【国金大化工-研究周报】有机硅再次提价，丙烯酸与聚酯盈利增强

• 美国产量继续增长，国际油价短期进入区间震荡。国际油价进入区间震荡，本周EIA方面，原油库存与产量数据均走弱。截至2月23日当周，美国原油库存增加502.2万桶至4.309亿桶，炼厂产能利用率88.5%，略有回升。美国原油产量本周继续增加1.2万桶/日至1038.1万桶/日。截止3月16日当周，美国石油钻机数增加4座至800座。而成品油与精炼油库存数据均录得大幅下降，其中美国精炼油库存减少436万桶，连续5周录得下滑，且创20周以来最大单周降幅。美国汽油库存减少627.1万桶，创26周以来最大单周降幅。OPEC方面减产执行率继续维持较高水平，2月月报显示减产执行率大幅提升至147%。整体而言，基本面数据方面，原油需求将进入季节性淡季，美国原油产量继续上涨或将给油价带来短期压力，我们认为油价短期内将围绕60-70美金/桶的区间震荡，大幅上涨与大幅下跌的风险不大。中长期受美国油气资本开支影响，美国原油产量增速或将放缓，因此我们仍重申年度策略报告的观点，国际原油市场正在回归平衡，18年全年油价中枢仍将上移，预计布油中枢上移至60-65美金/桶。

‍农药子行业：本周，草甘膦市场清淡。草甘膦 95%原粉高端报价至 2.9万元/吨，主流报价2.55-2.6万元/吨，主流成交至2.45-2.5万元/吨，上海港FOB 主流价格 3850-3910美元/吨。本周，甘氨酸市场维持稳定，华东地区主流发到价10500元/吨。吡虫啉市场稳定，95%吡虫啉原粉主流报价至21-22万元/吨，主流成交价格至20.5-21万元/吨。本周敌草隆价格稳定，市场供应紧张。98%敌草隆原粉主流成交至4.3-4.5万元/吨，市场供应紧张。95%草铵膦原药主流报价20万元/吨，实际成交价格至19-19.2万元/吨，成交重心略有下滑，港口FOB26500-27000美元/吨。建议关注：广信股份、利尔化学、兴发集团、长青股份等。

化肥子行业：本周国内尿素市场触底反弹，主推因素则源于政策限产，“2+26”城市执行特别排放限制，山西晋城地区尿素厂家仅开保温负荷，而山东及两河随后陆续接单限产通知。截至本周四，国内尿素主流出厂报价由1900-1930元/吨涨至1920-1970元/吨。本周复合肥市场弱稳，价格涨跌互现，华东地区复合肥两次小幅降价吸单，但下游经销商仍处观望态度，华中地区复合肥价格小幅上调。本周一铵部分高端价格继续下滑，但成交仍未改善，下游企业观望情绪较浓厂家接单持续清淡，部分企业库存压力逐渐显现。本周二铵市场表现平静，市场成交有所松动，企业当前仍以前期订单为主，待发量可至本月底。本周钾肥市场观望盘整，需求释放不佳，下游复合肥采购不积极，操作较为谨慎，价格有小幅松动趋势。

有机硅行业：本周有机硅价格全面上调。DMC价格上涨500。生胶蓝星星火上涨300，新安化工、合盛硅业上涨500，恒业成上涨1000。107胶蓝星星火、新安化工上涨500。硅油蓝星星火上涨2500，新安化工上涨2000。混炼胶上涨1500。此次提价是春节后第二次提价，也是2018年第四次提价。春节后第一次提价500元/吨市场实际成交量很小，属于试探性提交。此次大规模全产品线提价，进一步证明行业供需格局紧张。建议重点关注具有一体化优势的行业龙头：新安股份。同时建议关注合盛硅业、兴发集团。

涤纶PTA行业：本周涤纶长丝POY价格下跌50-110元/吨，DTY价格下跌300元/吨，FDY下跌150元/吨。江浙地区长丝工厂开工率继续上行至87.68%，下游织机开工率已恢复至7成水平，因此长丝厂商平均产销率回升至110%，各产品库存天数也出现小幅下降。随着上游原材料PTA与MEG触底回升，以及下游织造企业逐步恢复正常开工，长丝供需逐渐好转，产品价格获得支撑，18年全年长丝供需紧平衡预期不变，我们仍看好涤纶长丝长期景气度继续回升，建议关注前期下游开工不足带来的补库赶单反弹行情。PTA方面，本周价格弱势僵持，华东市场商谈价在5660-5700元附近。整体开工率在83.6%附近（产能基数4605万吨）。PTA库存暂处于较低水平，但是有累库趋势。装置方面，逸盛宁波200万吨PTA装置3月14日停车，预计停车15天，桐昆股份110万吨装置暂运行稳定，另一套110万吨装置计划18号重启，上海石化40万吨装置预计25号重启，扬子石化65万吨装置计划近两日内再次试运行。建议关注行业龙头：桐昆股份，恒逸石化。

