周观点:
1、补贴新政下,新能源汽车带电量高增长拉动锂钴需求:本月22日,天风有色团队召开钴行业会议,业内专家就新能源汽车对锂钴的需求进行深度解读。补贴新政后,A0级以上乘用车占占比逐渐增多,整体拉高EV乘用车电池包带电量,同时6月份后A00级升级款车型推出,A00级车电池包带电量也将会进一步提升,预计今年乘用车的产量将达到70万辆,电池包带电量按照33 kwh 进行计算,预计今年EV乘用车可实现锂电装机23 GWh,增幅为81%,整体拉动对锂钴的需求。同时2018年中国新能源汽车市场三元电池装机占比将超过60%,对三元正极材料的需求增速为61%,对钴的需求拉动进一步增强。
2、供给端扰动因素加大:据安泰科报道,全球锂资源开发确实出现了百花齐放的局面,但上半年产能释放出来的较少,且高品质矿以及高品质碳酸锂供应仍然偏紧,海外项目投产进度多低于预期。而钴供应主产地刚果金新矿法进入正式实施阶段,钴成本提升是大概率事件,同时全年最大钴增量KCC年产量亦大概率低于预期,因此我们判断锂钴价格有望出现回升,打破价格下跌的预期。
3、继续推荐盛屯矿业:公司15年就开始布局钴行业,现已形成以原料储备、长期租赁矿山、与合格供应商长期协议为主的资源保障体系,CCM的设立或将整合收购更多的钴矿山资源。17年公司通过贸易和代加工实现了7亿元的毛利。在钴源新材3500吨钴冶炼产能建成,科立鑫收购完成后,公司钴板块就有望获得从资源贸易、铜钴冶炼、钴深加工的基础产业链。按照目前估价估算,公司18年钴板块毛利有望达到14亿元以上。我们预测公司18-20年的净利润分别为10.94、14.21、16.53亿元,18年化利润对应周五收盘价PE仅为13倍。
4、继续推荐新能源锂钴板块:锂板块继续推荐天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机,钴板块推荐盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
金属价格变化:
贵金属维持震荡。近期美元指数高位回落,黄金跌势缓和,同时中国央行降准,对黄金亦存在一定的积极作用。但美国后续加息仍是大概率事件,黄金依然承压,预计贵金属将继续维持震荡。。
镍价上涨,基本金属价格大多回调。上周中美贸易摩擦愈演愈烈,市场对于需求担忧再度导致基本金属价格大多回调,除镍价上涨1.74%外,其他品种均下跌。LME锌、铜、铅分别下跌4.28%、2.35%、1.95%,LME铅、其他品种跌幅不大。国内电解铝库存回落至180万吨左右,可能继续进入快速下滑期,。镍价受益于印尼出口回落、库存持续下滑,全球范围新能源汽车需求增长,价格可能继续回升。
锂钴三季度有望再度反弹。前期产业链资金紧张去库存,导致价格回调的悲观预期带来锂钴价格下跌,钴短期扰动不影响2018-19年大的供需趋势,供给弹性仍然较弱,看好钴在三季度新的补库到来。
稀土价格小幅回升。近期内蒙古、江西、江苏地区环保核查导致部分不合格企业停产,供给端短期受到冲击,预计需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解,价格有望出现回升。
风险提示:流动性风险、全球经济大幅低于预期;铜、铝、锌复产超预期;新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期,锂钴原料放量超预期带来价格调整风险
1. 宏观动态
美联储发布2019年货币政策会议安排。美联储提供的2019年联邦公开市场委员会(FOMC)会议安排显示,美联储仍然坚持每年举行四次新闻发布会,并延续整体上全年举行八次货币政策会议的安排,与最近数年保持一致。
美国6月Markit制造业PMI初值54.6,远不及预期。
美国6月16日当周首次申请失业金人数21.8万,少于预期。预期22万,前值21.8万;续请失业金人数172.3万,预期171万,前值169.7万。
美国商务部:对印度焊接管加征最高541.15%的反补贴关税,被加征焊接管关税的国家还包括韩国和土耳其
美国5月成屋销售总数年化543万户,不及预期
美国一季度经常帐赤字1241亿美元,低于预期。预期赤字1290亿美元,前值赤字1282亿美元。
