【光大通信|行业周报】运营商公布5G商用计划，建议关注中报高成长标的

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◆运营商公布5G商用计划，独立组网 (SA) 方式受青睐

在2018世界移动大会上，移动、联通和电信三大运营商分别公布5G布局进展和商用节点，并就2020年实现5G的正式商用达成初步共识。国内5G建设仍处于第三阶段测试过程中，但主要的运营商和设备商都已完成基于3.5G针对室内的核心网络、基站功能、射频等部分的测试工作，技术和性能指标逐步成熟。运营商提出将2020年作为5G商用节点，表明5G商用将进入冲刺阶段，有力地推动芯片、终端和产业链各级厂商布局5G的进程。另外，电信和联通分别将独立组网（SA）作为5G网络架构标准，SA避免了NSA的网络频繁改造和终端复杂的问题，有效降低5G组网的成本，同时支持网络切片，边缘计算等特性，为包括物联网在内的等多种应用的落地奠定基础，进一步丰富了5G的应用场景。5G建设承载先行，有线主设备商受益明显，推荐烽火通信。

◆中报窗口期临近，关注高成长标的

随着中报窗口期临近，我们对通信行业重点覆盖标的作出业绩前瞻。我们认为，在目前市场环境不确定因素持续增加、风险偏好持续低迷的背景下，重点关注中报业绩增长确定性高的细分领域及相关标的。其中，光通信板块整体确定性依然较高，光模块/器件需求受北美数据中心扩容和后续5G电信光模块驱动，下游需求持续强劲，关注中际旭创、光迅科技。卫星应用产业已出现军品需求复苏、民用高精度加速渗透和业绩拐点出现三大变化，投资机遇持续看好，关注海格通信、华力创通、中海达、北斗星通等。另外，随着下游多重应用拓展+运营商组网推进+终端/模组成本下降，物联网行业加速落地，连接数迎来高速增长期，“端”与“平台”层面的投资机遇凸显，关注高新兴、日海智能。受益于流量爆发+网络协议复杂度提升+政府加强重视，网络可视化行业需求强劲，关注中新赛克、美亚柏科、恒为科技。

◆本周核心推荐：中新赛克、烽火通信、星网锐捷、光迅科技、日海智能、亿联网络、光环新网，此外关注：美亚柏科。

◆风险分析：5G建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑风险

上周A股市场总体呈下跌趋势，上证指数最终收于2847，下跌1.47%，沪深300指数下跌2.71%。通信板块上周上涨3.78%，光通信、云计算、大安全、5G和物联网指数分别上涨5.15%、5.40%、3.74%、1.88%和5.40%。

个股涨跌幅方面，5G产业进入全面冲刺阶段，邦讯技术居板块涨幅榜首；春兴精工最近一年来受业绩巨亏、高管集体离职、实控人被立案调查等事件影响，周内跌幅25.64%，居板块跌幅榜首。

2.1、运营商公布5G商用目标，中国电信与中国联通拟选择独立组网(SA)方式

据搜狐科技报道，2018世界移动大会6月27日在上海开幕，本届大会是国际移动通信标准化组织发布5G第一阶段标准后举行的第一个国际通信展。国内三大电信运营商在这次展会上集体宣布了5G发展战略，这意味着5G商用进入冲刺阶段。

国内三大运营商公布5G战略 5G商用开始进入冲刺阶段

中国移动：中国移动通信研究院院长 张同须：中国移动目前正在进行的是在上海、杭州、武汉等五个城市的规模实验，每个实验点建设的基站数大约是100个左右，预计将通过规模实验得到一些商用经验，面向2020年商用目标来推进。

中国联通：中国联通网络技术研究院院长 张涌：目前我们在16个城市进行600个实验站的部署实验，在2019年我们将进行应用实验和试商用，2020年将进行正式商用。

张涌表示，中国联通作为2022年北京冬奥会合作伙伴还将首次在冬奥赛事通信保障和直播中启用5G。中国电信去年就启动开通了雄安等6个城市的5G创新示范网，这次又率先发布《中国电信5G技术白皮书》，这是全球运营商首次发布全面阐述5G技术观点和总体策略的白皮书。

中国联通公布5G部署：将以SA为目标架构，前期聚焦eMBB，5G网络计划2020年正式商用。此外，联通还将与合作伙伴打造5G生态，包括与腾讯、百度等创立5G实验室等。

