兴证社会服务周报(5.28-6.3）：本周涨幅位居全行业第二，旅游旺季即将来临

投资要点

本周表现：本周（5.28-6.03）申万休闲服务指数（801210）相对于沪深300上涨6.28%。申万休闲服务指数上涨5.07%，沪深300指数下跌1.20%。在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第2位。个股方面，周涨幅较大的个股为：希努尔（+18.88%）、长白山（+18.17%）、宋城演艺（+12.30%）。本周跌幅较大的个股为：*ST东海A（-17.44%）、风语筑（-14.07%）、平潭发展（-9.82%）。目前旅游行业PE估值（TTM）为37.3X，而04~18年的均值为40.9X，现估值水平较历史均值约溢价-8.6%。

行业重点信息跟踪：重点数据：1-4月，黄山风景区97.19万人/-9.71%，宏村景区65.8万人/+7.6%。4月全国样本星级酒店平均出租率为64.18%（同比+2.27pts）、ADR为371.02元（同比+1.93%），RevPAR为238.81元（同比+5.67%）；分星级，五星级Occ为65.19%（同比+2.98 pts），ADR为514.24元（同比+1.43%），RevPAR为335.23元（同比+6.09%）；四星级Occ为63.55%（同比-0.3 pts），ADR为356.07元（同比-0.26%），RevPAR为226.28元（同比-0.75%）；三星级Occ为63.81%（同比+4.15 pts），ADR为242.76元（同比+6.94%），RevPAR为154.91元（同比+14.75%）。行业动态：6月1日，据文化和旅游部网站消息，全国旅游监管服务平台将于7月1日在全国全面启用。因名称争议致IPO搁浅普陀山旅游更名为舟山旅游。在线旅游：携程近日发布到站游战略，宣布将通过与旅游目的地“门店+小交通+X”的线上线下合作，开展以目的地为维度的资源整合。未来携程将在更多的交通枢纽开店，其中门店的产品将包括携程产品库接入和供应商体系合作，将与各地政府、交旅集团合作共建旅游集散中心，引入携程门店及品牌系统；同时通过线上旅游集散中心的开发，实现线上线下渠道的对接。酒店：凯悦酒店集团的总裁兼CEOMark Hoplamazian近日在接受外媒采访时表示，随着凯悦在中国酒店市场逐步扩张，未来五年将实现中国市场收入翻倍。同时，凯悦还计划向中国市场供应超过90多家酒店的2万多个客房。上市公司：5月29日，新三板挂牌公司剑门旅游开发股份有限公司拟向华侨城西部投资有限公司定向发行2亿股股票，华侨城西部投资全部认购，认购金额总计4.8亿元，定向发行后，华侨城西部投资持有剑门旅游80%的股份。旅游交通：5月30日，欧洲共享出行企业Taxify今日宣布获得1.75亿美元融资，戴姆勒、滴滴、KorelyaCapital等参与投资。本轮融资中Taxify估值达到10亿美元，迈入独角兽行列。

上市公司重点公告跟踪： （1）中国国旅（601888.SH）：董事会同意公司全资子公司—中国免税品(集团)有限责任公司以自有资金在海南省海口市投资设立全资子公司—中免集团国际总部有限公司注册资本5亿元人民币。（2）锦江股份（600754.SH）：发布2018年4月经营数据简报。4月份净开店69家，其中直营店净开-5家，均为经济型，经济型净开5家，中端净开64家；截止2018年4月末，公司开业酒店6,927家，直营店1,040家，占比15.01%，经济型5,055家，中端1,872家，中端占比27.02%，开业房间数674,574间，其中，直营店和中端房间占比分别为17.42%和35.11%；截止4月末，签约酒店净增130家，签约未开门店2,885家。（3）首旅酒店（600258.SH）：公开挂牌转让所持北京燕京饭店有限责任公司20%股权，经中介评估后，预计出售价格不低于14,866万元，如能顺利成交，预计将产生投资收益约12,600万元（含税）。（4）金陵饭店（601007.SH）：接到公司控股股东南京金陵饭店集团有限公司通知，金陵集团拟筹划重大事项，涉及酒店和旅游资源整合，可能对本公司产生重大影响，公司股票停牌。（5）曲江文旅（600706.SH）：关于华侨城西部投资有限公司要约收购事宜终止的公告。

未来两周上市公司大事提醒：06-06：海峡股份红股上市/分红派息，桂林旅游分红股权登记；06-07：桂林旅游分红派息除权，全聚德分红股权登记；06-08：国旅联合股东大会召开；全聚德分红派息除权；06-11：众信旅游股东大会召开。