美国5月新屋开工135万户,强于预期,预期131.1万户,前值128.7万户;环比5%,预期1.9%,前值-3.7%修正为-3.1%。
欧元区6月制造业PMI初值55,符合预期。录得18个月以来新低,预期55,前值55.5;服务业PMI初值55,录得4个月以来新高,预期53.8,前值53.8;综合PMI初值54.8,预期53.9,前值54.1。
欧元区6月消费者信心指数初值-0.5,不及预期。预期0,前值0.2。
德国6月制造业PMI初值55.9,录得18个月以来最低,低于预期。预期56.3,前值56.9;服务业PMI初值53.9,预期52.2,前值52.1;综合PMI初值54.2,预期53.4,前值53.4。
法国6月制造业PMI初值53.1,预期53.9,前值54.4。不及预期
法国一季度GDP季环比终值增0.2%,预期0.2%,初值0.2%。符合预期
日本6月制造业PMI初值53.1,前值52.8
法国6月INSEE制造业信心指数110,好于预期。预期108,前值109。
法国国家统计与经济研究所:预计法国2018年GDP增速为1.7%,去年增速为2.3%。
财政部:1-5月财政经济实现良性循环。1-5月全国财政收入同比增长12.2%,其中税收收入增长15.8%,主体税种增长较快。同时,财政反作用于经济,积极财政政策有效落实,有力促进了经济社会平稳健康发展。
国家智能网联汽车产业计量测试中心上海揭牌。今年年初获得国家市场监管总局批准筹建,该中心以智能网联汽车研发、生产、试验验证等各个环节的计量测试工作为重点,将为我国智能网联汽车产业健康发展提供有效的计量保障。
商务部:国务院常务会议:要坚持稳健中性的货币政策,保持经济运行在合理区间;运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力,加快已签约债转股项目落地;将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入MLF合格抵押品范围;加快境外已上市新药在境内上市审批,督促推动抗癌药加快降价,开展国家药品集中采购试点。
央企5月利润创历史同期最好水平。国资委:1-5月中央企业累计实现利润总额6859.4亿元,同比增加1240.6亿元,增长22.1%,比1-4月效益增速加快2.9个百分点;5月份当月实现利润1551.9亿元,月度利润创历史同期最好水平。
能源局:各电网企业不得以项目未纳入国家补贴为由擅自停止并网工作
新华社:个税法迎第七次大修,起征点调至每年6万元。工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费等四项劳动性所得首次实行综合征税;个税起征点由每月3500元提高至每月5000元(每年6万元);首次增加子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等专项附加扣除;优化调整税率结构,扩大较低档税率级距
商务部:对原产于美国、沙特阿拉伯、马来西亚和泰国的进口乙醇胺实施临时反倾销措施
商务部:吸收外资形势稳中向好,近期将完成修订外商投资负面清单。投资者信心不断提升。据商务部数据,2018年5月,中国吸收外资金额达588.1亿元,同比增长7.6%,增速创2018年以来新高。当前中国吸收外资形势呈现“三个优化”。一是产业结构持续优化;二是吸引外资政策优化;三是营商环境优化。中国将于近期完成修订外商投资负面清单,大幅放宽市场准入。
2. 行业要闻
美铝将永久关闭韦纳奇冶炼厂一条生产线
6月18日,美铝表示,将根据华盛顿州韦纳奇(Wenatchee)铝冶炼厂的电力供应协议,支付624万美元的款项,并永久关闭该厂完全闲置的四条生产线中的一条,产能为3.8万吨/年。自2001年以来一直未运行,主要由于重启该生产线所需的投资“令人望而却步”。其他三条生产线自2015年12月开始闲置,总产能为14.6万吨/年。
ICSG:今年3月全球精铜市场过剩量缩窄至5.5万吨
国际铜业研究组织(ICSG)最新月报显示,今年3月全球精炼铜市场供应过剩5.5万吨,2月过剩8.7万吨,过剩量小幅缩窄,其中3月精炼铜产量为203万吨,需求为197万吨。同时,1-3月全球精炼铜市场供应过剩15.3万吨,去年同期过剩8.4万吨,过剩量有所扩大。
