天通股份中报预告点评：多项业务正进入摘果子阶段 _方正机械吕娟团队
本文首发于2018年7月8日
事件：天通股份近日发布2018年半年度业绩预增公告，初步测算2018年1-6月实现归母净利15,573—16,578万元，与上年同期10,047万元相比，将增加5,526万元—6,531万元，同比增长55%—65%。 点评：公司材料及设备业务经过数年布局，已进入集中爆发期，公司经营已进入摘果子阶段，未来数年有望进入业绩持续增长周期。 ※ 蓝宝石材料业务成功扭亏，正迅速成长为国内龙头。公司蓝宝石材料业务布局多年，此前由于蓝宝石手机盖板工艺未能成为主流手机方案致使该业务承受较大压力。随着国内LED产能迅速扩张，蓝宝石衬底需求持续爆发，公司蓝宝石材料业务成功实现扭亏。随着下游需求的持续爆发，叠加主要竞争对手市场份额回落，公司蓝宝石晶棒及平片均供不应求，年内产能将大幅上升，带动公司蓝宝石材料业务高速增长。 ※ 设备业务多点开花，打造多极增长格局。公司设备业务正呈现粉体设备高速增长，晶体材料设备和显示设备加速布局渗透的格局。公司压机、模切和烧结设备订单饱满，全年高增长可期；晶体材料设备正实现迅速突破和渗透，光伏炉子有望在国内某大客户中获得大批量出货，半导体单晶炉亦将借势国内需求爆发而实现量产出货；公司显示设备历史悠久，面板自动化搬运设备和边缘曝光机持续放量，部分显示模组设备正加速布局，有望迅速获得客户认证。公司设备业务正多点开发，有望很快形成多极增长的局面。 ※ 外部成长环境良好，“材料+设备”驱动下成长空间充足。公司当前各项业务均面临有利的外部环境：①蓝宝石材料业务市场竞争格局正迅速变化，海外及国内竞争对手份额将持续下降，公司该业务进入黄金发展期。② 半导体及显示设备深度受益全球集成电路和显示面板产能转移趋势，半导体硅片及面板生产装备进口替代需求迫切。③尽管面临光伏补贴退坡，公司光伏单晶炉技术已臻成熟，将受益下游大客户降本增效驱动下的产能置换。 投资建议：预计公司 2018-20 年归母净利分别为2.83、3.84、5.09亿元，同比增80%、36%、33%。对应EPS 分别为0.34、0.46、0.61元，对应PE 分别为21X、15X、11X倍。首次覆盖，给予推荐评级。 风险提示：下游需求下滑，半导体及显示设备业务拓展缓慢。 文章来源 本报告摘自2018年7月8日已发布的《多项业务正进入摘果子阶段——天通股份中报预告点评》 吕娟 执业证书编号：S1220517020002 方正机械吕娟团队：用研究创造价值，为您保驾护航！ |