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中国环保节能板块投资空间大,建立在两个核心逻辑上:“生态文明”写入宪法,“美丽中国”变成长期施政纲领之一,板块发展有了法律保障;我国目前生态状况和西方发达国家差距较大,环境治理保护依旧是一项长期工程。短期来看,我们认为环境治理市场空间主要在以下3个方面:大气治理-非电行业提标治理和煤改气;水务治理-污水处理设施提标改造和水环境修复;固废处理-危废处置(尤其是水泥窑协同处置)和环卫市场化进程。
受益标的:工业尾气排放治理标的-清新环境、龙净环保(未覆盖);煤改气收益标的-迪森股份;水环境治理-岭南股份、碧水源、瀚蓝环境、国祯环保(未覆盖);水泥窑协同处置优质标的-海螺创业、金圆股份(未覆盖);环卫一体化收益标的-启迪桑德。
非电领域提标带动烟气治理板块
维持景气。
近期,国家印发了对于钢铁、水泥、玻璃等行业的超净排放提标征求意见稿,SO2,NOx和颗粒物排放标准分别平均上涨了约70%,60%和50%。我们预计,新一轮非电领域全面提标排放的改造将全面启动,而北方地区烟气治理还将辅助煤改气的全面铺开,整体细分市场投资需求超1000亿元,其中工业烟气治理887亿元,煤改气360亿元。
水务板块机会在污水处理设施新建&提标改造+存量水环境修复。
目前我国约50%的污水处理厂未达到国家规定的一级A排放标准,同时住建部及生态环境部在“十三五”规划大量新建产能,我们认为至2020年污水处置市场整体改造和新建空间约1500亿元。此外,存量水环境修复的重心围绕黑臭水体、重大流域治理以及城市环境修复,根据“水十条”、“重大流域防治规划”等规划路线,我们测算至2020年水环境修复的市场空间超过7000亿元。
大固废治理板块投资需求集中在危废协同处置和环卫市场化进程。
受益于国家加大对危险废物处置监管力度,和对于违法处置危废行为的严格查处,危废市场需求量快速上升。我们预计每年危废产生量近1.1亿吨,年均市场处置空间约3000亿元。其中水泥窑协同处置由于投资少、利润高是我们目前看好的细分板块。通过对市场水泥窑生产线梳理,我们认为处置产能约2000万吨,年均处置空间约400亿元。长期以来,我国环卫系统市场化比例仅约20%,全面市场化改革正在推进中。我们测算环卫市场空间超过1500亿元。环卫行业作为连接垃圾资源回收和尾端无害化处置的桥梁,产业链地位优势明显,值得投资者关注。
风险
政策风险;融资利率上行风险;市场资金收紧影响公司流动性。
文章来源
本报告摘自:2018年5月31日已经发布的《美丽中国:绿色经济、宜居中国》
戚政韬,CFA SAC 执业证书编号:S0080517060002
雒 文 SAC 执业证书编号:S0080515110004 SFC CE Ref: BIJ012
张钰琪 SAC 执业证书编号:S0080117080041
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