本周观点：本周中美贸易战硝烟再起，意大利、西班牙政局动荡，全球市场风险波动加大并且传导到国内市场。在消费升级的大背景下，餐饮旅游类公司现金流稳定、业绩稳健增长，总体风险较小，受到市场追捧。暑期旅游旺季即将来临，叠加俄罗斯世界杯热点事件催化，行业景气度依然较高，建议投资者持续关注。投资建议：第一类：行业优质白马：中国国旅（并购日上上海获批，业绩持续高增长，毛利率持续改善，三亚旅游市场持续火热，并购日上上海落地，公司运营效率大幅提高）、锦江股份（RevPAR表现优异，新开店保持领先，期待整合带来效率提升和国企改革）、首旅酒店（经济型强复苏，中高端扩张提速）。第二类：细分领域优质标的：宋城演艺（新一轮重资产项目即将，轻资产项目不断推进）、腾邦国际（继续推进大旅游生态圈战略，出境游回暖，拥有俄罗斯航线资源）、众信旅游（出境游景气度回升，毛利率有望提升，收购竹园国旅剩余30%股权，俄罗斯业务快速增长）、中青旅（优质稀缺休闲度假游标的）、黄山旅游（自然景区龙头，低估值，交通改善+外延布局推进）、丽江旅游（低估值，客流回暖）、北部湾旅（科技业务业绩持续高增长且成为核心发展业务，董事长变更叠加公司更名）。第三类：新兴产业：风语筑（国内数字文化展示行业，业绩高增长，激励充分）、荣泰健康（国内市场+微SPA摩摩哒快速增长，共享按摩场景有望不断丰富）。

风险提示：社会服务行业系统性风险；门票降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。

报告正文

本周餐饮旅游行业及重点个股涨跌幅点评

本周（5.28-6.03）申万休闲服务指数相对于沪深300上涨6.28%。

申万休闲服务指数（801210）相对于沪深300上涨6.28%。申万休闲服务指数上涨5.07%，沪深300指数下跌1.20%。在申万28个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第2位。

个股方面，周涨幅较大的个股为：希努尔（+18.88%）、长白山（+18.17%）、宋城演艺（+12.30%）。本周跌幅较大的个股为：*ST东海A（-17.44%）、风语筑（-14.07%）、平潭发展（-9.82%）。

本周各子行业动态跟踪

行业重点信息跟踪：

重点数据：1-4月，黄山风景区97.19万人/-9.71%，宏村景区65.8万人/+7.6%。4月全国样本星级酒店平均出租率为64.18%（同比2.27pts）、ADR为371.02元（同比+1.93%），RevPAR为238.81元（同比+5.67%）；分星级，五星级Occ为65.19%（同比+2.98 pts），ADR为514.24元（同比+1.43%），RevPAR为335.23元（同比+6.09%）；四星级Occ为63.55%（同比-0.3 pts），ADR为356.07元（同比-0.26%），RevPAR为226.28元（同比-0.75%）；三星级Occ为63.81%（同比+4.15 pts），ADR为242.76元（同比+6.94%），RevPAR为154.91元（同比+14.75%）。

行业动态：6月1日，据文化和旅游部网站消息，全国旅游监管服务平台将于7月1日在全国全面启用。因名称争议致IPO搁浅 普陀山旅游更名为舟山旅游。

在线旅游：携程近日发布到站游战略，宣布将通过与旅游目的地“门店+小交通+X”的线上线下合作，从“大交通”发力“小交通”，开展以目的地为维度的资源整合。因上述整合将以携程的线下门店为中心，未来携程将在更多的交通枢纽开店，其中门店的产品将包括携程产品库接入和供应商体系合作，将与各地政府、交旅集团合作共建旅游集散中心，引入携程门店及品牌系统；同时通过线上旅游集散中心的开发，实现线上线下渠道的对接。

酒店：凯悦酒店集团的总裁兼CEO Mark Hoplamazian近日在接受外媒采访时表示，随着凯悦在中国酒店市场逐步扩张，未来五年将实现中国市场收入翻倍。同时，凯悦还计划向中国市场供应超过90多家酒店的2万多个客房。目前，凯悦在中国的客源约有70％是国内游客。凯悦酒店集团拥有12个高端酒店品牌，旗下酒店分布在超过54个国家或地区。本月中旬，凯悦和携程达成合作，在携程平台上线了凯悦旗舰店。

上市公司：5月29日，新三板挂牌公司剑门旅游开发股份有限公司（以下称剑门旅游）拟向华侨城西部投资有限公司定向发行2亿股股票，华侨城西部投资全部认购，每股定价2.4元，认购金额总计4.8亿元。定向发行后，华侨城西部投资持有剑门旅游80%的股份。本次股票发行完成后，华侨城西部投资直接持有剑门旅游80%股份，为剑门旅游控股股东，国务院国资委通过华侨城集团有限公司控制华侨城西部投资100%股权，为剑门旅游实际控制人。

