【周观点 | 钴锂反弹持续】国君有色刘华峰团队

周期研判：4月新能源数据表现抢眼，A0级以上电动车结构明显优化，预示新能源汽车行业更健康发展，拉动钴锂需求增长。我们认为锂价大概率止跌，钴价有望在中游补库时强势反弹，持续推荐钴锂板块。

新能源产业链：新能源汽车行业结构优化，钴锂强势反弹。上周中汽协公布4月新能源汽车销量为8.2万辆，同比增长138%，1-4月累计销售22.5万辆，同比+149%，表现颇佳。更值得注意的是A0级以上电动车汽车销量在4月份大幅增长，体现了新能源汽车在量的增长前提下，更往高续航里程高能量密度的质在发展。钴锂价格方面，碳酸锂价企稳一周之后又开始下探，主要是被来自锂回收/盐湖企业的低端锂产品甩货拉低向下区间，未来需求改善有望企稳。国内钴价和MB钴价略微下调，考虑钴依旧健康的供需基本面，我们认为6月新能源终端需求改善后中游重新补库，钴价有望触底反弹。此外KCC股东资金事件不断发酵，我们推测大概率影响今年钴新增供给，利好钴。增持评级：寒锐钴业、盛屯矿业、天齐锂业、赣锋锂业。受益标的：华友钴业、藏格控股。长期来看，龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级：正海磁材。稀土价格下跌企稳，成交较为清淡，期待行业整顿的进一步推动。【寒锐钴业：业绩高增，刚果钴产业优势尽显】【赣锋锂业：扩产实施顺利，激励彰显信心】【天齐锂业：配股完成，锂业巨头再启航】【盛屯矿业：定增收购科立鑫，钴业新锐起航】

宏观数据放缓，全年关注“成长性”个股。本周全球铜显性库存上涨1%，价格下跌1%。中国1-4月固定资产投资增速7%，打压了市场对于周期行业的热情。但往后看，政治局会议重提扩大内需，以及PPP投资清库结束，利好基建投资，以铜为首的基本金属有望受益。同时，我们全年看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司，维持增持评级：紫金矿业、西藏珠峰、兴业矿业、盛屯矿业等。【紫金矿业：铜钴金锌，王者再临】【西藏珠峰：年报符合预期，进发锂资源上游】

贸易战缓和，美元持续走强，贵金属承压。本周COMEX黄金价格下跌1.7%，白银价格下跌1.2%，中美贸易战缓和，美债持续走强引发美元回流，对贵金属板块形成了实质上的压力。中长期关注欧日央行的货币政策，美元指数中长期不强，贵金属价格有望迎来反转。增持评级：紫金矿业、兴业矿业，受益标的：银泰资源、山东黄金。【有色5只金股之首——兴业矿业深度报告】【银泰资源：黄金新贵，扬帆起航】

看好小金属供需再平衡，首推钼。钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，下游需求稳定增长，有望实现供需再平衡，价格逐步提升。尤其看好钼行业，虽然钼铁招标推迟使钼精矿价格略有下调，不改钼行业长期景气度提升。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、东睦股份等。【洛阳钼业：国际矿业巨头已成型，业绩符合预期】

4.1 基本金属价格和库存4.2 贵金属4.3 小金属价格

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