概率大（品橙旅游）

据英国《金融时报》中文网报道，在筹资和削减债务的压力下，海航集团抵押一家子公司3.96亿美元股票，向私人股本公司太盟投资集团寻求融资。据报道，海航在提交给交易所的申报文件中表示，如果所抵股票价值与贷款之比低于某一门槛，太盟投资将拥有增持该子公司股份至最多82%的选择权。

• 度假租赁渠道管理平台Hostaway融资70万欧元（环球旅讯）

总部位于芬兰赫尔辛基的度假租赁渠道管理平台Hostaway日前获得了70万欧元融资，资金将用于发展其度假租赁渠道管理解决方案。Hostaway帮助物业经理通过单个页面来管理Airbnb、Expedia、Booking.com、VRBO、HomeAway、TripAdvisor和9flats等所有短租平台的预订、库存和价格。

1.       凯撒旅游

2018年2月5日，公司向中国证监会提交了《海航凯撒旅游集团股份有限公司关于撤回非公开发行A股股票申请文件的请示》，2月14日公司收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》，中国证监会决定终止对该行政许可申请的审查。

2.       云南旅游

公司董事会秘书毛新礼先生因个人原因，申请辞去公司董事会秘书职务。在董事会秘书空缺期间，暂由公司董事长张睿先生代行董事会秘书职责。

公司2月23日发布公告，董事葛宝荣因工作变动，申请辞去公司第六届董事职务，同时一并辞去公司战略委员会与提名委员会委员职务。辞职后，葛宝荣先生将不在公司担任任何职务。

3.       众信旅游

公司2月23日发布业绩快报。报告期内，公司实现营业总收入1,202,250.85万元，较上年同期增长18.99%；实现营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为33,971.36万元、34,329.49万元、23,044.89万元，较上年同期分别增长8.44%、7.98%和7.25%。公司业绩增长原因包括：1、出境游行业逐步复苏，公司业务增长稳定；2、公司加强产品供应、推出更多二线城市当地起止产品；3、产品升级，服务品质提高。

4.       腾邦国际

公司2月23日发布公告，北冥有鱼基金收购了苏州卓旅持有的宝中投资99.26%股权，同时对宝中投资进行了增资，增资后股权比例为99.46%。

风险提示：

旅游市场增速不及预期，商旅需求不及预期，气候或自然灾害影响公司盈利能力。

出境游增速不及预期，目的地政局变动、自然灾害、突发安全事件等。