5G网络将以刚刚冻结的SA为目标架构，前期聚焦eMBB（增强移动宽带），持续保持中国联通在3G和4G时代的网络速率优势，为高清视频、VR/AR游戏娱乐、车载影音、智能家庭等大流量高带宽应用提供全方位的网络支持。

中国电信：中国电信集团有限公司技术部技术管理处处长 曹磊：白皮书提出了中国电信5G网络演进的总体策略，4G将与5G网络长期并存。5G网络的发展应充分利用中国电信固网资源，发挥接入光缆网及机房等基础设施方面的优势，构建固移（固定网和移动网）融合的网络。

中国电信5G网络演进分近期(面向2020年商用)和中远期(面向CTNet2025 网络重构)两个阶段，面对多种业务的不同需求，实现应用感知的多网络协同和基于统一承载、 边缘计算等的固移融合。推动人工智能技术在5G网络管理、资源调度、绿色节 能和边缘计算等方面应用，改变网络运营模式，实现智能5G。

中国电信在2018上海世界移动大会上正式发布《中国电信5G技术白皮书》（以下简称“白皮书”）。这是全球运营商首次发布全面阐述5G技术观点和总体策略的白皮书。中国电信在白皮书中表示，其5G网络将优先选择SA方案组网，通过核心网互操作实现 4G 和 5G 网络的协同。

中国联通将在未来，继续结合技术标准和生态系统的发展进程，引入uRLLC（低时延高可靠）和mMTC(海量机器类通信)技术，提供车联网、工业互联网等垂直行业的数字化转型支持。

点评：

1、2020年将成为三大运营商商用节点，加速5G产业链布局

5G处于第三阶段测试过程中，主要的运营商和设备商都已完成基于3.5G针对室内的核心网络、基站功能、射频等部分的测试工作，技术和性能指标基本成熟。其中，中国移动在上海、杭州、武汉等五个城市的规模实验，每个实验点建设的基站数大约是100个左右，并按照面向2020年商用目标来推进。中国联通完成16个城市进行600个实验站的部署实验，预计在2019年进行应用实验和试商用，2020年将进行正式商用。中国电信5G网络演进分近期(面向2020年商用)和中远期(面向CTNet2025 网络重构)两个阶段。国内三大运营商分别提出将2020年作为5G商用节点，表明5G商用进入冲刺阶段，加速芯片、终端和产业链各级厂商布局5G的进程。

2、独立组网（SA）成为运营商的重要选择，极大丰富5G应用场景

中国电信和中国联通分别宣布采用独立组网（SA）作为5G的网络架构方案。从技术角度来看，SA和NSA都可以实现4G/5G的协同，但与NSA不同的是，SA作为目标网络方案，可避免NSA的网络频繁改造和终端复杂的问题，有效降低5G组网的成本，同时可支持网络切片，边缘计算等5G新特性，不仅支持初期的eMBB场景，也为后续物联网多种应用的落地奠定基础，有效地丰富了5G的应用场景。SA标准的正式冻结和两大运营商将SA作为5G组网方案，极大地推动SA标准相关产业快速成熟，为5G规模商用奠定基础。

3、板块有望走出底部，关注5G及光通信产业链

由于中兴通讯在全球通信行业，尤其是在5G领域的引领性的关键地位，中兴通讯被禁售以来，市场对整个5G板块产生了较为悲观的情绪。我们认为，随着中兴事件和解，国家再次发文大力推进网络基础设施建设、推动5G网络商用部署，叠加5G标准的正式落地，通信板块有望走出底部，关注5G及光通信产业链，重点推荐：烽火通信（600498）、光迅科技（002281）等。

2.2、中报窗口期临近，建议关注高成长标的

随着中报披露窗口期的临近，我们对持续跟踪的通信行业上市公司做出业绩前瞻：

1、净利润同比增长业绩预计在100%以上的重点标的有：中际旭创（备考100%+）、合众思壮（200%+）、星网锐捷（100%+）、中国联通（100%+）。

业绩增长原因：中际旭创（苏州旭创17年下半年并表，光模块需求持续旺盛）、合众思壮（高精度时空一体化合成指挥调度平台项目的进一步实施与通导一体化业务订单在上半年逐步实现）、星网锐捷（主业增长，升腾与视易按上半年并表，凯米长期股权投资改按权益法核算确认相关投资收益）、中国联通（移动用户规模持续提升，创新业务快速拓展）。