IAI:5月全球原铝产量升至544.1万吨
6月20日,国际铝业协会(IAI)发布的数据显示,5月全球原铝产量升至544.1万吨,4月产量经修正为530.3万吨;5月中国原铝产量预估从前月的300.7万吨增至309万吨;全球(不包括中国)原铝产量为220.1万吨,原铝日均产量为7.1万吨。
WBMS:2018年1-4月全球镍市场供应短缺4.3万吨
世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示,2018年1-4月全球镍市场供应短缺4.3万吨,2017年全年供应短缺9.6万吨。1-4月全球矿山镍产量为60.96万吨,同比增加4.7万吨。中国冶炼厂精炼厂产量同比增加2.1万吨,表观需求量同比增加3.5万吨。2018年4月,镍冶炼厂/精炼厂产量为14.96万吨,消费量为16.22万吨。
俄铝几内亚Dian-Dian铝土矿开始出货
6月19日,俄铝表示已经完成几内亚Dian-Dian铝土矿开发的第一阶段,并开始出口矿石。在第一阶段,俄铝投产了一座年产能300万吨铝土矿的矿山,并建立了相关基础设施,为矿石运输和储存提供服务。Dian-Dian铝土矿储藏量达5.64亿吨,为全球最大,俄铝拥有其开发权。自2001年以来,俄铝一直在几内亚经营业务,在几内亚拥有金迪亚铝土矿公司(Compagnie des Bauxites de Kindia)以及弗里吉亚氧化铝精炼厂(Friguiaalumina refinery)。
必和必拓加快Nickel West镍业销售步伐
必和必拓首席执行官Andrew Mackenzie表示希望尽快出售旗下澳大利亚Nick West镍业公司,并称即使在目前与未来电动汽车行业发展前景巨大,镍需求会大幅增加,该公司也不足以提高必和必拓整体的收益。必和必拓表示将把重心倾向于发展其他关键性大宗商品,包括铜、铁矿石、石油、以及寻求更多愿意购买其生产的电池级镍资产的买家。必和必拓计划到2030年,为电动汽车市场提供价值可能达到4亿美元左右的产品,但这与该公司全球每年100亿美元的铁矿石核心贸易业务相比还有着很大的距离。
预计到2019年底,必和必拓硫酸镍的供应量将达到90%,比预期提前两年。Haegel还表示,根据2017年的数据,必和必拓预计2018年约有65%至70%的镍产量将销往电池行业,约为4.5万吨至5万吨金属镍。
WBMS:2018年1-4月全球锡市供应短缺4300吨
伦敦6月20日消息,世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示,2018年1-4月全球锡市场供应缺口为4,300吨。1-4月全球精炼锡产量较去年同期下滑4,000吨。同期亚洲产量同比下滑3,600吨。1-4月中国表观需求量较去年同期下滑13%。1-4月全球锡需求量为12.4万吨,较去年同期下滑4.4%。日本消费量为1.01万吨,较去年同期持平。2018年4月,全球精炼锡产量为3.10万吨,消费量为3.08万吨。
印尼青山三期100万吨不锈钢炼钢项目投产
2018年6月20日上午,印尼青山三期100万吨不锈钢炼钢项目投产!2016年6月一期100万吨不锈钢炼钢项目投产,2017年9月二期100万吨不锈钢炼钢项目投产。到2018年10月左右,青山印尼园区整条产业链所有项目将全部建成投产,届时,青山印尼镍铁产能会达到200万吨,不锈钢300万吨,铬铁60万吨,发电装机容量196万千瓦。
信息来源:百川资讯,工信部,海关,国资委网站、我的有色网,美国财政部、中国铝业网,WIND,bloomberg,中国金属网
3. 金属价格
贵金属维持震荡。近期美元指数高位回落,黄金跌势缓和,同时中国央行降准,对黄金亦存在一定的积极作用。但美国后续加息仍是大概率事件,黄金依然承压,预计贵金属将继续维持震荡。
镍价上涨,基本金属价格大多回调。上周中美贸易摩擦愈演愈烈,市场对于需求担忧再度导致基本金属价格大多回调,除镍价上涨1.74%外,其他品种均下跌。LME锌、铜、铅分别下跌4.28%、2.35%、1.95%,LME铅、其他品种跌幅不大。国内电解铝库存回落至180万吨左右,可能继续进入快速下滑期,。镍价受益于印尼出口回落、库存持续下滑,全球范围新能源汽车需求增长,价格可能继续回升。
