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要点
我们于6月20日、21日在上海举行2H18投资策略会以及半导体行业投资机会分论坛。在论坛中,我们邀请到集成电路02专项装备组组长清华大学教授,华登国际合伙人张聿先生,华虹半导体市场部经理李德红女士以及中国化工经济发展中心首席顾问徐京生教授与全球投资人进行交流,共同探讨半导体产业链中的投资机会。
建议
半导体设备国产替代展望:清华大学教授指出,半导体行业尤其是半导体设备端目前受益于国家体系化的扶持,通过02专项的实施,已在半导体设备领域打下坚实基础,出现了一批例如前道的中微半导体、北方华创,后道的长川科技等优秀企业。2017年,半导体设备国产化率已超过7%,并将持续提高。中芯国际是国产设备替代的大力推动者,将在未来不断支持芯片国产化。目前,28nm装备基本有能力实现国产替代,14nm节点的部分工艺设备仍需继续研发,国产设备总体发展前景良好。
半导体行业投资机会:华登国际合伙人张聿先生认为,目前倾向于投资中国替代和技术创新的领域,对于目前完全竞争的存储、CPU、智能手机基带等领域持谨慎态度。公司持续看好汽车电子和AI神经网络/深度学习在各个行业中的应用,特别是安防、无人驾驶、医疗影像、工业自动化、金融等机会。AI芯片目前通用芯片投资的时点还没出现,主要是算法还在不断演化,行业应用的AI算法比较容易稳定,将出现投资机会。
半导体材料国产化进程展望:中国化工经济技术发展中心首席技术顾问徐京生女士认为,晶圆制造材料整体国产化进程缓慢,其中高纯特种气体及湿电子化学品等国产化有望加快,大硅片、高端光刻胶等国产化难度相对较大。据中国石油和化学工业联合会估算,17年中国半导体用化学品市场规模大约530亿元,12英寸硅片、抛光液、抛光垫、光刻胶及配套试剂、高纯特种气体及超净高纯试剂对外依存度分别为100%/87%/94%/76%/31%/25%。
投资建议:半导体制造方面,我们推荐在先进制程中积极发展的中芯国际以及在非通讯电子方面深耕的8”晶圆代工厂华虹半导体。半导体设备方面,我们推荐精测电子,建议关注北方华创以及长川科技。半导体材料方面,我们推荐飞凯材料,建议关注上海新阳,雅克科技等。
风险
半导体先进制程及国产替代进展不及预期。
图表1: 中芯国际考核专项设备的流程
资料来源:中金公司研究部拍摄于现场
图表2: 02专项设备研发进展
资料来源:中金公司研究部拍摄于现场
图表3: 华虹半导体功率半导体技术蓝图
资料来源:华虹半导体,中金公司研究部
图表4: 晶圆制造材料市场占比
资料来源:中国化工经济技术发展中心,中金公司研究部
图表5: 我国半导体材料对外依存度
资料来源:中国化工经济技术发展中心,中金公司研究部