新南洋已明显增收不增利 两大资本会谋夺其控股权吗

　　曾经的A股纯教育第一股，两大资本会谋夺它的控股权吗 

　　原创： 彭孝秋 

　　来自微信公号：蓝鲸edu 

　　“就目前而言，其实我基本不怎么看A股教育板块了，尤其对于那些只是把教育资产并购进来的公司。相反，我的重点在港股，其次为美股。之前吧，港股只聚集高等学校，现在已经有第一家K12卓越教育和第一家在线教育沪江交表，所以香港资本市场的多样性起来了。”一位三家港股教育上市公司基石投资者对蓝鲸教育说道。

　　正如上面这位投资人所言，今年以来，A股教育资产并购数量和金额都骤降。即使有像三垒股份收购美吉姆这样的大案，市场更多的认为是中植系在玩资本运作，意图也不是要真正做好教育这件事。

　　同时，作为曾经A股纯教育第一股的新南洋（600661.SH）却被资本大亨周传有的中金投资集团屡屡举牌，一举成为第二大股东。

　　昨日（7月10日）晚间，新南洋突然发布公告称，其第三大股东长甲系已增持0.8%。未来3个月内还将增持不低于1%，不高于5%。很明显，这是要和中金系一较高下。那么，在此背景下，明确提出不谋求控股权的中金集团，意欲何为？长甲系大举买入意图何在？新南洋第一大股东交大集团态度又是如何的呢？针对这些疑问，蓝鲸教育和相关知情人士做了深入的沟通交流。

　　市场份额不断被蚕食，已明显增收不增利

　　“对于整个教育行业来说，不仅仅要看二级市场情况，还要结合一级市场观察。去年全年融资总额在150亿元左右，今年上半年超过147亿元。其中语言教育和K12赛道最多，在55亿元和31亿元左右。回头来看，新南洋市值也不过才68亿元左右。所以，创业公司一定会去这些老牌K12机构领域抢份额。”一位管理50亿元资产的基金经理对蓝鲸教育分析道。

　　蓝鲸教育整理分析了新南洋最近5年业绩情况后发现（于2013年以5.82亿元收购昂立教育），在营收上，2014年翻倍迈入10亿元大关后，去年的营收突破17亿元，比上一年增加了4亿元。

　　但是，仔细对比净利润的话，整体波动就比较大。2016年最高有1.8亿元净利润，但2015年、2013年不过2000万元。

　　所以，综合来看，5年平均营收有12亿元，而净利润只有7600万，平均净利率6%。

　　对于这个业绩情况，新财富证券分析师表示，6%这个数字明显是偏低的，教育行业的毛利率和净利率都是比较高的。加上新南洋旗下的昂立教育，深耕上海这么多年，在强大品牌影响力下，盈利能力要更强才对。

　　为了更好观察其业绩情况，以及教育行业是公认的现金奶牛行业，所以我们列出了经营活动产生的现金流量净额情况。

　　从上图我们可以发现，新南洋除了在第一季度通常会出现负值，其他季度都是正值。同时，受寒暑假影响也较大。总体来看，净流入情况持续、稳定。

　　据新南洋内部人士透露，收购昂立教育后，新南洋一直用的都是自己人来管理。最近的规划是把全上海网点布下，然后通过收购手段进入上海周边区域，值得注意的是，新南洋对幼教企业的并购更加重视。

　　蓝鲸教育也注意到，新南洋最近联合江西中文传媒蓝海国际投资有限公司及嘉兴竑学 投资管理有限公司成立了一支教育产业基金，总规模1亿元，存续期5年。主要投资国内教育培训、教育科技等相关行业。

　　每次明确提出不谋求控股权，却一举成为第二大股东

　　去年12月11日晚，新南洋公告称，中金资本系通过二级市场已合计持有5%股权，触及举牌线，同时中金称未来一年内不增持。

　　但仅隔一日，新南洋公告称，中金系将继续增持不低于1%，不超过10%。

　　截至日前，新南洋前三大股东为：交大产业集团和交大企管中心持有24.65%、中金系持有15.00%、长甲系持有13.51%。其中，包玉刚家族通过起然教育也持有新南洋股权。

　　“在目前这个格局之下，我们的控股权走向很模糊。一方面，作为交大的校办企业，未来走向并不确定，肯定会逐渐清理规范。加上交大态度不明确，是增持还是减持，没有定论；另一方面，我们也是在中金系不断增持我们的时候，我们才和他们有接触，其他时间从没有接触，所以他们想什么我们也不知道。”一位新南洋高层对蓝鲸教育回应道。

　　此外，他也指出，不排除交大减持成为第二大股东或者中金系联合长甲系获得控股权。

责任编辑：高艳云