【太平洋证券研究】上周观点回顾

非银

【行业追踪】

 •【非银|魏涛团队太平洋证券】证券：场外期权新规点评，规范细则为业务正常发展保留了空间

点评：1、“办法”将证券公司分为一级交易商和二级交易商，综合实力强且分类评价高的大券商收益。

2、交易对手门槛提高，且加强加强投资者身份和资金来源核实，降低系统性风险。

3、挂钩标的为个股的，对次新股、ST股有限制。

4、严防杠杆率过高，场外期权业务规模与券商净资本规模以及分类管理评级挂钩，且不超过标的股票的5%。

 •【非银|魏涛团队太平洋证券】非银周报（20180513）：场外期权新规出炉，分级管理常态化

上周重点推荐标的：中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券、中国平安，中国太保、经纬纺机、爱建集团。

证券：场外期权新规出炉，分级管理常态化。重点推荐：中信证券、东方财富、中金公司、华泰证券。

保险：代销行情有回暖迹象。重点推荐：中国平安，中国太保。

 •【非银|魏涛团队太平洋证券】中美五次贸易摩擦交锋——理解其中的“对等”要求

核心观点：历次中美贸易战以及此次贸易争端的过程表明，长期来看，中美贸易争端在围绕“对等”原则博弈，短期来看，贸易争端是达成某种政治诉求的重要手段。预计中美双方经过前期“压力测试”，相互试探出谈判的底线后，最后将达成双方可接受的谈判协议。我们预期“522”这个节点，特朗普有较大概率推迟对中国加征关税的时点，为下一阶段的谈判预留时间。

食品饮料

【行业追踪】

•【食品饮料|黄付生团队太平洋证券】食品饮料：坚定持有，延续反弹

白酒：板块强势反弹，短期看好古井、顺鑫和今世缘，主流品种推荐舍得、洋河和五粮液；小食品：市场形成共识，继续看好安井食品和绝味食品 ；肉制品：猪价下行利好下游，看好双汇盈利能力提升；乳制品：静待传闻落地，不确定性中追寻确定性。

重点推荐个股：

绝味食品、安井食品、双汇发展、伊利股份；古井贡酒、顺鑫农业、今世缘、舍得酒业、洋河股份、五粮液。

投资策略

固收

•【固收|太平洋证券】降准效应尚未显现，信贷增长平稳——2018年4月货币金融数据点评

数据要点：债券融资同比大幅多增提升表外融资占比。4月信贷基本稳定，住房按揭贷款同比下降较多。新增存款季初大幅回落，财政存款因缴税效益增加。M2增速略微反弹，降准效应尚无法体现。

 •【固收|太平洋证券】通胀依旧温和，油价上涨孤掌难鸣——2018年4月通胀数据点评

数据要点：4月食品价格继续下跌，CPI同比增速回落。食品项中，猪肉价格下跌是主要拖累因素。非食品项中，医药用品仍然高增长，交通通讯品因节假日涨价明显。CPI或将继续低位增长。工业品跌多涨少，过低基数导致PPI同比涨幅小幅回升。生产资料价格继续下跌，生活资料环比降幅收窄。油价上涨可能带动工业品涨价，PPI同比或继续反弹。维持通胀温和的判断，货币政策无需考虑通胀压力。

电力设备与新能源

【行业追踪】

•【电力设备与新能源|邵晶鑫团队太平洋证券】中游电池环节回暖 坚定看好下半年新能源车消费元年

投资观点：新能源汽车。本周新能源车板块开始明显好转，无论是从行业基本面还是板块表现上，我们仍看好后续行情。新能源发电。本周风光板块表现良好。工控储能：在经济回暖+产业升级推动下，工控行业保持稳健复苏态势，这与我们此前判断一致。电力设备：电网投资增速趋于平稳，从高速发展向高质量发展转变态势明显，更加偏向于配、用电侧。

 •【电力设备与新能源|邵晶鑫团队太平洋证券】高镍三元正当时，产业链具备高景气

在政策引导、市场需求驱动、以及钴价高企下，高镍三元正当时。国内以宁波金和、当升科技为代表的正极厂商已率先实现NCM 811量产与销售，今年将是国内高镍三元发展元年。而硫酸镍供给目前受到原料不足限制，需求高景气下我们判断硫酸镍将成为高镍化趋势下的另一高景气环节。NCM811盈利能力得到明显提升。

投资建议：重点推荐当升科技（高镍三元卡位布局优势）、杉杉股份（811产能投放看好后续发展）、格林美（兼具资源、技术优势）、天赐材料（电解液龙头，布局上游硫酸镍）。