民营聚酯龙头投资大炼油。恒逸石化停牌仍在进展中，公司拟发行股份并募集配套资金购买恒逸集团持有的嘉兴逸鹏，太仓逸枫以及富丽达集团和兴惠化纤集团持有的双兔新材料100%股权，公司聚酯产能将大幅增长，建议持续关注。恒力股份下属下属子公司恒力化纤拟以15亿元收购浙江古纤道40%股权，继续扩张工业丝版图；恒力石化拟投资210亿元建设150万吨乙烯综合利用工程，预计项目建设期为2年，总共建设12套化工装置，可研报告预计收益在53.4-72.7亿元/年。建议关注行业龙头：桐昆股份，荣盛石化，恒逸石化，恒力股份。

本周原油市场观点：

‍美国产量继续增长，国际油价短期进入区间震荡。国际油价进入区间震荡，本周EIA方面，原油库存与产量数据均走弱。截至3月9日当周，美国原油库存增加502.2万桶至4.309亿桶，炼厂产能利用率88.5%，略有回升。美国原油产量本周继续增加1.2万桶/日至1038.1万桶/日。截止3月16日当周，美国石油钻机数增加4座至800座。而成品油与精炼油库存数据均录得大幅下降，其中美国精炼油库存减少436万桶，连续5周录得下滑，且创20周以来最大单周降幅。美国汽油库存减少627.1万桶，创26周以来最大单周降幅。OPEC方面减产执行率继续维持较高水平，2月月报显示减产执行率大幅提升至147%。整体而言，基本面数据方面，原油需求将进入季节性淡季，美国原油产量继续上涨或将给油价带来短期压力，我们认为油价短期内将围绕60-70美金/桶的区间震荡，大幅上涨与大幅下跌的风险不大。中长期受美国油气资本开支影响，美国原油产量增速或将放缓，因此我们仍重申年度策略报告的观点，国际原油市场正在回归平衡，18年全年油价中枢仍将上移，预计布油中枢上移至60-65美金/桶。

OPEC月报解读，减产执行率新高，需求端继续超预期。本周OPEC发布月报。需求端，OPEC上修2017年全球石油需求至97.04百万桶/天。同时上调2018年石油需求增量至160万桶/天，预计总需求将达到98.63百万桶/天，其中OECD需求增长32万桶/天，非OECD国家需求增长127万桶/天。供给端，预计18年非OPEC国家产量增长166万桶/天，至59.53百万桶/天，OPEC方面，NGL产量18年将增长18万桶/天。减产端，18年2月，OPEC产量下降7.7万桶/天至32.19百万桶/天，减产执行率继续提升，其中委内瑞拉原油产量大幅下降5.24万桶/天至154.8万桶/天。

IEA月报解读，继续看好需求超预期。需求端，IEA将2018年全球原油需求预期上修至9930万桶/日，预计需求增长150万桶/日。尽管如此，IEA警告称，美国可能引发的贸易战恐拖累全球经济增长放缓，从而打击原油需求表现。供给端，委内瑞拉依然是全球主要原油生产国中的最大不确定因素，或将导致油市陷入严重的供应不足局面。IEA在报告中表示：“委内瑞拉原油产量的大幅下滑，令2月该国产量比OPEC的减产承诺水平低了约42万桶/日，帮助OPEC减产执行率升至纪录新高。”

国际油价走势：上周布伦特期货结算均价为65.16美元/桶，环比上涨0.21美元/桶，或0.32%，波动范围为64.64-66.21美元/桶。上周WTI期货结算均价61.28美元/桶，环比下跌0.41美元/桶，或-0.67%，波动范围为60.71-62.19美元/桶。

‍原油库存及产量相关：截止3月9日，美国原油库存增加502.2万桶至4.309亿桶，汽油库存减少627.1万桶，精炼油库存减少436万桶。美国原油总产量增加1.2万桶/日至1038.1万桶/日。本周美国石油活跃钻机数增加4台至800台。

上周石化产品价格上涨前五位液化气（5.41%）、原油（2.37%）、乙烯（1.63%）、国际石脑油（1.36%）、锦纶POY（1.19%）;下跌前五位丙烯（-5.82%）、MEG（-5.07%）、丙烯腈（-3.69%）、棉短绒（-3.66%）、PTA（-3.01%）。涨幅前五名的化工产品为尿素（8.11%）、烧碱（6.87%）、R134a（5.88%）、二甲醚（5.74%）、BDO（4.26%）；跌幅前五名的产品为甲醛（-10.81%）、聚合MDI（-9.07%）、二氯甲烷（-8.57%）、纯MDI（-6.87%）、环氧丙烷（-5.88%）。

本周国金化工重点跟踪的产品价差中：PET(53.6%)、涤纶长丝FDY(18.81%)、丙烯酸(16.73%)、纯碱(7.38%)、乙烯(6.11%)价差增幅较大；MEG(-47.08%)、电石法PVC(-43.95%)、顺丁橡胶(-30.29%)、聚乙烯(LLDPE)(-24.99%)、PTA(-20.78%)价差大幅缩小。

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