2、净利润同比增长预计在30%~100%的重点标的有：光环新网（60%+）、通鼎互联（50%+）、北斗星通（30%+）、高新兴（30%+）、亿联网络（30%+）、中新赛克（65%+）、亨通光电（55%+）、日海智能（90%+）和海格通信（40%+）。

业绩增长原因：光环新网（自有机柜数增长和上架率提升，AWS国内业务的拓展）、通鼎互联（光棒产能逐步释放、百卓网络业绩高速增长）、北斗星通（北斗导航产业渗透率增长，公司芯片、板卡等产品持续放量）、高新兴（物联网大交通业务快速拓展，中兴物联上半年并表）、亿联网络（SIP市场高速增长，VCS产品持续突破）、中新赛克（网络安全市场需求强劲，宽带网和移动网产品高速增长）、亨通光电（光棒产能快速释放）、日海智能（芯讯通与龙尚科技并表，物联网业务快速拓展）、海格通信（军改落地带来军品订单恢复性增长）。

从我们对中报业绩测算情况来看，几个细分领域值得关注：

1、光通信板块确定性高

光通信板块整体确定性高，光纤光缆需求缺口仍在，主流光通信厂商产能持续释放。光模块/器件需求持续强劲，北美数据中心建设是目前数通市场需求的的主要来源，看好后续国内互联网巨头数通光模块需求释放以及5G基站侧高端电信光模块需求爆发。

2、卫星应用板块需求回暖

北斗三号有望于2018年基本实现“一带一路”沿线国家覆盖，2020年进入全球组网新时代，精度和性能达到全球一流标准。天通一号”卫星经过近2年的测试和地面配套的搭建，目前卫星通信已迎来规模化商用。卫星应用产业链经过2年多的调整，进入2018年行业已出现军品需求复苏、民用高精度加速渗透和业绩拐点出现三大变化，投资机遇持续看好。

3、物联网连接数快速增长

物联网下游多重应用场景持续释放，连接数迎来高速增长。全球主流电信运营商加速投入NB-IoT网络布局，物联网产业链（包括芯片、模组和终端等）生态链逐步成熟，成本降低进一步加速物联网商用，2018年将迎来物联网（以NB-IoT为主）快速落地的一年，建议关注物联网“端”与“平台”层面的投资机遇。

3.1、烽火通信（600498）：集团重组打造本土第三大主设备商，股权激励获国资委批准（2018.6.28）

◆事件：公司公告，国务院国有资产监督管理委员会同意烽火科技的控股股东武汉邮电科学有限公司与电信科学技术研究院有限公司实施联合重组，新设中国信息通信科技集团有限公司。同时公告，国务院国资委同意公司实施第三期股权激励计划。

◆关注集团重组下资产整合预期，有线+无线发力5G建设

武汉邮科院和电信科技研究院重组获国资批复，烽火通信拥有强大有线光通信器件与设备的研制能力，电信科学研究院旗下大唐移动拥有5G无线产品及解决方案，双方优势充分互补，“有线+无线”将打造本土第三大通信设备商，发力5G建设。

◆股权激励获国资委批准，大规模激励提升企业活力

公司第三期股权激励计划获国资批准，股权激励将进一步提升公司获利，推进公司大ICT转型。公司在网络安全、政务云和智慧城市等创新业务快速增长，ICT融合方案上的能力日益突出。此次实施大范围股权激励有助于进一步激发公司各业务线活力，推进大ICT转型。

◆5G独立组网优势明显，公司受益承载网建设

相比较于非独立组网（NSA），5G独立组网（SA）具有不需改造现有4G系统、满足低时延高可靠要求等优势。公司的SPN设备CiTRANS 650成功验证了基于100GE端口的SE交叉、多业务隔离、超低时延转发、SE与分组的混合组网及与行业主流厂商互通等功能，满足了5G承载大带宽、低时延及网络切片等关键性能要求。5G建设承载先行，公司未来将充分受益于5G承载网建设。

