【长江钢铁周观点】待负反馈缓释，板块蓄势修复

外生因素压制情绪，板块孱弱、价格震荡

本周板块受情绪影响下跌5.74%，居全行业倒数第二，仅次于受情绪冲击较大的地产板块。在此波及下，全国建筑钢材成交略有回落，周度均值17.28万吨，略低于6月上半月的18.70万吨；与此同时钢厂与社会库存都有所累积，增幅为5.75%、1.54%。下半周在沙钢环保事件的刺激下钢价有所恢复，上海螺纹现货最终收跌1.93%，期货盘面微涨1.25%，行业整体仍在震荡格局之中，有担忧也有韧性。

被动补库为当期正常表征，钢价反弹于外生因素缓释时

当前板块基本面依然在良好的通道中，库存环比增加更多源于高温多雨等季节性因素：1、库存绝对量依然在历史低位、环保有压力需求有韧性的格局下，行业基本面依然良好；2、库存虽环比增加，但其中季节性正常增加的成分并不会改变对板块走势的判断；3、如果需求悲观情绪缓解，不排除后期库存的增加中有主动备货的成分，这反倒会成为钢价企稳向上的推手。从历史经验看，07、09、11、16、17这几年，需求总体企稳周期上行的阶段，都出现过主动备库的情况。

因此，板块后期走势的主导因素将更多依赖宏观层面政策预期的改变。信用收缩与金融去杠杆背景下，中长期趋势或有下行压力是大概率事件，但同时短期赶工期的考虑以及近期出台的一系列对冲手段，又使得短期经济的韧性或仍将延续。

基本面企稳+业绩披露，钢铁板块或再度蓄势修复

供给侧改革一方面给行业带来盈利中枢和平均稳定性的提高，另一方面又控制了产量的扩张，这意味着行业内公司净利润的波动将主要依赖吨钢利润的变化，那么边际动荡最大的时期就是行业最辉煌的时期，一旦供需边际上开始趋于稳态，随着吨钢利润变动幅度的缩小，净利润的增速就会迅速收敛。因此，供给有刚性需求有韧性，盈利中枢的相对平稳是我们一直强调的“扁平化周期”最主要的特点。向上向下都不会有太大的趋势，使得行业投资风格陆续转向了博弹性、抓修复。随着近期板块回落大幅释放风险，与七月初部分公司业绩预告的刺激，建议关注：1、三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、华菱钢铁等质优弹性标的；2、反弹先锋股安阳钢铁与细分领域景气标的永兴特钢；3、稳健且PB再次回落至相对低位的宝钢股份。

风险提示：1.行业供给弹性或存在大幅向上可能；2.需求释放强度受宏观层面压制。

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

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