旅游交通：5月30日，欧洲共享出行企业Taxify今日宣布获得1.75亿美元融资，戴姆勒、滴滴、Korelya Capital等参与投资。本轮融资中Taxify估值达到10亿美元，迈入独角兽行列。

本周上市公司动态跟踪

上市公司重点公告跟踪：（1）中国国旅（601888.SH）：董事会同意公司全资子公司—中国免税品(集团)有限责任公司以自有资金在海南省海口市投资设立全资子公司—中免集团国际总部有限公司注册资本5亿元人民币。（2）锦江股份（600754.SH）：发布2018年4月经营数据简报。4月份净开店69家，其中直营店净开-5家，均为经济型，经济型净开5家，中端净开64家；截止2018年4月末，公司开业酒店6,927家，直营店1,040家，占比15.01%，经济型5,055家，中端1,872家，中端占比27.02%，开业房间数674,574间，其中，直营店和中端房间占比分别为17.42%和35.11%；截止4月末，签约酒店净增130家，签约未开门店2,885家。（3）首旅酒店（600258.SH）：公开挂牌转让所持北京燕京饭店有限责任公司20%股权，经中介评估后，预计出售价格不低于14,866万元，如能顺利成交，预计将产生投资收益约12,600万元（含税）。（4）金陵饭店（601007.SH）：接到公司控股股东南京金陵饭店集团有限公司通知，金陵集团拟筹划重大事项，涉及酒店和旅游资源整合，可能对本公司产生重大影响，公司股票停牌。（5）曲江文旅（600706.SH）：关于华侨城西部投资有限公司要约收购事宜终止的公告。

截至6月1日，从餐饮旅游（16家）历史PE水平看，目前旅游行业PE估值（TTM）为37.3X，而04~18年的均值为40.9X，现估值水平较历史均值约溢价-8.6%。景区类PE（TTM，整体法）为29.7X（历史均值为43.4X），非景区类PE（TTM，整体法）为41.6X（历史均值为38.3X）。

本周旅游板块（16家）的整体估值溢价率为212.32%，较历史均值溢价约-0.52%。

截至6月1日，旅游重点公司（16家）相对全部A股溢价率为171.48%（历史均值为213.32%），景区类公司为136.28%（历史均值为226.85%），非景区类旅游公司为220.91%（历史均值为199.67%）。

社会服务重点公司盈利预测及投资评级

近期重点推荐个股列表

未来两周上市公司大事提醒（6.3-6.17）

06-06：海峡股份红股上市以及分红派息，桂林旅游分红股权登记；

06-07：桂林旅游分红派息除权，全聚德分红股权登记；

 06-08：国旅联合股东大会召开；全聚德分红派息除权；

 06-11：众信旅游股东大会召开。

风险提示

社会服务行业系统性风险；门票降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；极端天气及疫情等不利因素响；国际关系恶化或恐怖袭击影响；二级股票市场的系统性风险。

团队简介

李跃博

兴业证券经济与金融研究院副院长、大消费组组长、首席社会服务业＆中小盘分析师。

2010年复旦大学管理学院研究生毕业后进入兴业证券研究所进行钢铁行业研究，2013年开始进行餐饮旅游行业研究，2014年底全面深入覆盖社会服务业包括旅游，体育，博彩，文化演艺，医美，餐饮，养老，教育，泛娱乐等相关现代服务业细分子领域。2016年开始覆盖中小盘研究。

刘嘉仁

台湾大学财金所毕业，在台湾市占第一的凯基证券俱备五年外资卖方经验，2016年加入兴业证券社服小组。

主要覆盖旅游、医美＆奢侈品产业。

熊超

2015年7月厦门大学经济学院研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组。

主要覆盖景区、酒店、餐饮产业、新兴消费和转型文旅相关公司。

杨子颉

先后就读于浙大建工学院，同济材料学院，2016年7月研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组。

主要覆盖养老、教育产业。

刘巍放

本科和研究生均就读于北京大学数学学院，曾先后供职于平安银行投资银行部及东兴证券研究所。2017年3月加入兴业证券社会服务小组。

主要覆盖体育、博彩产业。

王越

先后就读于南京大学商学院、上海交通大学安泰经管学院，2018年7月研究生毕业后将加入兴业证券社会服务小组。

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 

证券研究报告：《兴证社会服务周报(5.28-6.3）：本周涨幅位居全行业第二，旅游旺季即将来临》

对外发布时间：2018年6月3日 

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 

本报告分析师： 

李跃博 SAC执业证书编号：S0190512070003

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

   股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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