资料来源:Wind、天风证券研究所
锂钴回调,三季度有望再度反弹。上周碳酸锂部分报价小幅回调1.12%至14.3万元/吨左右,钴价小幅回调3.42%至56.5万元/吨,其他品种变化不大。前期产业链资金紧张去库存,导致价格回调的悲观预期带来锂钴价格下跌,钴短期扰动不影响2018-19年大的供需趋势,供给弹性仍然较弱,看好钴在三季度新的补库到来,上游原料仍进入较紧阶段。
稀土价格小幅回升。上周稀土氧化物小幅回升,氧化钕、氧化镝分别上涨0.9%0.43%,氧化镨钕报价达35万/吨。近期赣州地区环保核查导致部分不合格企业停产,供给端短期受到冲击,预计需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解,价格有望出现回升。
4. 板块及公司表现
上周有色板块跌幅11%,大幅超过沪深300跌幅4.8%。子版块中,稀土跌幅较小,锂、磁材跌幅超过15%。个股中,盛邦股份(军工新材料)、建新矿业(铅锌)、鹏欣资源(铜钴)表现较好。
5. 公司公告及重要信息
【中金岭南(000060)】澳洲全资子公司佩利雅以1496.5,3万澳元认购澳交所上市公司缅甸金属有限公司增发的2.49亿股,完成认购后持有缅甸金属发行在外股票的19.9%,成为其第一大股东。
【华钰矿业(601020)】控股股东西藏道衡投资有限公司计划自本公告披露之日起12个月内通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份,增持金额累计不低于1亿元,且不高于1.5亿元。
【兴业矿业(000426)】公司拟通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式,在回购股份价格不超过人民币8.5元/股条件下,若全额回购,预计回购股份约为4000万股,约占公司已发行总股本的2.14%,回购股份数量不超过公司已发行股份总额的5%。
【豫金刚石(300064)】天证远洋和天空鸿鼎合计持有公司股份3.2亿股,占公司总股本的26.70%;合计质押占两者合计持有公司股份总数的100.00%。控股股东河南华晶持有公司2.5亿股,占公司总股本的20.46%,累计质押其持有公司股份2.2亿股,占其持有公司股份总数的88.89%,占公司总股本的18.18% 。实际控制人郭留希先生持有公司1.9亿股,占公司总股本的15.37%,累计质押占其持有公司股份总数的99.89%,占公司总股本的15.35% 。 截至2018年6月19日,公司股票收盘股价为5.80元/股,天证远洋和天空鸿鼎所持公司已质押的股票已触及平仓线,存在平仓风险。河南华晶及郭留希先生触及平仓线的质押股份为2.9亿股,占两者合计持公司股份总数的66.37%,占公司总股本的23.78% 。
【天齐锂业(002466)】公司股票将于2018年6月20日(星期三)开市起复牌。
【常铝股份(002160)】公司控股股东常熟市铝箔厂拟通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份。铝箔厂现持有本公司股份1.84亿股,占本公司总股本的25.43%。本次拟累计增持公司股份不低于100万股、不超过200万股,计划自2018年6月21日起未来6个月内完成。
【亚太科技(002540)】之周吉女士计划增持金额不低于2,000万元,不超过2亿元。
【建新矿业(000688)】公司以现有股本11.4亿股为基数,每10股派发现金红利1.0元人民币(含税)。
【东睦股份(600114)】公司第三期限制性股票激励计划授予的预留限制性股票第一次解锁的条件已经满足。第一次解锁占截至本公告披露日公司股本总数的0.05%。
【豫金刚石(300064)】公司实际控制人郭留希先生计划自2018年6月21日起6个月内,通过二级市场集中竞价或相关法律法规允许的其他方式增持公司股份。本次增持前,郭留希先生直接和间接合计持有公司股份占公司总股本的35.83% 。本次拟累计增持金额不低于人民币5,000万元,且不超过人民币1亿元。
【亚太科技(002540)】公司拟以不超过人民币2亿元,且不低于5,000万元的自有资金回购公司股份,用于公司股权激励计划、员工持股计划或依法注销减少注册资本等。
