【招商汽车|销量点评】6月销量同比增长2.9%，预计下半年温和增长

6月销量同比增长2.9%，预计下半年温和增长

事件

根据乘联会数据，6月狭义乘用车批发端销量183.5万辆（同比+2.9%），零售端销量168.7万辆（同比-3.1%），我们认为，零售端略减主要因贸易战和行业淡季等因素，预计下半年仍能保持温和增长。

投资逻辑：我们认为，未来行业增速趋缓，但龙头优势将进一步凸显，看好优势整车及深度布局智能电动的零部件标的。整车把握“升级与分化”主线，推荐优势龙头上汽集团、吉利汽车、广汽集团（H），零部件趋势与成长并重，推荐三化趋势零部件、自主高成长产业链和下半年进入超级周期的一汽大众产业链，十年维度推荐华域汽车、福耀玻璃、中鼎股份，三年维度推荐宁波高发和新泉股份，产品周期维度推荐一汽富维、星宇股份。

风险提示：汽车销量不及预期，政策风险

评论

1、6月销量整体略增，预计下半年保持温和增长

根据乘联会6月数据，狭义乘用车批发端销量183.5万辆（同比+2.9%），年初至今累计销量1155.5万（同比+5.7%），零售端销量168.7万辆（同比-3.1%），年初至今累计销量1097.4万（同比+4%）。分车型来看，轿车维持高速增长（批发端+9%），SUV表现有所下滑（批发端+0.5%），MPV仍然维持负增速（批发端 -20.2%）。我们认为，6月零售端下滑主要因贸易战和行业淡季影响所致，随着下半年新车型陆续上市，预计下半年仍能保持温和增长。

2、吉利上汽表现亮眼，美系车成为重灾区

分品牌看，自主品牌中的吉利汽车（同比+43.7%）和上汽乘用车销量（+60.3%）依然亮眼。分谱系看，自主（同比+2.78%），德系（同比+2.31%）和日系（+3.56%）在维持正增长。美系（同比-20.8%）则大幅下滑，主要因中美贸易战影响所致，韩系（同比-2.44%）小幅下滑。

德系：高端品牌，北京奔驰（同比+15.3%），华晨宝马（同比+15.1%）保持强势态势；大众品牌，上汽大众（同比+2.7%）、一汽大众（同比-3.8%）表现不尽人意，未来大众品牌新周期有望推动销量提升。

美系：上汽通用（同比-16.8%）下滑较大，上汽通用五菱（同比-1.4%）表现平平，长安福特（同比-51.7%）和广汽菲克（同比-35%）保持低迷态势。美系整体受到中美贸易摩擦影响，6月下滑明显。

日系：昌河汽车（同比+31.3%）增速最快，其次体量大的广汽丰田（同比+28%）表现强势，东风日产（同比+13.3%）保持高增速。广汽本田（+9.8%）本月扭转颓势。一汽丰田（同比+2.8%）表现平平，东风英菲尼迪（同比+2.2%）出现反弹劲头。其余日系品牌表现低迷，东风本田（同比-20.9%），长安铃木（同比-36.2%）和长安马自达（同比-26.5%）出现大幅下滑。日系品牌6月销量有所好转但分化依然明显。

自主：6月自主品牌在零售端惨淡的情况下保持正增速，主要是吉利（同比+43.7%）、上汽乘用车（同比+60.3%）两个大体量品牌销量依旧大幅增长。上月表现亮眼的大体量品牌众泰汽车（-10.2%）本月出现一定程度下滑。其中吉利的销量贡献主要源于新远景，帝豪和领克三款主打车的热销，上汽乘用车增长受益于名爵和荣威的新车型。观致汽车（同比+264.7%）总体销量不大但近期保持超高增速。北京汽车（同比+157.8%）本月表现亮眼，且增速扩大。其余自主品牌均表现低迷，6月销量均同比下滑，体量比较大的品牌中，长安汽车（同比-24.1%）、广汽传祺（同比-14.1%）和一汽轿车（-24.7%）本月大幅下滑，其中广汽传祺主要因新产品换代所致。

韩系：经历了一年的大幅下滑后，6月销量表现平平，北京现代（同比+0.3%）、东风悦达起亚（同比-7.7%），考虑到6月零售整体惨淡，韩系下滑不大，表现差强人意。韩系能否保持反弹劲头，未来增速仍待观察。

表3：18年6月乘用车分品牌销量情况一览

资料来源：乘联会，招商证券

表4:18年6月乘用车分级别重点车型销量情况一览(零售口径)

资料来源：乘联会，招商证券

3、分集团及重点车型一览

【上汽集团】

上汽大众：6月份零售15.5万辆，同比+2.7%，累计零售98.1万辆，同比+10.7%。其中，途观6月零售1.8万辆，同比-30.9%，累计零售13.86万辆，累计同比-8.7%。新朗逸6月零售4.1万辆，同比+41.2%，累计零售20.8万辆，累计同比+8.6%。SUV主力车型：18年1-6月上汽大众途昂销量4.6万量（累计同比+214.7%），途观销量13.86万辆（累计同比-8.7%）。MPV车型：18年1-6月大众途安销量2.04万（累计同比+36.4%）。

