利君股份实控人减持 透露对自家公司信心缺乏

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　　作者：送送

　　来源：京达财经

　　近期，二级市场经过本轮风险释放后，就历史比较看，上市公司的整体估值处于合理偏低水平。

　　一批上市公司及大股东纷纷表明了对未来发展的信心。有多家上市公司披露大股东增持、股份回购等相关公告。

　　然而利君股份（002651.SZ）实控人却不这么认为。

　　根据2018年6月28日公告，公司实控人何亚民及其一致行动人何佳拟合计减持不超3007.5万股，即不超过公司总股本的3%。公司股价当天应声跌停。

　　在众多上市公司面对估值处于合理偏低水平纷纷增持时，而利君股份偏要减持这一现象，引起京达财经注意。

　　利君股份主营业务以粉磨系统的关键设备辊压机为核心，面向水泥生产、原矿开采后的矿物加工等多个应用领域，为客户提供高效节能的粉磨系统装备及配套技术服务。

　　主要产品营收逐年下降，净利润下滑严重

　　公司从上市期主营产品辊压机收入2010年14.48亿元，2011年12.20亿元，2012年8.04亿元，2013年8.84亿元，2014年7.39亿元，2015年5.73亿元，2016年4.62亿元（含新并购德坤航空零件收入0.79亿元），2017年5.25亿元（含新并购德坤航空零件收入0.98亿元）。

　　净利润从2010年5.76亿元一路下滑到2016年0.96亿元（含新并购德坤航空净利润0.4亿元），2017年1.29亿元（新并购德坤航空贡献的净利润0.5亿元）。如图所示：

　　如果不是近两年并购子公司德坤航空为公司提供近40%净利润，公司经营数据将更面临直接断崖式滑落局面。

　　大额货币资金长期闲置，资金利用率低

　　公司募集资金及自有资金历年较高，2011年16.6亿元，2012年17.54亿元，2013年14.79亿元。

　　2014年公司为避免资金闲置，购买理财产品2.1亿元后仍有12.71亿元。

　　2015年、2016年持续购买委托理财或购买股票，其中2015年公司投入股市购买股票亏损50%后，公司以后期间全部购买理财产品；2016年12月内累计购买理财产品6.62亿元。

　　2017年12个月内累计购买理财产品12.45亿元。

　　虽然产生一定投资效益，但大量流动资金闲置揭示公司主业增长乏力，管理层尚未寻找新利润增长点，资金增值效率低下。

　　随着银行保本理财产品取消，公司资金创造价值能力进一步削弱。

　　公司自2011年12月29日上市后，2012年年报披露公司对2项募集资金投资总额进行大幅调减：

• 大型辊压机系统产业化基地建设项目从4.96亿元调减到1.25亿元。

   

• 小型辊压机系统产业化基地建设项目从1.38亿元调减到0.78亿元。

　　项目预计完成时间从2012年底调整到2015年6月、12月等。

　　对辊压机粉磨技术中心投资总额虽未变化，仍为1.1亿元，但截至到2017年末，累计投入资金仅为1549万元，项目进展缓慢。

　　如果企业不是为上市而拼凑的项目话，只能认为公司对行业前景、市场变化严重预计不足。

　　根据各期年报披露募集资金承诺项目情况，大型辊压机系统产业化基地建设项目2016年12月达到预期可使用状态，而产生效益却从2012年4465万元下降到2017年824万元。

　　而小型辊压机系统产业化基地建设项目投资进度达到98.42%，预定使用日期为2013年12月，却至今未产生任何效益？

　　查阅公司2017年、2016年、2015年年报固定资产披露，小型辊压机生产基地部份厂房、办公楼、环保消防等竣工手续尚未完成，但这并不能成为理由。

　　同样大型辊压机系统产业化基地建设项目也存在同样问题，但并不影响其生产。

　　只能说明公司在小型辊压机生产上无利可图甚至亏损的可能性，只能任其闲置。

　　如果确实如此，公司从13年至今固定资产折旧是否提取，折旧年限是否合理，有无计提固定资产减值准备的必要？

　　根据公司各年年报披露，公司前五名客户的依赖程度较高，其中2017年占比41.55%；2016年49.13%，2015年为48.78%，2014年为41.65%。

　　公司从2015年起不再披露前五名客户的具体名称。

　　但从2014年及以前年度年报披露的客户资料看出，公司对中国中材集团及下属企业，中国建筑材料集团及下属企业等水泥矿山行业依赖程度较高。

　　随着下游企业的经济景气下行、中国建筑集团和中材集团央企合并完成，公司对客户过度依赖的风险进一步加大。 

责任编辑：陈靖