现价强势领衔,基本面积极因素依然强势
本周期/股价共振上涨,板块强势延续。6月至今,钢铁累计涨幅5.3%,相对收益7.4%。值得关注的是,经历数周修复,本周反倒是现价强于期价,螺纹基差再扩大至318元/吨。淡季渐至,强势现价屡超市场预期:1、需求韧劲持续,每周社库去化反馈的终端需求始终维持在农历同期高位;2、高盈利下供给缓释,多区域限产政策主导下周产量环比放缓。随着库存绝对量的持续回落,板块基本面积极因素依然强势,本周我们将对此做一个分析。
短期:行业空间仍明朗,价值维度的修复尚未开始体现
为实时跟踪行情修复近况,我们构建一组刻画板块强弱的指标体系,包含三个维度:板块价值、行业比较、交易技术。识别机制基于三大假设:1、偏离价值的价格终会收敛;2、板块风格间处弱平衡,极限强弱势均将收敛;3、市场呈宽幅震荡,超涨超跌会收敛。
若将各指标均分位化,0%/100%分别为极限弱/强势。当前板块整体修复近33%,空间仍较明朗;分项中,价值维度仅5%、比较维度达52%、技术维度为50%。本周现价强势背景下,价值端的修复有限,未来或有可能成为修复主线。
中期:修复级别来自趋势能否延续,决定反弹还是反转
行业中期的走势来自于宏观趋势的判断,若现货持续强势则有望重演去年三季度行情,而现货开始震荡或走弱,则板块仅为对五月过度悲观的修正。需要提醒的是,从2011年来看,保障房的加速建设导致钢价淡季不淡,但资金面的持续收紧开始自3季度体现并导致价格快速回落。因此,当前背景下,信用收缩导致的资金层面不确定性仍是需要警惕的风险。从扁平化周期的维度看,基本面的韧性与盈利的稳定性,都决定了一旦股价出现大幅回落,性价比凸显会带来超跌修正的基础。
投资标的:关注低估值弹性,布局每轮反弹的龙头
若此时关注板块,从以往每轮反弹的特点来看存在着几个规律:1、二八分化,涨幅前十个股的收益率一般为板块的2至4倍;2、以当季业绩年化计算PE来布局龙头:参考去年6月初的反弹来看,前10大低估值个股有9只位列涨幅前十;3、低估值标的具备补涨基础:低估值弹性个股间,上涨存先后,但落后者最终会加速收敛;4、关注反弹先锋龙头股:每一轮修复的龙头股,在行情全程维持强势。本轮建议关注:1、先锋龙头安阳钢铁:年化pe行业内最低,累计上涨28%;2、或可补涨个股:华菱钢铁、南钢股份、韶钢松山;3、穿越周期的标的宝钢股份。
风险提示:1.行业供给弹性或存在大幅向上可能;2.需求释放强度受宏观层面压制。
对外发布时间:2018年6月18日
证券研究报告:关注修复维度,布局反弹龙头
研究报告评级:维持“中性”
王鹤涛 SAC编号:S0490512070002 邮箱:wanght1@cjsc.com.cn
叶如祯 SAC编号:S0490517070008 邮箱:yerz@cjsc.com.cn
赵 超 邮箱:zhaochao1@cjsc.com.cn
易 轰 邮箱:yihong@cjsc.com.
评级说明
行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。
公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。
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