◆维持“买入”评级，目标价35元

我们维持18~20年EPS预测分别为0.90/1.11/1.33元，对应PE为26X/21X/17X。基于后续5G承载网建设对公司光通信主业的拉动，同时我们看好公司ICT转型的市场前景以及大数据网络安全龙头烽火星空的价值，维持“买入”评级，目标35元。

◆风险提示：运营商传输网投资低于预期；公司业绩释放低于预期。

3.2、光环新网（300383）：收购资产获审核通过，强化IDC业务核心优势（2018.6.29）

◆事件：公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易相关事项经中国证监会并购重组委工作会议审核，获得有条件通过。

◆机柜保有量持续拓展，科信盛彩并表增厚公司业绩

公司现有机柜数约2.3万个（含中金云网），收购科信盛彩预计给公司新增8100个机柜（目前已建成逾6000个）。科信盛彩机柜主要客户以云计算厂商、互联网公司和AWS扩容需求为主，新建机柜年内有望逐步通电上架。科信盛彩承诺18~20年归母净利润分别不低于 0.92亿元、1.24亿元和1.61亿元，并表将有效增厚公司业绩。

◆IDC主业持续扩张，上架率提升优化公司现金流

公司IDC业务持续拓展，随着嘉定二期、科信盛彩、燕郊二期等数据中心项目持续加大投产，未来三年有望年均上架机柜5000-7000个，最终形成4-5万个机柜的服务能力。一线城市自有机柜数持续增长构筑公司核心竞争实力。IDC行业具有前期投资大，回报周期长和现金流稳定等特点，公司自建机柜数保有量的快速增长和上架率的提升为公司带来相对充裕的现金流，从而为下一步扩张奠定基础。

◆云计算业务持续拓展，中美贸易摩擦对公司AWS业务影响有限

公司云计算收入主要来源于无双科技与运营AWS。无双科技SaaS业务以扩张规模为主，未来逐步实现与大数据和AI等技术的融合，预计未来将继续保持较高增长。公司于17年底获得工信部颁发的《增值电信业务经营许可证》，消除AWS在国内开展业务的政策制约，今年以来AWS云服务保持稳步增长，随着后续国内销售团队组建完成，AWS业务拓展有望进一步加速。另外，我们认为AWS在中国的业务主要面向商业企业，未来携手公司拓展国内云服务市场，受中美贸易摩擦的影响有限。

◆维持“买入”评级

我们持续看好公司在IDC业务拓展和云计算领域的布局，如果考虑科信盛彩并表的影响，我们上调18~20年EPS分别为0.51元、0.70元和0.91元，维持“买入”评级。

◆风险提示：政策变动风险、收购事项不及预期风险

本周核心推荐：中新赛克、烽火通信、星网锐捷、光迅科技、日海智能、亿联网络、光环新网，关注美亚柏科。

结合通信板块2017年年报和2018年一季报可以看出，17年通信板块上市公司受运营商整体资本开支下行业绩承压明显，行业内部分化较为明显。展望后续，三大运营商2018年资本开支计划以出炉，整体降幅5.7%，相比2017年13%的降幅进一步减缓，我们判断2018年资本开支已触底，通信行业从2019年开始进入5G投资年，整体业绩表现值得期待。

目前板块估值水平处于历史底部，向下空间有限。从板块估值上来看，行业经过两年左右的估值消化，通信板块目前估值已进入中底部区域，整体市盈率（TTM）已在40X以内，处于近年来的低位，板块估值具备一定的吸引力。

从产业趋势来看，5G、物联网、卫星应用以及云计算等领域的产业趋势毋庸置疑，将是未来通信板块的长期投资主线。具体推荐如下：

1、看好卫星应用（北斗导航+卫星通信）产业投资机遇：近期贸易战、中兴通讯事件、叙利亚战争美国关闭GPS事件将更加彰显出必须大力发展科技才能强国，才能实现“进口替代”和“自主可控”的发展！而卫星应用产业为大国重器，重要性毋庸置疑。北斗为全球四大卫星导航系统之一，从诞生起就肩负替代GPS，保证国家位置信息安全可靠自主化的重任，为国家信息安全最重要的领域之一。我们总体判断，卫星应用产业链经过近2年多的调整，进入2018年行业已出现了“军品需求复苏+民用高精度加速渗透+业绩拐点出现”的三个明显的变化，持续看好卫星应用产业投资机遇，关注：华力创通（300045）、以及振芯科技、中海达、华测导航等。

