【通信丨马军】TCL集团(000100)：手机业务大幅减亏，业绩整体高速增
观点
1. 事件：18年上半年业绩高速增长
公司公告2018年上半年实现净利润，16.7亿—18.2亿，同比增长1%-10%；归母净利润实现15.5亿—16.5亿，同比增长50%—60%。
2. 上半年面板价格下滑，业绩高速增长来之不易，下半年面板价格回升带动华星光电业绩增长：受面板行业周期影响，我们判断华星光电2018年H1业绩为12亿左右，低于同期。
随着面板厂库存的不断清出以及品牌厂备货旺季的到来，32寸面板价格上扬，推升部分大尺寸面板价格，华星光电盈利能力有望恢复。
3. 手机终端业务减亏，贡献业绩弹性：18年上半年经营变革和业绩改善行动，预计亏损1.3亿人民币，亏损大幅降低（去年同期亏损10亿左右），给公司整体贡献较大业绩弹性。
4. 长期韩厂及台厂有望退出LCD竞争，随着LCD面板价格自然降低，LCD应用拓展到除TV之外商业应用领域，由电视机场景拓展到更多的商业显示场景，有助于LCD产能消化。华星半导体显示产业为核心业务价值凸显。
5. 业绩预测：持续看好华星光电成本降低及新产能释放带来的红利，以及手机减亏给公司带来的积极影响。预计18年-19年利润37.2亿、43亿，对应现价PE 10.35/8.9倍， 给予“强烈推荐”评级。
风险提示：液晶面板行业产能过剩；手机终端业务持续大幅亏损。
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