【机械设备|刘国清团队太平洋证券】工程机械行业跟踪：宏观政策预期变化，有望推动板块估值修复

房地产投资大超预期，行业需求韧性强：2018年1-3月全国商品房销售面积30088万平，同比增长3.6%，增速较1-2月回落0.5个百分点；2018年1-3月全国商品房新开工面积34615万平，同比增长9.7%，增速较1-2月提高6.8个百分点，3月新开工大幅反弹；2018年1-3月全国房地产开发投资21291亿元，同比增长10.4%，增速较1-2月扩大0.5个百分点，3月单月增速10.8%，增幅较1-2月扩大0.9个百分点。总体来看，由于新开工大幅反弹，投资表现大超预期，房地产行业需求韧性强。

PPP清理可能是防止投资过热，基建投放短期影响并不大：根据财政部统计数据，财办金（2017）92号文发布之后，PPP总入库项目数小幅减少，但项目总投资额仍在增长。根据我们掌握的情况，本次PPP清理的退库项目主要为识别和准备阶段，执行和采购阶段项目数据仅占退库总数的1/10左右，短期影响有限。现阶段加强PPP项目的监管整顿，主要是为了控制地方债务问题以及防止投资过热，从长期来看，PPP项目审批和融资将更为严格，有利于基建投资长期稳健发展。

钢材库存持续大幅下降，下游开工非常强劲：根据Wind主要城市钢材库存数据，本周（4月20日）库存为1500.17万吨，较上周下降5.88%（上周库存降幅5.13%），降幅进一步加大。根据我们与工程机械产业链人士的持续沟通，4月份开工明显强于去年同期，国内知名主机厂4月挖机开机率已达到去年3月份顶峰，预计4月份累计同比增长10%。钢铁库存数据和挖机开机率数据均显示下游开工强劲，宏观经济并不悲观。

行业销售持续超预期，宏观政策预期开始转向：一季度挖机销量达同比增长48.42%，汽车起重机、泵车等品种销量增速更高。根据我们的产业链调研，预计4月份挖机销量有望实现与3月份接近的行业增幅，核心零部件液压泵阀仍然供不应求，厂商基本无库存。我们判断全年挖机销量增速有望超过30%。在行业基本面持续超预期的情况下，宏观政策方面预期变化，特别是货币政策预期转向，有望推动工程机械板块估值向上修复，带来一波明显投资机会。

投资建议：

考虑到以工程机械为代表的周期行业基本面持续超预期，宏观政策预期变化可能带来估值向上修复。我们继续强烈推荐工程机械板块，建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

风险提示：

宏观政策面可能趋紧；后续开工情况不达预期等。

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