机械设备

【公司点评】

•【机械设备|刘国清团队太平洋证券】杭氧股份(002430)：气体业务快速成长，中国的气体巨头正启航

公司近期股价走势强劲，我们在这里重申看好逻辑：

投资要点：工业气体市场广阔，气体业务快速成长。气体业务具备良好的现金流特性。化工投资高度景气，订单业绩高增长可期。

盈利预测与评级：预计公司2018-2020年公司可实现净利润为8.02、11.08、13.01亿元，对应PE分别为21.48、15.54、13.24倍，维持“买入”评级。

【行业追踪】

•【机械设备|刘国清团队太平洋证券】智能制造板块再次站上风口

事件：智能制造贯穿产业升级过程；机器人关键零部件国产化加速；国产工业机器人本体正在放量；机器人系统集成大有可为；智能物流稳步增长；激光、机器视觉等应用爆发；工业软件及工业大数据和云推动工业互联网实施。

投资建议：二级市场关注热点，正在从工业机器人本体和RV减机国产化，扩展到整个智能制造领域，包括机器人系统集成、智能物流、激光应用、机器视觉，以及工业软件等，智能制造再次站上风口。建议重点关注机器人本体企业埃斯顿、拓斯达、快克股份、爱仕达和机器人；RV减速器“双子星”双环传动、中大力德；智能物流企业诺力股份和今天国际；激光设备亚威股份、大族激光；优质系统集成商克来机电、赛腾股份等。

 •【机械设备|刘国清团队太平洋证券】市场关注从工业机器人向整个智能制造板块蔓延

投资建议：本周核心组合：三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、诺力股份、精测电子、中大力德、快克股份、双环传动、日机密封、拓斯达和杰瑞股份。

长期推荐组合：长川科技、弘亚数控、克来机电、爱仕达、应流股份、智云股份、晶盛机电、昊志机电、山东威达、机器人、华铁股份、安徽合力和中集集团。

本周观点：工业机器人板块快速增长。整个智能制造领域蓬勃发展。

•【机械设备|刘国清团队太平洋证券】工程机械行业跟踪：工程机械龙头纳入MSCI凸显投资价值

估计5月份挖机销量同比增长60%-70%，泵车销量翻番以上；开工率指标维持高位，钢铁库存继续下降；工程机械龙头纳入MSCI，凸显其投资价值。

投资建议：考虑到以工程机械为代表的周期行业基本面持续超预期，纳入MSCI将刺激增量资金入场，我们继续强烈推荐工程机械板块，建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

电子

【深度报告】

•【电子|刘翔团队太平洋证券】东山精密(002384)：好土壤搭配好资源，东山+Multek→1+1＞2

高性价比收购Multek，对标全球龙头、高端PCB全品类供应商臻鼎。好资源搭配好土壤，东山+Multek→1+1＞2；集中度提升抬高龙头天花板、创新驱动市场新一轮增长。

投资建议：预计18-20年净利润分别为11.09/16.71/23.89亿，EPS 1.04/1.56/2.23元，当前股价对应PE分别为25.1/16.7/11.6X，给与2018年40X估值，目标价41.6元，给予“买入”评级。

农业

【行业追踪】

•【农业|程晓东团队太平洋证券】农业周报（第19周）：鸡产品价格周期反转核心逻辑不变，继续推荐

投资建议：周观点：本周，鸡产品价格继续上涨，猪价走平，鸡强猪弱格局延续，我们对农业板块投资观点如下：

1. 肉鸡板块：鸡产品周期反转核心逻辑不变，继续推荐配置。

2.生猪板块：猪价筑底观点不变，个股估值底部，推荐布局。

3.水产养殖：景气高位，推荐配置国联水产和好当家。

汽车

【公司点评】

 •【汽车|白宇团队太平洋证券】常熟汽饰(603035)：与一汽富晟战略合作，协同效应更加显著

事件：5月15日，公司与长春一汽富晟签署了《战略合作协议》，双方将在整车内饰项目的设计、开发及项目获取等方面充分利用各自的优势开展积极合作。

投资建议：受益于豪华车热销、一汽大众新品周期、新产能达产，公司业绩有望从中低速增长切换为中高速增长，而当下即是拐点。我们预计公司2018-2020 年净利润分别为：3.1、3.9以及4.5亿元，三年业绩复合增速为27%，对应当前市值，2018-2020年PE分别为14、11以及9倍，维持“买入”评级。

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