广发地产：住房利息个税抵扣 龙头房企强收益机会

　　住房利息个税抵扣或加速，关注龙头房企的强绝对收益机会

　　来源：广发地产

　　据“新华视点”微博、财联社等报道：【个人所得税法修正案草案于19日提请十三届全国人大常委会第三次会议审议，其中涉及住房贷款利息和住房租金等专项抵扣】。我们认为房贷利息个税抵扣是房地产行业长效机制的重要一环，中长期来看有助于降低居民的购房成本。

　　️从短期行业政策来看，因城施策依旧是政策的贯彻方向，17年以来重点城市控房价取得积极成效，加上地方债到期兑付压力大、地方政府财政诉求较强的情况下，部分城市行业政策存在结构性改善的空间，包括供给端限价隐性调整，以及需求端人才政策持续扩散、公积金贷款边际宽松等多个维度。

　　️资金面上，我们认为下半年流动性环境以及信用环境存在边际修复的可能性。实际上，10年期国债收益率走势已经提前有所反应，18年1月以来持续下行，而从以往经验来看，地产行业利率成本落后于国债半年。

　　️行业基本面方面，重点城市受供给改善推动，成交增速在3月底部抬升，我们跟踪的40城市5月成交基本同比转正，6月前半月同比上涨1.2%，随着下半年重点城市供货能力的持续释放，重点城市成交增速将持续抬升，板块相对PE存在提升的基础。

　　️目前主流地产股估值已经跌入价值区间，与14年的底部相差不大，尤其考虑分红后18年龙头动态PE为6x左右，19年在5x左右，基本接近14年的最低点。此外，当前无论是行业环境（信用环境以及库存环境）还是龙头房企业绩稳定性都好于14年，估值底部理论上应该要高于14年。

　　️最后，从美国经验来看，在集中度提升不可逆的背景下，龙头房企的规模与市值都将大幅增长（业绩增长是核心推动力，估值呈现窄幅波动），对应到我国，前端土地和资金持续向龙头聚焦，龙头业绩增长的确定性和持续性较以往更强，龙头将具备强绝对收益机会。

　　️继续推荐低估值的一二线龙头，一线龙头继续推荐：保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股，华夏幸福；二线龙头推荐：中南建设、荣盛发展、金科股份、 阳光城、 广宇发展、蓝光发展等，子领域推荐光大嘉宝和中国国贸。

责任编辑：依然