2、物联网：在政府和运营商的大力推动下，市场所担心的NB-IoT芯片商用成熟度和产能供应问题得到初步解决。中国电信和中国移动推出物联网模组高额补贴，促进终端厂商模组采购成本降低，以NB-IoT为代表的物联网应用有望率先迎来爆发。随着互联网巨头阿里宣布将大力进军IoT市场，我们认为2018年将是物联网行业应用快速落地的一年，物联网有望进入良性内生高速增长阶段，尤其看好模块厂商和平台（CMP、AEP）厂商的表现；关注：高新兴（300098）、日海智能（002313）和宜通世纪（300310）；

3、企业级通信：企业级通信方兴未艾，成长空间巨大，国内厂商迅速崛起，关注A股云计算龙头光环新网（300383）；关注当前估值较为低估的企业级网络设备二线龙头星网锐捷（002396）；关注全球SIP电话终端+VCS布局快速拓展的领先企业亿联网络（300628）。

4、网络可视化：网络可视化受益于流量增长+网络协议复杂提升+国家重视，是不受贸易摩擦、运营商资本开支周期影响的成长性行业。关注：中新赛克（002912）、美亚柏科（300188）、恒为科技（603496）。

5、5G/光通信：5G临近，2018年将是5G重要主题性投资大年，光通信整体板块业绩确定性依然较高，流量持续爆发增长驱动光网络升级和扩容的逻辑不变，5G启动前，运营商资本开始重心聚焦固网，数据中心网络需求依然旺盛，具体从细分子行业来看：

1）主设备：5G投资，承载先行，运营商承载网投资将持续高景气，另外5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备将是5G投资受益确定性最高的领域，关注烽火通信（600498），关注中兴通讯（000063）与美国商务部达成和解后续进展。

2）光器件/模块：5G基站侧对25G等高速率光模块需求量将显著增长，回传网流量高速增长推动高端电信模块需求爆发，同时，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗，关注光迅科技（002281）和中际旭创（300308）。

3）光纤光缆：新一轮光纤光缆集采陆续启动，移动半年需求1.1亿芯公里，电信需求5400万芯公里，18年上半年国内光纤光缆需求仍将维持高景气度，但需警惕运营商接入网投资下滑带来的风险。国家继续大力推进农村宽带建设，对光纤光缆需求形成进一步补充，2019年5G带动的光纤光缆需求将开始体现，持续建议关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商亨通光电（600487）和中天科技（600522）。

6.1、5G

华为轮值董事长徐直军：明年9月将推出5G手机

据腾讯科技报道，华为将于2018年9月30日推出基于非独立组网（NSA）的全套5G商用网络解决方案，2019年3月30日则会推出基于独立组网（SA）的5G商用系统；2019年还将推出支持5G的麒麟芯片，并于2019年6月推出支持5G的智能手机。

点评：华为作为全球通信行业巨头，在5G技术研发和布局全球领先。随着NSA和SA标准的冻结，华为不仅推进面向5G的网络解决方案的落地，还积极推进5G相关的芯片和终端的布局，为客户提供端到端一体化解决方案。我们认为，以华为为代表的中国的通信厂商经历了2G、3G的“追赶”和4G的“并跑”后，持续加大5G技术研发和标准推进，为5G时代实现“领跑”奠定了基础。

华为发布LTE eRAN13.1版本 助力运营商构建全业务基础网

据华为官方网站报道，在2018年华为用户大会期间，华为正式发布LTE eRAN13.1版本，基于SingeRAN Pro平台，支持运营商以一张网发展多种业务，在面向个人提供更高带宽的同时，探索物联网和低时延等新业务，构筑面向未来的全业务基础网。

过去十年，移动互联网蓬勃发展，推动了以人为中心的数字化变革。未来十年，移动互联网还将继续高速发展并带来新的发展机遇和挑战，新业务将不断引入，需要移动网络在统一的硬件平台下以一张网络支持多业务发展。从而，软件版本的能力变得更为重要，LTE eRAN13.1版本带来四大核心价值支撑网络演进：更大容量、更多频谱、更优物联、更低时延。

