【中金汽车】周报0422：车市基本面良好，股比放开预期带来板块震荡

行业近况

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2022年汽车工业完全放开，造成板块剧烈波动。上周，发改委在答记者问中提到汽车行业具体放开日程表，将有序取消专用车、新能源汽车（2018年）、商用车（2020年）和乘用车（2022年）的股比限制，引发市场对外方提高股比的担忧，北汽、Brilliance、广汽H等整车厂领跌。我们认为，由于中外方合作条约年限以及中方在销售渠道、营运能力等方面拥有议价能力，合资车企的模式在未来多年将持续存在；同时，过去合资车企的超额收益来自于产能限制，汽车行业完全放开表明行业从保护车企向保护消费者转变，中长期将放开产能建设，挤压车企超额利润。

4月第二周车市表现良好。根据乘联会数据，4月第二周（8-13日）乘用车日均批发和零售量同比分别增长35.4%和20.7%，增速表现亮眼，符合我们此前对二季度销量增长乐观的预判。往前看，考虑到低库存、较强终端需求以及17年4-5月低基数，销量增长压力小，乘用车市基本面良好。

年报一季报陆续披露，车企表现分化。近两周是A股年报、一季报密集披露的时间，根据已披露的业绩来看，17年整车企业整体均价提升，但盈利能力分化：自主车企中，吉利和传祺盈利能力提升；合资方面，豪华车和日系提升明显，长安福特、韩系车企盈利能力下降。17年下半年，原材料涨价和汇兑损失对大部分零部件上市企业盈利能力造成拖累，一季度原材料价格和人民币汇率同比仍处于高位，预计部分企业一季报依然承压。

估值与建议
首推中升为代表的豪华车经销商板块；整车推荐吉利、广汽和上汽；零部件板块推荐精锻、银轮、星宇、继峰、华域等业绩增长稳健的标的。

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