【机械】轨交行业：动车组年内第一次招标开启，刺激产业需求

——杨绍辉、陈祥

铁路总公司启动年内第一次动车组规模招标，计划采购时速350公里的“复兴号”动车组共计145标准组（8编组）。我们认为：在当前轨交板块预期相对悲观的情况下，此次招标略超预期，有利于刺激轨交产业链的需求，提振市场信心。同时我们认为全年车辆购置情况有望超年初预期，进一步验证轨交行业“十三五”期间前低后高的判断。我们重点关注：轨交车辆绝对龙头中国中车、轨交门系统龙头公司康尼机电、和持续整合扩宽产品线的华铁股份。

事件

• 2018年6月15日，中国铁路投资有限公司公告：2018年第一次动车组招标，计划采购时速350公里“复兴号”动车组（8辆编组）45组、时速350公里“复兴号”动车组（16辆编组）50组，以及时速350公里复兴号动车组CTCS-3级列控系统车载设备和机车综合无线通信设备（CIR）各190套。

点评：

• 铁路总公司2018年动车组首次招标，招标数量略超预期

• 根据中国铁投官网的披露，铁路总公司计划招标时速350公里“复兴号”动车组45标准列（8辆编组），和时速350公里“复兴号”动车组（16辆编组）50列。由此我们解读信息如下：1）此次招标均为时速350公里的复兴号标准动车组，符合此前预期；2）此次招标共计145标准组（8辆编组），相比较于 2017年上半年合计招标123组，同比增加18%。3）招标的CTCS-3列控系统和CIR无线通信设备各190套，超过此次动车组整车的招标量，预示未来更多动车组的核心部件在储备。

• “复兴号”已成为主角，相关产业链供应商长期受益

• 据中铁投公告， 2017年动车组招投标订单为302组，其中标准动车组达225，占比75%。2018年，我们估计在350组动车组招标订单中，“复兴号”动车组不低于320组，占比不低于90%。复兴号渗透率快速提升，预计未来动车组会成为绝对主力车型，同时作为拥有自主知识产权的标动，也会成为走向国际舞台的主力车型。复兴号的零部件国产化率目标为100%为国内零部件厂商提供了绝好的机会和天然的准入壁垒。

• 全年实际采购量有望超年初计划量

• 据我们估算，铁路总公司2018年初在机车车辆工作会议上，拟定采购计划为机车360台，客车300辆，货车30000台，动车组350组（包括320组复兴号和30组动力集中式动车）。据中国中车一季报公告：截至到2018年1季度，机车采购量已达437台，货车实际招标量已达33000台，均超年初规划值。

• 铁路总公司工作会议中指出，2018年计划投产新线4000公里，其中高铁3500公里，同比增长75%，预计带来更多新车购置需求。我们预计铁总2018年全年招标量有望超过350组，超出年初预期值。