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春暖花开
事件
7月16日,方大特钢公布了2018半年度业绩预告:公司2018年上半年预计实现归母净利润12.33亿元到13.74亿元,去年同期为7.05亿元,同比增长75%到95%;今年二季度预计实现归母净利润6.76亿元到8.17亿元,环比一季度增长21.17%到46.46%。
供给侧改革成效明显 钢企利润大幅增长
2018上半年,公司受益于供给侧改革成效在钢铁行业的持续显现,钢材市场表现总体向好。公司作为长材龙头企业,超过50%的主营业务收入来自螺纹钢销售。2018上半年南昌地区螺纹钢HRB400:20mm均价为3963元/吨,较2017年上半年均价上涨424元/吨,涨幅达到11.98%。供给侧改革清除掉了扰乱市场的地条钢,使得利润重新回归正规企业,公司利润得到大幅上升。二季度以来,公司利润持续扩大,后期受益于国家去杠杆、去库存的调控政策以及南方的赶工需求,后期利润有望延续。
不受环保限产影响 地域优势明显
2017年10月15日-2018年3月15日,“2+26”地区实行秋冬季采暖限产政策。受政策影响的地区的钢厂,产量均受到不同程度影响。而公司地处江西省南昌市,不在“2+26”政策影响范围内,一定程度上保证了秋冬季的产品产量,从而保证了公司的营业利润。今年秋冬季限产范围继续扩大至山西、陕西、山东及长三角地区,公司仍不在今年的限产范围内,产量及利润有望继续得到保证,后期仍有一定上行空间,地域优势彰显明显。
加强内部管理效果明显 盈利水平稳步提高
公司属江西省内大型民营钢企,公司经营机制较为灵活。截至2018年一季度,公司销售毛利率为29.22%,较去年同期有较大幅度增长。公司降本增效效果明显,后期仍有改善空间。
公司盈利稳定 维持买入评级
随着行业持续回暖,公司供给侧改革持续推进,公司未来盈利能力有望继续保持稳步提升。公司上半年业绩略不及预期,因此我们将公司2018-2019年预计EPS由2.39元/股、2.93元/股下调为2.10元/股、2.72元/股,预计公司2020年EPS为3.17元/股,按照7月16日收盘价进行计算,对应PE为分别5.44、4.20、3.60倍,同时调整目标价格至12.6元,给予公司买入评级。
风险提示:供给侧改革弱化,环保限产弱化及公司自身经营出现变化等风险。
备注:
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《公司报告:方大特钢:
同比业绩大幅上涨 后期仍有改善空间》
对外发布时间
2018年7月17日
报告发布机构
天风证券股份有限公司
本报告分析师
王茜 SAC执业证书编号:S1110516090005
团队介绍
钢铁团队负责人 :马金龙
钢铁产业从业11年,具有丰富产业研究和行业管理经验,参与钢铁行业供给侧结构性改革核心成员。
Tel:13911150261
Email:majinlong@tfzq.com
钢铁行业研究员:马野
毕业于美国波士顿东北大学,获工商管理硕士学位,2017年加入天风证券。
Tel:18941980099
Email:maye@tfzq.com