【化工】周报：淡季来临，视线聚焦半年报

——余嫄嫄、王海涛、鞠龙

投资建议：行业进入淡季，产品鲜有亮点，国际油价震荡盘整。建议关注：环保施压，染料价格维持强势，推荐浙江龙盛；半年报业绩增长确定性较大的优质标的，推荐扬农化工、利尔化学、国光股份，关注三友化工；贸易战升级，新材料的进口替代需求真实存在，推荐飞凯材料，关注雅克科技等。

中长期重点关注三个维度： 

• （1）PTA-涤纶产业链持续景气，未来行业集中度有望进一步集中。另一方面，几家企业大炼化项目预计将于2018年底陆续投产，届时产业链各环节利润水平将重新分配，而从项目本身盈利来看，民营炼化项目盈利能力胜过已有产能。重点关注恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等。此外，卫星石化乙烷裂解项目预计2020年建成投产，建议关注。

• （2）供需格局持续向好的子行业。染料实际成交价走高，行业进入业绩兑现期，重点推荐浙江龙盛，关注闰土股份；农药行业在环保影响下供给持续收缩，海外补库存仍在继续，重点推荐扬农化工、利尔化学；氟化工行业自2017年进入景气周期，推荐巨化股份；有机硅价格维持高位，关注新安股份。“清洁低碳”+“便宜高效”推动天然气需求快速增长，关注蓝焰控股、新奥股份、广汇能源，以及煤头甲醇受益标的华鲁恒升；环氧丙烷实际扩产产能低于预期，行业开工受环保影响大，关注滨化股份；橡胶助剂行业受环保影响低端产能逐步退出，关注阳谷华泰。

• （3）成长股方面，电子化学品进口替代空间巨大，部分龙头企业获得大基金持股，并进入国际一流企业供应链，推荐飞凯材料，关注雅克科技、万润股份等；涤纶工业丝与帘子布产销持续放大，推荐海利得；植物生长调节剂行业准入壁垒高，推荐国光股份。

板块行情表现

• 本周石油化工板块、基础化工板块分别下跌4.38%、4.92%，沪深300指数下跌1.87%。石化板块、化工板块走势分别落后大盘2.51和3.05个百分点。石化领涨个股包括百川能源、天科股份、上海石化等，领跌个股包括中天能源、康普顿、澳洋科技等；化工领涨个股包括金奥博、南岭民爆、碳元科技等，领跌个股包括金力泰、ST尤夫、山东赫达等。

重点产品价格跟踪及研判

• （1）本周原油价格震荡盘整。沙特和俄罗斯增产令油价承压，美国石油活跃钻井数继续增加也令市场担忧情绪加重。随后，美国原油和成品油库存齐降为油价带来提振，油价小幅推涨。其中，WTI期货本周均价65.6美元/桶，较上周上涨0.2%；本周布伦特期货均价74.86美元/桶，较上周下跌0.64%。

• （2）PVC价格上涨。近期上游企业不断有检修消息发出，西北内蒙古地区中央环保督察“回头看”严格按相关规定关停需整改的企业，电石的生产受到影响，部分电石炉的关停或将影响中东部地区PVC原料的供应。利好中泰化学、鸿达兴业等。

• （3）草甘膦价格上涨。海外主流供应商价格上调，虽然比中国价格仍略低，使得全球草甘膦价格整体呈现上调的趋势。本周供应商报价2.7-2.95万元/吨，市场成交至2.7-2.75万元/吨，高端成交2.75-2.8万元/吨。利好新安股份、兴发集团等。

风险提示

• 原材料价格波动风险；环保及安全事故风险；市场风险；财务风险。