【中银证券—银行 励雅敏/袁喆奇/林颖颖/熊颖】周报：流动性新规落地，央行金融统计检查拉开序幕

【投资建议】

经过前期调整，目前银行板块估值已回落至18年0.89xPB，目前估值对应隐含不良率接近11%，对资产质量的负面预期较为充分，估值安全边际较高。近期中美贸易摩擦暂缓，我们认为有助于改善市场对经济的偏弱预期。同时随着监管细则的陆续落地，悲观情绪有望得到修复，板块配置价值提升。个股推荐业务稳健的大行和招行，边际改善显著的上海银行和南京银行。

【板块表现】

银行：过去一周A股银行板块下跌了2.54%，同期沪深300指下跌了2.22%，A股银行板块跑输沪深300指数0.32个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名23/29。不考虑次新股，16家A股上市银行表现较好的是北京银行（-1.16%）、交通银行（-1.29%），表现稍逊的是南京银行（-4.71%）、建设银行（-5.69%）。次新股里表现较好的是成都银行（+2.26%）、江苏银行（+0.27%）。14家H股上市银行表现较好的是民生银行（+0.40%）、徽商银行（-0.26%）。

信托：过去一周，经纬纺机、陕国投A、爱建集团、中航资本、安信信托分别下跌0.00%、1.02%、1.59%、2.20%、8.93%。

【行业新闻回顾及展望】

回顾：(1) 银保监会发布商业银行流动性风险管理办法正式版，细化了相关要求，延长了指标达标时间 。（银保监会）(2)央行为期半年的2018金融统计大检查工作已在5月拉开序幕，检查内容包括备委托贷款、地产贷款、理财、资金信托等诸多事项。（证券时报）(3)中国监管当局挑选包括中信集团、蚂蚁金服、光大集团、招商局、苏宁集团在内的五家机构作为金融控股集团监管首批试点。（财联社）(4)证监会发审委公告，5月22日郑州银行首发获通过，成国内首家“A+H”上市中小银行（证监会）。 (5)江苏银行公告：公司大股东凤凰集团增持了公司股份1209万股，占公司总股本的0.11%，增持后占公司总股本的7.67%， 5月24日公司股票达到实施稳定股价措施启动条件。(6)上海银行公告，5月22日公司股价触发稳定股价措施，具体方案将在6月5日前制定及公告。（7）宁波银行公告：拟全资设立注册资本金10亿的资产管理公司。

展望： 5月社融/M2数据、A股纳入MSCI新兴市场指数。

【 资金价格】

过去一周，央行净投放基础货币-300亿元，本周逆回购到期3700亿。银行间拆借利率走势分化，隔夜利率下降4BP至2.57%，7天/14天拆借利率分别上升29BP/20BP至3.38% /3.77%。国债收益率走势分化，1年期收益率上升5BP至3.12%，10年期收益率下降6BP至3.65%。

【理财价格】

中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.84%，较上周上升2bps; 互联网理财产品7日年化收益为4.15%，较上周上升3bps。

【同业存单】

过去一周，1月期/1年期AAA+级同业存单利率分别下降12bps/6bps至3.38%/4.39%, 3月期/6月期利率分别上升13BP/10BP至4.39%/4.39% 。4月末同业存单余额为8.42万亿元，较3月末增加4,360亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为51%。

【债券融资市场回顾】

据WIND不完全统计，2018年5月截至上周，非金融企业债券净融资规模-1233亿，其中发行规模4266亿元，到期规模5499亿元。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。