【重点推荐】机械李煜/黄琨/胡刚：全球需求共振，扫地机器人走进千家万户

全球扫地机器人：成长迅速，渗透率持续提升。①全球扫地机器人规模17亿美元，处于快速成长期，5年CAGR高达22%。②全球渗透率提升空间巨大，美国市场渗透率仅为10%；AI技术进步提升消费体验，算法决定智能，扫地机器人将走进千家万户。③iRobot是全球龙头，美国本土市占率高达85%。2017年iRobot营收8.8亿美元，同比增长34%；来自中国市场的收入反而下滑27%。扫地机Roomba销量320万台，零售定价299-899美元，定价较高。

扫地机器人在中国：最大消费市场，步入快速成长期。①2017年我国扫地机器人销量406万，销售额56亿元，4年CAGR分别为63%、78%。②分享电商红利，扫地机器人线上渠道销售占比接近90%。线上渠道具有显著的价格优势；线下渠道注重体验与品牌展示。③集中度逐年提升，品牌、渠道、研发等壁垒明显，行业洗牌加剧。线上渠道方面，行业集中度CR4近年持续提升，科沃斯的销售额占比最高，由2014年的37%提升至2017年的46%。④值得注意的变化是，2017年市场份额变化最大的部分来自新进入者，小米的市场份额显著提升至10%，海尔提升至5%，行业竞争格局出现分化。

科沃斯：国内扫地机器人行业龙头。①科沃斯2017年服务机器人业务28.7亿元，2013-17年CAGR高达56%，增长迅速。②科沃斯服务机器人毛利率高达49%，科沃斯扫地机主打性价比，85%的销量来自500-2,000元的产品。③科沃斯充分分享电商红利，70-80%收入来自线上渠道，2017年“双十一”全网总销售额5.3亿元，刷新行业记录。④科沃斯收入高速增长的背后，是品牌、渠道、技术的持续投入。2017年科沃斯销售费用率16%，iRobot为17.4%；科沃斯研发费用率2.7%，iRobot为12%。

投资建议：AI技术进步提升消费体验，全球扫地机器人处于成长期；我国扫地机器人是最大消费市场，行业集中度逐年提升；科沃斯全球竞争力凸显，受益全球扫地机器人渗透率提升。受益标的：康力电梯、科沃斯、莱克电气、iRobot（美股）。

风险提示：行业竞争加剧风险，技术更迭风险。