海底捞年赚12亿终上市 火锅店的资本秘密大曝光

海底捞终于要上市了。

四川简阳的张勇，技校毕业没多久在家乡开了一家小火锅店，对面美发店的姑娘舒萍因为经常来吃火锅，成了他的女朋友。再后来，1994年，张勇、舒萍和张勇的技校同班同学施永宏、施永宏女朋友李海燕，四人一起开了一家火锅店，起名海底捞。24年后，海底捞已经成为中国及全球最大的中式餐饮连锁品牌。

张勇

海底捞今晚向香港联交所递交上市招股书，计划在香港上市。招股书显示，已双双加入新加坡籍的张勇、舒萍夫妇合计持有海底捞62.7%股权，为控股股东。

招股书显示，海底捞2015年收入为57.57亿，2017年达到106.37亿，复合年增长率为35.9%。海底捞2015年利润为4.1亿，2017年达到11.94亿，复合年增长率为70.5%。

最近三年海底捞进入快速扩张期。2015年拥有112家餐厅，2017年底达到273家，目前共拥有餐厅320家，其中内地296家，24家位于台湾、香港及海外新加坡、韩国、日本及美国等地。

招股书显示，2017年海底捞新开业98家餐厅，其中多数在下半年开业，差不多一周能开三家新店。2018年海底捞打算再开180-220家新餐厅。

海底捞每间新餐厅需要800-1000万投资，由于大规模开店，海底捞2017年资本开支达到15.18亿。不过，海底捞疯狂开店也是因为其火锅店是一门极好的流水生意：一般1-3个月达到盈亏平衡，大多数餐厅6-13个月能收回投资。

招股书显示，海底捞在一线城市的火锅店平均单店日销售额超过15万，在三四线城市超过10万，整体平均日销售额达到14万。一线城市每个顾客人均销售近100元，也就是每家店平均每日招待超过1500人。

最近三年，海底捞火锅店的平均翻台率从每天4次，稳步上升到每天4.5次、每天5次。最近三年，同店销售额年均增长达到14%左右。

招股书称，火锅在中国中式餐饮市场占有最大市场份额，2017年为13.7%。其中，川式火锅又占火锅餐厅市场的64.2%。中国2017年有60万家火锅餐厅，预计2022年达到89.6万家。火锅餐厅市场规模2017年为4362亿，预计2022年达到7077亿。

海底捞建立了一系列产业链关联公司，包括蜀海集团、颐海集团、蜀韻东方以及微海咨询等。

2017年，其前五大供应商的采购额占比81.7%，其中多为关联企业。

海底捞火锅店的成本架构中，原料成本占约40%左右，员工成本占比2017年为29.3%，其餐厅全部为租赁，所以房租占比较低，去年仅为3.9%。

2017年，海底捞在房租上仅花了4.15亿。一般海底捞会和物业或房主签订5-15年长期租赁协议，其中每2-3年加租。此外，海底捞也和很多房地产公司订立长期战略协议。

海底捞现金流极好，此前被认为上市并不积极。招股书显示，其去年底流动资产为11.56亿，2017年经营现金净额达到14亿。

不过如果海底捞打算大规模开店，按照每家店800-1000万、2018年开200家店左右的规模，今年就需要16-20亿的资本开支。此前有消息称海底捞计划上市融资6-7亿美元，现在看来基本与其今年的资本开支水平相符。

海底捞的关联公司、独家底料供应商颐海国际2016年已经在香港上市。

海底捞的竞争对手呷哺呷哺早已在香港上市。财报数据显示，其2017年营收规模为36.6亿，约为海底捞的1/3；净利为4.2亿，同样约为海底捞的1/3。

呷哺呷哺主营台式小火锅。数据对比显示，2017年呷哺呷哺的人均顾客消费为48.4元，是海底捞的一半，翻台率为3.3倍，低于海底捞的5倍。

海底捞单店平均年营收约在5000万左右，而呷哺呷哺的多数小火锅店营收在300-500万，呷哺呷哺高端精品店“凑凑”单店营收约在2500万。

目前呷哺呷浦的市值为150亿港元，30倍市盈率。

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