政策意志彰显，光伏巨震影响几何【安信电新·周观察·0603】

风电&光伏

政策力度彰显，平价上网步伐加速迈进

近日国家能源局印发《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》，通知要求：1）严格落实规划和预警要求； 2）将消纳工作作为首要条件； 3）严格落实电力送出和消纳条件；4）推行竞争方式配置风电项目； 5）优化风电建设投资环境 ；6）积极推进就近全额消纳风电项目。

消纳问题再次摆在突出位置：六条要求中有四条是进一步解决风电消纳问题的，这也再次说明政策层面对消纳问题的重视，我们此前多次强调弃风限电持续改善是推动本轮风电复苏的核心因素，我们认为限电改善的趋势仍将持续。

平价上网时代加速到来，进一步打开风电成长空间：通知要求从2019年起，各省新增核准的集中式陆上风电项目和海上风电项目应全部通过竞争方式配置和确定上网电价，这一时间点比市场预期的要更早，这也从侧面反映风电平价上网的进程超出市场预期，事实上，2017年风电LCOE已降至0.35元/kwh左右，离平价上网仅一步之遥。我们认为，在技术推动下以及限电持续超预期改善下，风电平价上网有望在19年提前到来，从而进一步打开风电成长空间。

分散式风电有望超预期：通知提出分散式风电项目可不参与竞争性配置，逐步纳入分布式发电市场化交易范围，这也再次说明政策层面对分散式风电的支持，结合此前出台的分散式风电发展细则以及各省市推出的分散式风电发展规划，我们认为今年分散式风电的发展有望超出市场预期。

风电将再次迎来抢装：19年起新核准项目竞价上网，此前已核准项目并不受影响，而当前核准未建项目近100GW，另外，分散式不参与竞价上网，因此，我们预计2018-2019年风电将再次迎来新一轮抢装周期。

投资建议：竞价上网导致市场预期19-20年风机招标价将进一步下降，但我们认为龙头企业将凭借成本优势和资金优势进一步抢占市场份额，重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技等。

光伏新政出台，行业短期受冲击，平价上网加速到来。近日，国家能源局发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，提出：1）暂不安排2018年普通光伏电站建设规模；2）18年安排10GW分布式光伏项目建设；3）及时下达光伏扶贫项目计划、领跑者基地项目建设规模视情况下达；4）从5月31日起，新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时下调0.05元；5）不需要补贴的项目鼓励各自自主支持；6）所有普通光伏电站均须通过竞争性招标方式确定项目业主，鼓励地方出台竞争性招标办法配置除户用光伏以外的分布式光伏发电项目。

短期来看，2018年普通光伏电站建设规模的取消和分布式建设规模的限制将对全年的装机需求产生负面影响，直接对产业链价格产生冲击。各产业链上企业将加速洗牌，拥有先进产能与技术、低成本优势的企业将存活下来；长期来看，光伏平价上网将提前到来，价格压力将倒逼企业加速技术升级。当光伏行业从补贴驱动跨入市场驱动，其对传统能源的替代预计将加速。届时，行业将重新迎来加速发展期。

投资建议：受新政冲击，行业需求将出现一定程度萎缩，产业链价格面临较大的下行压力，建议持续关注具备成本优势的隆基股份、通威股份等。

电力设备&工控

国产工控龙头强势崛起，工业智能制造未来

近日，苗圩部长在“2018智能制造国际会议”上发言表示，制造业智能转型是大势所趋，当前需要重点发展四点：1）在着力补齐短板上下功夫，即加快突破智能制造核心装备及工业软件系统；2）在着力促进应用上下功夫，大力培养系统解决方案供应商；3）在着力夯实基础上下功夫，加快智能制造标准制修订与推广应用，夯实工业互联网和信息安全基础，深化信息通信技术与先进制造技术的融合；4）在着力扩大开放上下功夫，加强国际合作与交流。

智能制造投资规模将持续高增长。从投资领域来看，中国智能制造项目分为三类，包括政府主导的新模式项目和试点示范项目，以及企业自主的产线自动化升级。根据睿工业的预测，当前在投资智能制造的行业已经扩展到27个以上。从投资规模来看， 15-17年的规模增速分别为52.7%、52.1%、48.3%，出于高增速区间。17年，投资额在476亿元，尚不足500亿。根据睿工业的预测，未来3年的增速大概率会超过40%，至2020年超过1000亿元。

需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看，之前工控的需求主要是来自于投资驱动，所以我们看到从2012年开始行业进入接近4年的下探期。从2016年四季度开始，行业增速开始由负转正，工控网数据显示2017年行业增速接近10%，更值得注意的是OEM市场表现明显优于项目型市场。我们分析，工控的需求主要来自四个领域：1、投资驱动领域，如锂电和环保；2、消费驱动领域，如3C行业；3、技术革新驱动领域；4、工艺变革驱动领域。背后的核心在于两点：1）中国制造业在升级，加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求；2）人工成本在提升，加速机器代人。据国家统计局数据，制造业城镇员工年平均工资从 2006 年的 18,225 元增加至2016 年的 59,470元，CAGR达到13%。即使如此，企业依然面临招不到人的困境，既有制造业吸引力下降的原因，也有适龄人口下降的因素。

企业微观层面验证强劲的需求增长。通过产业链调研，我们从企业层面发现了强劲的需求增长。比如伺服驱动生产企业雷赛智能、运动控制领先企业固高、从变频延伸到自动化整体解决方案的汇川技术、专门从事PLC的信捷电气，从事运动控制与SCARA机器人的众为兴，这些公司在2017年相关领域都呈现出高增长，同比增速达到30%，甚至有些接近70%。2018年一季度，也出现了运动控制器和PLC等主要工控产品供不应求的局面。结合产业政策的导向以及宏观、微观层面的需求，我们认为工控行业的整体需求有望持续在一个较高的水平。

我国工控产品进口替代速度在加快。2017年国产品牌全面持续进步，标杆厂商已成行业中坚力量。根据睿工业的统计数据，2017年工业自动领域国产品牌市占率显著提升：变频伺服41%（YoY+2%）、PC-Based51%(YoY+2%)、工业机器人20%(YoY+4%)、低压配电58%(YoY+1%)。整体来看，中国自动化市场本土化率不足40%，进口替代的空间仍很大。

投资建议：在中国制造业升级的大前提下，智能化、信息化、自动化降低成本是大势所趋。工控行业和相关涉工业软件、工业平台、工业大数据的企业都将具备长期增长潜力，细分领域龙头公司将保持远高于行业的增速。重点推荐：1）工控平台性公司汇川技术，麦格米特。2）工控细分领域龙头信捷电气，宏发股份，鸣志电器等。

电力设备建议关注稳定增长的低压电器行业以及能源碎片化下的电网安全领域。在新的发展趋势下，低压电器行业有望保持10%以上的增长，行业龙头企业的竞争优势将愈发显著，未来保持远高于行业整体的增速，预计在15%-20%左右。重点推荐：正泰电器和良信电器。交流特高压建设和新能源接入对电网安全稳定控制提出更高要求，电网领域的两化融合也会持续提速。我们认为，国电南瑞作为“能源碎片化下的电网安全龙头”，未来存在三大增长点：保护及自动化、柔性直流、信息通信。预计18-20年复合增速在20%以上，予以重点推荐。同时建议关注主动配电网领先企业金智科技和专注海外配用电综合服务的海兴电力。

风电&光伏

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风电&光伏

电力设备&工控

风电&光伏

电力设备&工控

安信电新

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