【中国铝业(601600)】(1)公司拟将控股子公司遵义氧化铝与遵义铝业进行合并重组,重组方式是以遵义氧化铝经评估后的全部资产和负债的净额约人民币23.11亿元对遵义铝业进行增资。本次合并重组完成后,遵义铝业注册资本将由人民币9亿元增加至人民币32亿元,本公司对遵义铝业的持股比例将由52.523%增加到约67.445%。本次合并重组不构成关联交易,不构成重大资产重组。(2)本公司拟与中铝集团共同出资设立中铝海外。中铝海外注册资本为人民币10亿元,本公司及中铝集团各以现金出资人民币5亿元。中铝海外成立后,本公司持有中铝海外50%的股权,不纳入合并报表范围。
【紫金矿业(601899)】公司以现有股本230亿股为基数,每股派发现金红利0.09元人民币(含税)。
【赤峰黄金(600988)】公司拟收购Album Investment Private limited(卖方)持有的MMG Laos100%股权,MMG Laos持有LXML 90%股权,LXML为位于老挝人民民主共和国的Sepon矿山的拥有人。
【华锋股份(002806)】(1)公司拟向林程等30名交易对方非公开发行股份购买其合计持有的理工华创100%的股权。基于评估与协商,理工华创100%股权作价为8.3亿元。上市公司以发行股份方式支付全部交易对价,本次股份发行价格为21.13元/股,发行股份数量为3916万股。(2)为提高本次交易的整合效应,公司拟向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金,募集资金金额不超过5.4亿元,占本次理工华创100%股权交易价格82,736万元的比例为64.78%。
【五矿稀土(000831)】公司实际控制人中国五矿集团有限公司旗下公司五矿股份于增持公司股份943万股,使用资金1亿元,增持比例为公司总股本的0.96%。本次增持后,五矿股份持有公司股份1.6亿股,占公司总股本的16.10%。
【金诚信(603979)】公司控股股东金诚信集团增持0.1060%。本次增持后,金诚信集团持有本公司股份2.8亿股,占本公司总股本的比例为47.1463%。金诚信集团拟以自身名义在未来1个月内继续增持公司股份,累计增持金额(含本次增持金额)将不低于1,000万元人民币,不超过2,000万元人民币。
【博威合金(601137)】 “年产1.8万吨变形锌合金材料生产线项目”正式投产。
6. 风险提示
流动性风险、全球经济大幅低于预期;铜、铝、锌复产超预期;新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期,锂钴原料放量超预期带来价格调整风险
注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告:有色金属-行业周报《钴会议归来,看好三季度锂钴》
对外发布时间:2018年6月24日
报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)
本报告分析师 :
杨诚笑 SAC执业证书编号:S1110517020002
孙亮 SAC执业证书编号:S1110516110003
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王小芃 SAC执业证书编号:S1110517060003
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评级说明
股票投资评级:自报告日后的6个月内,预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%~20%为“增持”、-10%~10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。
行业投资评级:自报告日后的6个月内,预期行业指数相对于同期基准指数,涨幅5%以上为“强于大市”、-5%~5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。
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