上汽通用：6月份零售12.3万辆，同比-16.8%，累计零售86.8万辆，同比+7.2%，单月表现不佳，总体表现良好。其中，GL8 6月零售1.12万辆，同比-6%，累计零售7.24万辆，累计同比+10.8%，累计增长稳定；凯迪拉克6月零售1.44万辆，同比+12.3%，累计零售10.4万辆，同比+29.2%，依旧保持高速增长。SUV主力车型：18年1-6月上汽通用别克昂科威销量9.3万辆，上汽通用雪佛兰探界者累计销量3.54万辆（累计同比+245.1%），上汽通用XT5累计销量3.73万辆（+21.6%）。主力MPV车型：18年1-6月GL8销量7.24万辆（累计同比+10.8%）。

上汽通用五菱：6月份零售9.3万辆，同比-1.4%，累计零售68.2万辆，累计同比+2.8%。其中，宝骏730的 6月零售销量为1.1万辆，同比-38%，累计零售8.2万辆，累计同比-40.2%，有较大下滑；宝骏510 的6月零售销量为2.1万辆，同比-17.2%，累计零售17.9万辆，累计同比+94%。主力MPV车型：18年1-6月五菱宏光销量23.8万辆（同比-7.8%）。

上汽乘用车：6月份零售5.3万辆，同比+60.3%，累计零售33.78万辆，累计同比+49.4%，表现亮眼。荣威RX5 6月零售1.56万辆，同比1.1%，累计零售11.7万辆，同比+17.1%。MG ZS 的5月零售销量为0.60万辆，同比-6.2%。

【广汽集团】

广汽本田：6月零售6.13万辆，同比+9.8%，累计零售33.74万辆，累计同比+0.2%。其中，雅阁6月零售1.15万辆，同比+2.6%，累计零售7.4万辆，累计同比-3.2%。缤智6月零售1.35万辆，同比+27.5%，累计零售6.85万辆，同比-3.6%。广本本月总体表现坚挺，扭转颓势。广汽丰田：6月零售4.87万辆，同比+28%，累计零售25.9万辆，累计同比+21.3%，零售端保持高增速。其中，汉兰达6月零售0.93万辆，同比+10.2%，累计零售4.5万辆，累计同比-11.8%。

广汽传祺：6月零售3.7万辆，同比-14.1%，累计零售26.8万辆，累计同比+7%，增速趋缓主要受GS4换代影响。其中，传祺GS4零售1.42万辆，同比-54.5%，累计零售12.5万辆，累计同比-30.6%，主要受换代影响；传祺GS8 6月零售0.48万辆，同比-32.4%，累计3.6万辆，累计同比-28.5%。

【东风汽车】

东风日产：6月零售11万辆，同比+13.3%，保持较高增长。轩逸6月零售4.27万辆，同比+11.9%，累计零售20万辆，累计同比+11.4%。

东风本田：6月零售4.67万辆，同比-20.9%，年初累计零售27.15万辆，累计同比-13.4%。其中XR-V零售1.13万辆，同比-27.6%，累计零售6.9万辆，累计同比-10%。

【一汽集团】

一汽大众：6月零售14.1万辆，同比-3.8%，增速下降。其中迈腾6月零售1.85万辆，同比+1.1%，累计零售11.66万辆，累计同比+10.1%，表现出色。速腾6月零售2.3万辆，同比+4.5%，累计零售14.99万辆，累计同比+11%，总体保持高增长。

一汽丰田：6月零售5.89万辆，同比+2.8%，销量有所增长。其中卡罗拉6月零售3.4万辆，同比+19.6%，累计零售18.90万辆，累计同比+14.4%，保持较高增速。

一汽轿车：6月零售1.26万辆，同比-24.7%，销量同比下滑明显。

【长安汽车】

长安汽车：6月零售6.04万辆，同比-24.1%。

长安马自达：6月零售1.2万辆，同比-25.6%。

长安铃木：6月零售0.41万辆，同比-36.2%。

长安福特：6月零售3.38万辆，同比-51.7%。主力车型福睿斯零售1.38万辆，同比-46.9%，累计零售8.12万辆，累计同比-28.5%，销量同比大幅下滑。

江铃汽车：6月零售0.73万辆，同比-14.2%。

【北汽集团】

北汽福田：零售0.14万辆，同比-16.6%。

北京现代：零售5万辆，同比+0.3%。

北京奔驰：零售4万辆，同比+15.3%。GLC车系6月零售1.02万辆，同比+12.8%，累计零售5.2万辆，同比+10.3%，表现稳定。C级车系6月零售1.3万辆，同比+17.5%，累计零售7.87万辆，累计同比+22.3%，保持高增速。

北京汽车：零售1.81万辆，同比+157.8%。

表5：18年6月乘用车分集团销量情况一览

资料来源：乘联会，招商证券

表6：18年6月乘用车分集团重点车型销量情况一览

资料来源：乘联会，招商证券

汪刘胜，1998年毕业于同济大学。7年产业经历，2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010年获水晶球奖并获新财富第三名；2014年水晶球第一名、新财富第二名；2015年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016年金牛奖第二名；2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。

寸思敏，上海财经大学硕士，3年证券行业研究经验。2016年加入招商证券，重点覆盖传统整车、零部件、后市场板块。

李懿洋，清华大学硕士，2年证券行业研究经验。2017年加入招商证券，重点覆盖新能源、智能汽车板块。

马良旭，清华大学博士，3年证券行业研究经验。2018年加入招商证券，重点覆盖商用车、新能源、智能汽车板块。

杨献宇，同济大学硕士，一年半汽车产业经历，2年证券行业研究经验。2018 年加入招商证券，重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。

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