第一，更大容量，3倍增益：eRAN13.1是首个支持FDD Massive MIMO的版本，基于存量终端可提供3倍容量增益，在城市核心商业区的高话务量场景下，可满足用户的高速率体验。

第二，更多频谱，CloudAIR 2.0：频谱资源云化支持敏捷网络架构，通过GSM/UMTS与LTE频谱共享，帮助运营商最大化频谱利用率，实现快速灵活的技术演进。

第三，更优物联，CIoT 2.0：以NB-IoT和eMTC为代表的LTE物联网技术是3GPP认可的5G时代物联网技术，并已被众多运营商采用，探索垂直行业新业务。LTE eRAN13.1通过进一步提升速率、覆盖、容量及定位能力，扩大垂直行业应用的广度和深度，帮助运营商获得更多的商业机会。

第四，更低时延，应用加速： eRAN13.1的空口加速功能可以降低应用时延，提高用户体验。在测试中，重载场景平均时延从110毫秒降低到87.5毫秒；中载场景平均时延从75.8毫秒降低到64.3毫秒；同时稳定性也得到大幅提升，超过100毫秒的时间占比降低一半，用户体验得到明显提升。

同时，LTE eRAN13.1版本对基础性能进一步提升：加强多载波网络性能、下/上行边缘体验速率、VoLTE语音质量等，帮助运营商构建最佳体验的LTE全业务基础网。

华为LTE产品线副总裁陈传飞表示：“构建万物互联的智能数字化世界，网络需要同时兼具‘强大’与‘灵活’双重能力。我们在强大的统一硬件平台基础上，丰富软件创新理念以支持运营商应对新时期挑战，包括覆盖、容量、时延、智能化运维以及持续演进几个方向，LTE eRAN13.1版本即是这种理念和趋势的体现。”

点评：华为此次推出的LTE eRAN13.1版本提供更大带宽、更多频谱和更优的物联业务。在4G向5G过渡期内，华为推出的新版本有效地丰支持运营商应对包括覆盖、容量、时延、智能化运维以及持续演进几个方向的挑战，为实现从4G向5G平滑过渡奠定基础。

6.2、物联网

阿里巴巴与3香港签订战略合作协议 重点布局物联网领域

【TechWeb报道】6月26日，阿里巴巴集团与香港运营商3香港在杭州签署战略合作协议，双方将在云计算、智能大数据、物联网、基础网络及信息安全领域展开全面合作，携手打造香港数字新经济生态圈。

根据协议，双方将在物联网领域展开重点合作，阿里巴巴旗下阿里云作为全球三大云服务商之一，在物联网领域有着领先的技术优势。3香港和阿里巴巴将结合双方的资源优势，在香港和海外联合推进物联网技术和业务合作，为不同行业搭建生态平台，双方将共同打造物联网平台，以支援物联网特定的通信模式，同时，3香港将根据香港本地市场的需求，在物联网平台上，引入最适合香港的应用方案，覆盖智能楼宇、智能物流和智能交通等范畴，提升香港市民的生活素质，加快香港迈向智慧城市的步伐，预计第一阶段的商业应用项目最快可在今年年底推出市场。

除物联网平台外，双方还将有多项合作计划。其中阿里云将提供云计算技术及相应设备，配合3香港优质网络等渠道，将云计算、智能大数据、生态能力输出赋能香港。同时，阿里巴巴还将协助3香港将其业务云化，以及构建智能大数据平台，实现其业务数据的互通互联。阿里巴巴方面表示，阿里云经过多年的发展沉淀了丰富的行业解决方案，希望通过物联网以及新零售、新金融、智慧环保、智慧商超、智能楼宇、智慧供应链、智能物流、区块链等领域和香港深度合作，通过普惠科技推动香港企业转型和社会进步。

点评：阿里作为消费者互联网巨头，前期宣布将IoT作为继电商、金融、物流、云计算后新的主赛道，充分表明以“物-物”、“人-物”连接的物联网将成为继消费者互联网之后的另一个巨大市场，开启万物互联时代新篇章。阿里云作为全球三大云服务商之一，在物联网领域有着领先的技术优势，此次与香港运营商合作将有效开拓物联网应用场景，并形成示范效应。

1、5G推进不及预期风险

2、运营商资本开支持续下滑风险

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光大通信研究

石崎良

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吴希凯

电话：0755-82541645

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