【太平洋化工周报】：油价震荡加剧，推荐炼化及农化板块

1、本周金股组合

万华化学（20%），金正大（20%），桐昆股份（20%），盐湖股份（20%），雅克科技（20%）

2、长期跟踪推荐公司：

炼油聚酯产业链（中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份）、染料（浙江龙盛、闰土股份）、农药（扬农化工、利尔化学）、 煤化工（鲁西化工、华鲁恒升）、化肥（金正大、新洋丰、盐湖股份）、电子化学品及新材料（国瓷材料、飞凯材料、雅克科技、天赐材料、江化微）、环氧丙烷（滨化股份）、C3/C4 龙头（卫星石化、齐翔腾达）、工程服务（通源石油、中国化学）、 天然气（新奥股份）、聚氨酯（万华化学）、助剂（利安隆）

3、主要化工品涨跌幅情况

涨幅前五：B5（鑫富/新发）（8.53%），甘氨酸（6.92%），PS（6.61%），环氧丙烷（5.49%），丙烯酸（5.32%）

跌幅前五：三元材料正极材料（-4.35%），苯胺（-4.12%），MTBE（-4.01%），煤焦油（-4.00%），DMF（-3.77%）

4、上周行情回顾

上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数跌幅0.91%，上证指数和沪深300分别下跌0.26%和0.24%；6个二级子行业4个涨幅为正；31个三级子行业中，14个涨幅为正；其中，聚氨酯、磷化工及磷酸盐、无机盐、改性塑料涨幅居前。

油价震荡。本周WTI和布伦特油价分别上涨0.21%和0.69%至65.95和77.32美元/桶，周内波动幅度在5%以上。美国EIA公布美国6月1号当周原油库存增加207.2万桶，预计为减少182.4万桶。但是美国非农就业数据和制造业PMI均大幅好于预期，美元较为坚挺。但是委内瑞拉和伊朗局势混乱，原油进出口均有较大影响。各方面影响错综复合，油价震荡态势明显。OPEC会议召开在即，对于后续油价走势影响较大。

甘氨酸上涨。本周甘氨酸上涨6.92%至13900元/吨，主要是由于主要原料冰醋酸、液氨价格均高于去年同期，成本推动甘氨酸价格走高。此外，河北和山东的环保行动进一步限制了所在区域产量，后续价格有望维持强势。

钾肥价格上涨。本周钾肥价格上涨4.55%至2300元/吨，一方面是因为盐湖集团上调销售价格，另一方面是中国钾肥大单合同看涨预期明显。供给端港口库存稳定，各地供应商惜售待涨，需求端较为平稳。目前市场预期大合同价格较去年上涨30美元/吨至260美元/吨，后续关注大合同谈判进展。

粘胶短纤稳步上涨。本周粘胶短纤上涨1.37%至14800元/吨，主要是由于棉花价格上涨和行业开工率不足八成等影响，后续重点关注行业复产和棉花价格走势。

5、近期推荐公司及主要观点

近期油价在多方博弈的情况下进入震荡阶段，但是中长期来看，原油价格进入 “中油价”时代的格局明确，利好相关炼化油服等行业。尽管外围不稳定因素增加，波动加剧，但中国经济 L 型判断不变，2018 年 GDP 增长目标 6.5%，下有支撑。 “供给侧收缩，龙头扩产”仍是催化化工板块龙头的核心逻辑。供给侧收缩主要来自“环保高压常态化”、落后产能淘汰、“退城入园”、从“量的减化”走向“量的优化”、全行业固定资产投资见底，龙 头扩产，集中度提高。2018年化工行业首选优质龙头，业绩支撑，有增量投产，有发展空间，环保过硬。此外，受益于国家在先进显示、半导体领域的持续投入，下游突破带来相关电子化学品及新材料公司业绩持续向好，值得长期关注。

（1）万华化学：公司正推进吸收合并万华化工，进一步巩固全球MDI龙头地位， 2017年备考归母净利润158.97亿元。八角工业园和新材料事业部有望引领公司二次成长，13万吨/年PC、5 万吨/年 MMA、8万吨/年 PMMA、30万吨/年TDI预计2018-2019年陆续建成投产，推进100万吨大乙烯项目，中国化工巨头冉冉升起。

（2）原油及工程服务产业链：在原油价格震荡上涨的大背景下，上游盈利提升，经济增长信心修复，下游“化工型”炼厂持续景气；聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高，下游复工，需求提升；油服及工程市场触底回暖。重点推荐中国石化、新奥股份、四大金刚（桐 昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份）和通源石油、中国化学。

（3）煤化工产业链：油价提升，而原料煤价相对稳定，煤化工经济性明显提升， 重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头，鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链，且构建了极高的环保及园区壁垒，叠加新增产能投放，估值低位。

（4）农化板块：作为油价后周期品种，2017年以来全球粮食价格逐步出现回暖迹象，有望带动化肥和农药价格上涨。国内环保高压常态化下，行业集中度不断提升，重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工，菊酯、麦草畏双龙头，优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学，四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长，重点推荐金正大、新洋丰。钾肥价格上涨态势明显，有望迎来量价齐升，重点推荐盐湖股份。

（5）染料板块：行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清，环保高压下进 一步收缩行业供给，需求端稳中有升，重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。

（6）齐翔腾达和利安隆：齐翔腾达为 C4 产业链龙头，以山东新旧动能转换为契机， 内生外延齐发展，提出再造个齐翔，未来成长空间大。利安隆为高分子材料抗老化 助剂龙头，量价齐升助力公司业绩增长。

（7）半导体材料板块：经历中兴事件，中国半导体行业发展迫在眉睫，国家发布一系列政策支持半导体行业的发展，相关掌握核心技术和客户的材料公司有望率先受益。看好电子特气、湿化学品、CMP 材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的，重点推荐雅克科技、飞凯材料。 

风险提示：大宗商品价格持续下跌的风险。

杨    伟       18618335912

柳    强       18515905800

张    波       18116322862

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