【国金智能制造】首家试点院所改制被批复，军工改革迈入实战

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日前，国防科工局、中央编办、财政部、人力资源社会保障部、国资委、科技部、国家税务总局、国家市场监督管理总局联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》(科工计[2018]510号)。批复原则同意兵器装备自动化研究所转制为企业，明确了转制适用政策，需要开展的重点工作和程序，提出了有关要求。

评论

军工科研院所改制正式开始实施：我们认为，中国兵器装备集团自动化研究所是本次军工科研院所分类改革中批复的第一家转制为企业的单位，标志生产经营类军工科研院所转制工作开始迈入实施阶段。2017年7月7日，国防科工局在北京组织召开了军工科研院所转制工作推进会，宣布启动改制41家试点院所，时隔十个月后，第一家试点院所改制落地完成。我们认为，今年二、三季度将是科研院所第一批试点改制院所完成的时间节点，之后院所改制将会在军工行业整体推开，十二大军工集团有望释放最大的改革红利。

三大军工集团进行人事变动，改革有望更快推进：军工集团管理层的调动将有利于改革工作自上而下加速推进，促进军工技术的产业化过程。今年以来，三大军工集团已完成高层人事调整：航天科技集团、中航工业集团在5月7日的中层以上干部大会上宣布主要领导调整决定，分别任吴燕生、谭瑞松为两大军工集团的董事长、党组书记；3月26日，航天科技集团董事长雷凡培调任中船工业集团董事长。我们认为，随着军工集团新领导班子到位及“十三五”改革规划进入第三年，军工改革工作有望加速走向落地。

改制红利潜力巨大，首推“大院所、小公司”的航天系、电科系：军工科研院所是我国高精尖科技水平的最高代表，科研院所改制、参与到市场化竞争当中，所能释放的红利效益将是巨大的。航天系（航天科技集团、航天科工集团）和电科系中的电子科技集团都是典型的“大院所、小公司”模式，即以大型科研院所为主导，各院所旗下培育细分领域的成果转化平台，科研院所整体转企所产生的市场竞争力将是对目前状况的有效增强。尤其是在当下的航天领域，市场的无形之手正倒逼传统模式转变，改革的诉求日益强烈；此外，航天作为此前军民融合会议提出的试点行业，有望以更加积极的态度参与院所改制的推进过程。

投资建议

我们维持行业“买入”评级，建议重点关注航天系旗下上市公司：航天电子（第一批改制试点）、航天动力（航天六院旗下液体火箭发动机整合平台）、康拓红外（航天五院卫星技术应用平台）、中国卫星（航天五院卫星研制平台）；电科系旗下上市公司：国睿科技（中电科14所资产平台）、杰赛科技（中电科通信板块平台）、四创电子（中电科38所资产平台）；以及其他具有改制预期的科研院所对应上市平台：中国动力、中航电子、中航机电、光电股份。

风险提示

改革进程不及预期：假如科研院所改制、资产重组等重要改革进程慢于预期，其所对应上市平台的资产注入将受到影响。

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