【通信】国内提速降费加速落实，5G非独立组网标准冻结在即
武超则，S1440513090003 （发布日期：2018.03.20）
上周指数表现回顾
上周通信板块下跌1.95%。其中通信设备下跌2.05%，通信运营下跌1.20%。
同期上证综指下跌1.13%，深证综指下跌1.19%。创业板指下跌1.89%，中小板指下跌1.33%。
本周重点推荐
光环新网、网宿科技、亿联网络、中际旭创、中兴通讯、海格通信、合众思壮、中国联通、烽火通信、日海通讯、亨通光电、通鼎互联
本周重点关注
星网锐捷、拓邦股份、高新兴、光迅科技、中天科技、鹏博士、宜通世纪
重点推荐核心逻辑
光环新网
2018年公司前期在北京、上海建设的新数据中心将逐步投产并完成客户上架，2018年并购科信盛彩数据中心承诺业绩达到9210万元，公司IDC业务备考业绩有望获得60%以上高增长。AWS北京区牌照落地后，目前签约用户迅猛增长，2018年北京区收入将超过25亿元。同时公司与亚马逊合作逐步深入，2018年开始承担亚马逊中国区云计算销售，云计算业务分成和估值将获得提升。预计公司2018年~2019年备考业绩为6.89亿元、9.92亿元，一季报预告净利润将达到1.3亿~1.5亿，同比增长56%~80%，目前价值被明显低估，给予买入评级，持续重点推荐
网宿科技
CDN行业恶性竞争结束，公司毛利率和单季度盈利能力连续两季度回升。在提速降费政策促进下，预计未来两年互联网流量将保持30%以上高增长，公司作为第三方CDN龙头仍将受益于流量稳步增长。预计2018~2019年公司净利润为10.46亿、13.22亿元，目前时点长线布局正当时。
中际旭创
1）公司股权激励落地，利益绑定促发展；董事会、管理层改组，旭创主导经营，治理结构的担忧破除；
2）17-18年看北美100G放量，19-20年看北美400G升级、国内100G上规模和5G基站光模块部署，增长驱动明确；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。
3）预测中际旭创18-19年备考净利润（假设全部并表,考虑股权激励费用，不考虑合并摊销及超额业绩提成），分别为9.5、14亿元，对应PE为38、26倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。
海格通信
1）军改落地，国防市场加速恢复，公司近期共签下10.7亿订单，预计后续订单进一步加速落地，业绩17年或为低点，拐点出现；
2）大股东2017年7月份增持约2亿元，成本11元左右，三年期员工持股18年9月份到期，复权后均价约7.5元（未考虑资金成本）；
3）近期北斗3号卫星发射，18年覆盖一带一路，2020年完成全球组网，北斗布局民用，切入高精度位置服务领域，空间巨大。
4）预计公司17-18年净利润为3.7亿、5.3亿，重点推荐。
合众思壮
公安系统集成业务近期签订近10亿元订单，军方自组网业务累积签订33亿元订单，短期带来业绩增量。
长期看好公司布局，产业链延伸做全行业解决方案，多行业渗透包括测量测绘、精准农业、公安系统集成、军方自组网、机场信息化、车载电子，并购Hemisphere、Stonex，拓展海外市场，具备全球化视野。可持续增长后劲足，发挥卫星导航融合式发展特性，成长路径对标海外巨头Trimble。
管理层增持、员工持股激励，彰显公司发展信心。1）2017年8月，公司管理层对公司增持820万股，金额为1.2亿元；2）2017年8月，公司公告拟向激励对象授予权益不超过1800万股，首次授予1547.55万股。期权行权价格16.22元，限制性股票授予价格8.11元，行权及解锁条件，以公司2016年净利润为基数，2017-2019年净利润增长率不低于30%、60%、90%。
预计公司2017、2018年净利润分别为2.8亿、4.2亿，对应PE56X、34X，重点推荐，给予买入评级。
烽火通信
1）光通信行业需求维持较好，公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望充分分享行业增长红利。
2）5G建设，承载先行，即相关的传输网要先于5G基站进行建设，公司作为传输网络设备主力供应商，OTN、PTN份额领先，SDN/NFV积极布局，未来发展具有潜力。
3）预计公司2017-2018年归母净利润分别为8.6亿元、10.5亿元，对应PE分别为39倍、32倍，维持“增持”评级。
日海通讯
1）公司通过日海艾拉云平台和龙尚科技+芯讯通，实现了物联网云+端的全面布局。
2）随着运营商物联网的全面落地，公司模块业务销售将快速为公司带来业绩。同时公司同中国电信的合作帮助公司物联网云平台业务落地。
3）实现了海外市场的进一步拓展。如果年内收购成功，公司物联网业务将贡献业绩，叠加传统业务，布局优质。预计2017-2018年净利润为1.1亿、2.3亿元，重点推荐。
亨通光电
1）当前，光纤光缆供需紧张，未来，5G有望带来更大的光纤新增需求，再叠加海外光纤需求回暖，行业景气周期或再超预期，公司作为行业龙头受益明显。
2）此外，公司积极拓展海缆、新能源线缆、EPC总包等业务，并开始积极布局高端硅光模块业务，具有多元化增长潜力。我们预计公司2017-2018年的归母净利润分别为22.02亿元、32.44亿元，对应PE24X、16X，增持评级。