【基础化工】新安股份：二季度业绩大幅增长，下半年有望继续涨价

※ 公司预计中报归母净利7.1-7.3亿，符合市场预期

公司公告，预计上半年归母净利7.1-7.3亿，同比增长237%-246%；对应二季度归母净利4.5-4.7亿，同比增长202%-215%，环比增长74%-81%。符合市场预期。

※ 有机硅大幅涨价，二季度业绩大幅增长

二季度业绩增长主要受益有机硅量价齐升。二季度国内DMC均价33126元/吨，同比上涨56%，环比上涨13%，价差26314元/吨，同比扩大71%，环比扩大19%；另外公司白南山搬迁项目已于2017年四季度完成并投产，2018年上半年有机硅、草甘膦产能正常发挥，产销量与上年同期相比，有较大幅度上涨。

※ 下半年有机硅有望继续涨价，金属硅价格回落，有机硅产品盈利继续扩大
有机硅行业自2016年供需反转后，2018年开工率接近行业极限水平，2019年底之前无新增产能，我们预计需求继续保持每年中高速增长，预计本轮景气周期能持续至2019年下半年；中短期看，目前需求淡季价格相对平稳，三季度旺季价格有望继续上涨，部分厂家因环保问题阶段性开工不畅会加剧供给紧张；由于合盛新产能陆续投放，金属硅价格有望在目前1.27万/吨基础上继续回落，DMC盈利空间将继续扩大。公司34万吨单体产能位居行业龙头（权益产能29万吨），行业高景气业绩持续兑现。草甘膦行业已经从周期底部走出来，未来随着行业整合推进，预计对下游商议价能力将显著提升，行业有望持续盈利，公司8万吨产能有望贡献稳定利润。

※ 有机硅继续扩产打开增长空间，一体化延伸夯实发展基础
公司镇江江南启动有机硅二期项目15万吨单体产能已于2017年10月底开工建设，预计2019年12月底建成投产，届时公司有机硅单体总产能达到49万吨，继续稳固行业龙头位置，新产能投放后打开后续增长空间。有机硅产业未来趋势是终端化，公司已布局三大下游产品平台，并通过股权等多种形式绑定核心团队，终端化落地进度走在国内前列，不断奠定未来竞争先发优势。（以上量价、项目等数据信息全部来自公司公告、百川资讯）

※ 盈利预测与估值
因产品价格超预期，上调18-20年盈利预测至16.5/18.2/18.6亿（此前预计10.2/12.2/12.9亿），对应PE 7.2/6.5/6.4倍；由于产品单位盈利提高，给予18年10倍PE（此前给予15倍PE）。将目标价由21.6元上调至23.4元，买入评级。